专栏：伦敦金属交易所获得关税动荡的回报

由于美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的“解放日”关税之后，伦敦金属交易所（LME）自2014年以来的季度销量最高。

在4月2日宣布毛毯关税之后，金属市场宣布金属市场对一场成熟的贸易战争的前景感到恐惧后，LME指数篮子的篮子篮子下跌了11％。

随着价格上次回收的价格，批发前景和随后的重新参与导致4月7日的每日量和历史最高的每月交易行动创造了创纪录的每日量。

对于148年历史的伦敦市场来说，混乱往往是一件好事，该市场自2012年以来一直由香港交流和清算拥有。

对美国CME交易所的关税影响更加细微，这表明贸易活动的加剧是由实物供应链而不是资金驱动的。

从边缘回来

特朗普的关税暴风雪已经加快了LME从2022年的镍危机中的恢复，当时它冒着LME Clear Adrian Farnham所说的“死亡螺旋”的危险。

在交易所决定中止其镍合同并取消交易的决定后，这一数字花了将近一年的时间，这一电话最终在伦敦高等法院得到了证明。

去年，镍量恢复到危机前的水平，尽管价格大部分时间大部分时间都花在四年制低点左右的重量水中，但今年上半年的平均每日量又增加了25％。

有很多镍可以资助的帮助。 LME股票从2023年中期的34,000公吨上升到超过200,000，另有71,000吨在LME仓库中占据了认股权证。

低价和过度供应的市场也加在一起，以恢复LME休眠的钴合同。

自2019年以来，上半年的6,089批次是最高的，目前有超过1,000吨LME仓库中的电池金属，其中大部分都没有逮捕令。

但是，LME仍在与美国电池金属空间中的美国同行一起追赶。 CME的上半场钴量同比增长了86％，氢氧化锂的钴量增长了76％。

谁害怕铜医生？

自从特朗普政府宣布对2月份进口的调查以来，铜市场一直在动荡。

重点是CME的美国合同与LME交易的国际价格之间的套利。

但是，这并没有反映在CME期货合约的交易量中，该合同在2025年上半年同比下降40％。

这是一项高度波动的贸易，一个由物理贸易商统治的人将金属移至美国，以击败可能征收进口关税。

通常，通常会占CME铜合同的投资界显然被吓到了。

货币经理的定位在历史上是光明的，自4月初以来彻底持久的位置统一，截至三年的低点截至三年。

随着上海期货交易所在5月和6月的铜值急剧下降，中国投资者同样成为冒险。上半年，铜交易活动同比同比下降14％。

物理铝繁荣

相比之下，CME的物理铝制高级合同在特朗普在三月将美国进口关税提升到25％之后的活动使活动增加了一倍，然后在6月将其提高到50％。

自从CME的期货合约反映了LME的国际产品以来，套利已经在美国中西部保费进行了交易，该产品毫不奇怪地散发出了纪录的高点。

卷也是如此，1月至6月，同比增长了69％，至170万吨。

身体套利的另一回事显然是CME的欧洲税收合同。在2025年上半年，量增加了一倍以上，达到48,142份合同，几乎是去年的整整12个月的塔利亚票。

这些合同的性质旨在满足物理供应链的需求，很明显，工业对冲者一直在积极利用它们来降低风险，因为全球金属调整对美国关税的重新调整。

小锡有新朋友

从历史上看，TIN一直是LME核心金属合同中最小，最少的液体，但在过去几年中一直在稳步吸引更多的兴趣。

LME量在2023年和2024年都增长了16％，在今年上半年又增长了17％。

1月至6月，总计902,965批次交易，相当于四百万吨。这是自2014年上半年上半年的最高活动水平。

当时，LME市场的股票高达12,000吨。当前的库存约为其中的三分之一，分配在股票和外股之间。

但是，基金的参与一直在增加，投资者在3月的LME合同上持有记录范围的长期职位。

他们因四月的价格崩溃而获得了奖励。但是，锡的看涨电子需求故事和结构挑战的供应链的结合使它牢固地置于投资范围内。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（由苏珊·芬顿（Susan Fenton）编辑）