伦敦仓库竞购战迫在眉睫，铜价保持在历史最高水平

周五伦敦铜市场的紧缩加剧，随着交易所仓库中的可用金属缩减至临界水平，现货合约较远期期货出现五年来的最高溢价。

LME 8 月合约较 9 月期货溢价高达每吨 370 美元，这是自 2021 年紧缩迫使交易所紧急干预以来最大的单月价差。备受关注的现货与三个月期价差达到每吨 434 美元，同样创五年高位，现货铜易手价格创历史新高，接近每吨 14,500 美元。

基准三个月期合约交易价格高于 14,100 美元，继 1 月份创下历史最高点 14,500 美元以上后，2026 年上涨近 14%。

在纽约，Comex 9 月份交割的铜价几乎没有变化，为每磅 6.59 美元（约合每吨 14,500 美元），比 LME 三个月期价格大约高出 400 美元，接近周三创下的 6.7140 美元的纪录。

周五，LME 库存连续 42 天下降，为 2014 年以来最长的连续跌幅，至 204,975 吨，其中近一半已指定用于提取。彭博社报道称，由于仓库金属是现货贸易的最后供应来源，“期货空头头寸持有者可能会被迫参与竞购战，迫使库存持有者和即将到期的多头头寸出售”。并补充说，一些分析师和交易员现在预测金价将创下每吨 14,500 美元以上的历史新高。

刚果恐慌，关税震动

此次减产反映出，贸易商在精炼铜可能征收关税之前将金属运往美国，并运往中国。在刚果民主共和国禁止精矿出口后，中国冶炼厂因原料供应紧张而减产。

路透社撰稿的安迪·霍姆(Andy Home)表示，市场对刚果禁令的反应规模比禁令本身更能说明金属的情况，该禁令涉及的铜产量不到该国的五分之一：“真正的新闻不是刚果长期以来向价值链下游移动的雄心，而是铜对任何供应中断迹象的敏锐敏感性。”他警告说，如果伦敦金属交易所股票继续向东和向西流失，“铜博士的恐慌发作不太可能是最后一次。”

BMI 上个月才上调了 2026 年的预测，目前预计全年均价接近每吨 13,500 美元，而此前为每吨 12,700 美元，“存在强劲的上行风险”。该研究机构在其每周策略报告中表示，华盛顿的关税决定仍然是最直接的方向性催化剂：从 2027 年起分阶段提高 15%，从 2028 年起提高 30%，这将为下半年提供进一步支撑，而考虑到创纪录的 CME 库存超过 700,000 短吨（约 635,000 吨），再次下调关税将给价格带来压力。不管怎样，结果“不会实质性改变我们的前景，使铜的长期支撑基本面基本保持不变。”

智利重返600万吨之路

本周在智利发生的事件表明，这家顶级生产商恢复年产量 600 万吨的道路是多么艰难。尽管上半年利润增长了 72%，安托法加斯塔仍将产量指引下调了约 5%，但仍在计算 7 月份迫使 Los Pelambres 停止运营的风暴造成的成本；Codelco 表示，陷入停滞的 El Teniente 的 Andes Norte 项目要到 2029 年才能投产。

全国产量一直停留在 550 万吨左右，去年为 541.5 万吨，而 2018 年峰值为 583.1 万吨，原因是品位下降、勘探薄弱以及平均每个项目需要 147 个批准，可能需要十多年的时间。圣地亚哥现已成立了一个公私合作团体，以加快许可进程并帮助为初级矿工提供资金。经济和矿业部长丹尼尔·马斯 (Daniel Mas) 4 月份上任时的目标是 600 万吨，他希望审批时间最多缩短 70%，企业税从 27% 降至 23%，并为战略项目提供 25 年稳定合同。

在印度尼西亚，PT Smelting 的 Gresik 工厂（由 Freeport Indonesia 持股 66​​%）因熔炉损坏而自 8 月 8 日起关闭。该冶炼厂每年生产约 342,000 吨阴极，Freeport 预计维修工作将于本季度完成，附近新的 Manyar 冶炼厂的重启将加速至 8 月底。

铜股本周与金属一起降温，但本月仍保持适度走高。截至纽约周五上午，十多个交易日，艾芬豪矿业 (Ivanhoe Mines) 8 月份上涨 15%，第一量子 (First Quantum) 上涨 12%，自由港麦克莫兰 (Freeport-McMoRan) 上涨 6.5%，泰克 (Teck) 上涨近 6%，而金属上涨 2.3%，而安托法加斯塔 (Antofagasta) 自下调指导价以来已下跌 3%。