电信行业已进入稳定增长阶段，但在全球经纪公司杰富瑞(Jefferies)的最新报告中，有一个名字脱颖而出。根据这份经纪报告，2025 年 9 月的季度显示出一些趋势，从每用户平均收入 (ARPU) 上升到利润率上升，杰富瑞坚持选择该行业的首选 — Bharti Airtel。
该券商在报告中审查了所有主要参与者，包括 Reliance Jio、Vodafone Idea 和 Indus Towers。尽管每家公司都表现出了收益和挑战，但杰富瑞认为，电信行业的股票将继续比其他公司表现强劲。
杰富瑞评论电信行业：收入势头保持稳定
谈到电信板块股票，杰富瑞指出，2025 年 7 月至 9 月季度，三大电信运营商的整体收入同比增长 11%。这一增长主要来自于较高的每用户平均收入 (ARPU)，其中 Reliance Jio 和 Bharti Airtel 的增长速度快于其他公司。
杰弗里斯表示，这种转变表明电信运营商现在依赖多种收入来源。该券商补充道，“印度移动收入连续 24 个季度持续增长，年化收入达到 350 亿美元，创下新高。” Reliance Jio 小幅上涨，Bharti Airtel 保持稳定，Vodafone Idea 下跌。
杰富瑞谈电信行业：用户增长缓慢但 ARPU 上升
尽管总激活量触及七年来的新高，但本季度新用户增加量有所放缓。在家庭宽带增长的支持下，Reliance Jio 引领净增量。与此同时，Bharti Airtel 的每用户收入有了更强劲的增长。
杰富瑞谈电信行业：随着成本下降，利润率提高
三大运营商的利润率均有所增强。杰富瑞表示，“总 EBITDA 利润率扩大至 54.7%，主要是由于 SG&A 成本下降。”
Bharti Airtel 的利润增量最高。
杰富瑞谈电信行业：沃达丰创意陷入困境，而印度河大厦却受到关注
Jefferies 指出，Vodafone Idea 继续面临与网络扩张和资本支出（capex）相关的挑战。该券商进一步指出，“VIL 的业绩继续落后于同行”，突显了低投资和订户流失。
与此同时，铁塔公司 Indus Towers 的表现令人惊讶。 Jefferies 表示，“Indus Towers 的业绩超出了预期……租金收入出乎意料”，任何与调整后总收入 (AGR) 会费相关的减免都可能有助于改善增长和支出。
