专栏：Hindalco 旨在启动氧化铝定价革命

（本文观点来自路透社专栏作家Andy Home）

尽管交易所和价格报告机构尽了最大努力，但生产铝所需的原材料市场仍然巨大且高度不透明。

伦敦金属交易所 (LME) 于 2019 年推出了氧化铝合约，但自 2020 年初以来就没有进行交易。CME 的产品自 2017 年以来一直在交易，但只有零星的交易活动。

唯一的液体氧化铝期货合约是在上海期货交易所交易的。但它很容易出现投机过度的情况，对于希望对冲价格风险的西方运营商来说并没有多大用处。

随着氧化铝和铝的价格走势日益分化，这正成为一个越来越成问题的问题。

印度生产商 Hindalco Industries 正在引领行业反应，承诺通过数字平台 Metalshub 进行现货招标。

其目的是“支持更大的透明度、更广泛的市场参与和强有力的价格发现”。

LME 将特别密切关注。

定价难题

直到大约 15 年前，氧化铝仍按铝价格的一定百分比定价，考虑到原材料和成品的市场相互依赖性，这很有意义。

然而，美国生产商美铝 (Alcoa) 有其他想法，并带头打破这种联系，转而采用由现货销售决定的价格。人们希望这些将成为支撑期货交易的指数。

LME 和 CME 合约的运作方式完全相同，参考普氏能源资讯（S&P Global 旗下公司）发布的评估。

当时的问题和现在一样，是可供评估的现货业务很少。

根据国际铝业协会的数据，去年全球冶金氧化铝产量为 1.46 亿吨。

不过，其中大部分是与自营冶炼厂垂直整合的。 Hindalco 估计只有 55-6000 万吨可用于第三方交易，其中只有 10% 通过现货市场出售。

此外，许多交易者不愿透露他们的交易。事实上，Hindalco 本身过去一直对其招标保持高度机密。

这使得定价机构追逐影子，而行业则依赖于有限的销售子集来获得大批量、长期合同中使用的基准。

Hindalco 为数字招标分配的吨数正是氧化铝市场所缺乏的。由此产生的价格将基于实际交易而不是自愿报告的数字。

连接点

不过，这只是潜在定价革命的一个组成部分。

一段时间以来，Metalshub 一直与 LME 合作开发类似的模板，为低碳“绿色”镍生成基于交易的价格。

它还与商品定价和分析有限公司 (CPAL) 旗下的 LME Insight 合作。新的定价机构于去年底在迪拜开始运营。

CPAL 与伦敦金属交易所 (LME) 本身一样，由香港交易及结算所 (0388.HK) 所有。

显然这里存在很多潜在的协同效应。 Hindalco 招标氧化铝。 Metalshub 捕获这些价格，然后将其输入 LME Insight 以纳入新的氧化铝价格指数。然后，伦敦金属交易所可以对该指数进行“未来化”，以重新推出新的氧化铝合约。

或许很能说明问题的是，Hindalco 的新闻稿不仅​​包括其氧化铝业务负责人 Saurabh Khedekar 和 Metalshub 董事总经理 Sebastian Kreft 博士的评论，还包括 LME 可持续发展和实物市场开发负责人 Hugo Brodie 的评论。

布罗迪表示：“开发独立的、以交易为主导的价格参考将带来更大的定价透明度和整体市场效率。”

伦敦金属交易所显然对积极的结果有利。

不同的路径

氧化铝当然值得更好的定价机制，特别是在与铝的差距越来越大的情况下。

伊朗战争导致海湾地区金属产量年均减少200万吨，导致铝价走高。

另一方面是氧化铝需求减少，这给本已疲软的市场带来压力。

但去年这种脱节已经形成，反映出铝生产格局的变化。

中国的冶炼厂产能上限从未伴随着对铝精炼厂的类似要求，这意味着虽然铝产量增长放缓，但氧化铝产量增长却没有放缓。

印度尼西亚产量的快速增长加剧了供应过剩，该国氧化铝产量也超过了冶炼厂的需求。

几内亚希望利用其铝土矿资源建设氧化铝厂，这对传统贸易流又造成了另一层破坏。

这是一个快速发展的行业，需要更好的定价和对冲价格风险的方法。

Hindalco、Metalshub 和 LME 认为他们可能找到答案。

（安迪·霍姆撰稿；玛格丽塔·蔡编辑）