专栏：铜研究小组强调矿山供应冲击的影响

铜矿供应中断的历史由来已久，但事实证明，对于这个一直在努力满足冶炼厂需求的行业来说，今年的情况尤其困难。

国际铜业研究组织 (ICSG) 表示，全球几家最大的铜矿产量遭遇意外打击，明年将全面感受到累积影响。

该集团在最新的半年统计数据中表示，市场精矿市场的紧张状况将严重阻碍 2026 年精炼铜产量的增长。

即使明年需求增长预计放缓，金属产量预计仍将减少 15 万吨。与该集团 4 月份上次会议的预期相比，这是一个重大修正，当时预计供应过剩为 209,000 吨。

矿山供应增长停滞

由于许多铜矿在偏远、充满挑战的条件下运营，一定程度的不可预见的中断与市场的供应状况密不可分。

然而，今年却是最糟糕的一年，世界上几个大型矿山发生了一系列事故。

艾芬豪矿业的卡库拉矿在五月份遭受了地震活动和随后的洪水袭击。智利国营生产商 Codelco 的 El Teniente 矿在 7 月份遭受了致命的塌方，Freeport-McMoRan 的 Grasberg 矿在 9 月份经历了毁灭性的泥浆流入。

ICSG 不出所料地下调了 2025 年矿山供应预测，目前预计增长率仅为 1.4%，低于之前预测的 2.3%，2024 年实际增长率为 2.8%。

这仍然是一个相当保守的决定。例如，花旗和瑞银的分析师分别预测今年“无增长”和“增长微不足道”。

踩刹车

单位的损失将需要一段时间才能影响到铜市场的精炼部分。

ICSG 实际上已将今年金属产量增长的评估从 4 月份的 2.9% 上调至 3.4%，以反映中国新增冶炼厂产能的激增。

但明年的增长将放缓至 0.9%，产量因开采精矿短缺而受到限制。

即使是这个低调的数字也具有欺骗性。明年，二次可回收资源的产量预计将强劲增长 6.0%，而使用浸出技术的直接金属矿山产量将增长 2.2%。

使用精矿作为原料的冶炼厂的初级生产将难以实现任何增长。

原材料供应与冶炼厂需求之间的不平衡可能会加剧本已激烈的铜精矿竞争。

今天有剩余，明天就没有了

ICSG 的结论是，尽管明年需求增长 2.1%，但铜市场在连续两年过剩之后将出现供应短缺。

但还没有完全实现。

尽管该集团在 4 月份会议上将产量过剩预测从 289,000 吨削减至 178,000 吨，但预计今年仍将是丰收之年。

大部分过剩金属都在美国，因为精炼铜进口关税的威胁将推迟到明年。

美国芝加哥商品交易所注册的铜库存现已超过伦敦金属交易所和上海期货交易所持有的铜库存总和。

然而，尽管全球库存已转移，但自今年年初以来，交易所总库存已增加 12 万吨，美国场外库存中极有可能存在更多铜。

当前的库存缓冲正在抵消市场的看涨热情。

但期货市场的价格反映的是未来的预期。 LME 三个月期金属价格目前略低于每吨 11,000 美元的水平，交割日期为 2026 年 1 月。

明年铜市场似乎将感受到今年一系列矿山供应冲击的全面影响。

（此处表达的观点是作者安迪·霍姆（Andy Home）的观点，他是路透社的专栏作家。）

（马克·波特编辑）