军需金属钨涨幅超过金、铜，涨幅达557%

由于中国的出口限制和不断增长的军事需求挤压了供应，一种用于武器和半导体的金属正成为地缘政治紧张局势的主题，导致价格创下历史新高。

根据 Fastmarkets 的 APT 欧洲基准，钨是一种超致密材料，是钻井设备和穿甲武器的关键部件，今年其价值增加了​​一倍多。自去年 2 月因与美国发生贸易争端而将某些钨产品列入出口管制清单以来，价格已上涨 557%，达到每吨 2,250 美元。

由于买家耗尽库存以及中东冲突加剧了对军事需求的关注，最近几周涨幅加速。

BMO 资本市场分析师 George Heppel 表示：“在我从事大宗商品领域工作并处理许多奇怪而奇妙的金属的 12 年里，我从未见过像现在这样紧张的钨市场——除了 2021 年的锂之外。” “这不像锂，有大量的项目可以上线。”

自主导全球生产的中国收紧出口以来，制造商一直在争夺替代供应。总部位于伦敦、专门从事关键矿产和能源转型供应链研究和咨询公司 Project Blue 的数据显示，去年中国受限制的钨产品出货量下降了约 40%。

这次挤压凸显了西方政府为何试图减少对中国关键矿产的依赖——这是北京在贸易和技术争端中利用的一个杠杆点。

阿尔蒙蒂工业公司（Almonty Industries Inc.）首席执行官刘易斯·布莱克（Lewis Black）表示：“工业基地急需材料。”该公司去年 12 月在韩国的一座矿山开始生产，并正在寻求开发十年来第一座美国钨矿。

布莱克说，美国当局上个月联系了阿尔蒙蒂，询问材料的即时供应情况。韩国产量的近一半专门用于宾夕法尼亚州，用于生产弹药。

布莱克表示，随着用户减少库存和出口限制使得价格（之前受到中国补贴的限制）能够更好地反映供求关系，钨价上涨步伐加快。

“我们从未遇到过由市场决定价格的情况，”他补充道。 “所以我们真的不知道它会在哪里解决。”

尽管具有战略重要性，但钨仍然是一个利基市场。 Project Blue 估计其今年的价值约为 160 亿美元——按当前价格计算，约占铜市场的 5%。它也更加不透明和缺乏流动性，因为它不在主要交易所进行交易。即便如此，过去一年其涨幅仍远远超过黄金和石油等大宗商品。

蓝色计划研究员珍妮·勒鲁 (Janine Le Roux) 表示：“中东当前的冲突是导致最近价格飙升的一个因素。”

她表示，与军事相关的钨消耗量——包括直升机、战斗机和弹药的使用——今年预计将增长 12%。

与许多关键矿物和稀土元素一样，中国近几十年来已成为主要生产国。但与许多国家不同的是，中国还拥有最大的钨储量，根据美国地质调查局的数据，中国去年的钨矿产量为 85,000 吨，占其中的 79%。

在建设国内供应链时，北京注重确保低成本投入以支持先进制造业。这种国家支持帮助中国主导了全球供应——美国自 2015 年以来就没有进行商业开采钨。这也意味着美国和欧洲制造商开始依赖从中国进口的廉价钨。

随着特朗普政府加大力度减少对中国供应链的依赖，钨已成为陷入地缘政治交火的金属之一。

由于矿石质量不断恶化，加上最近当局实施了更严格的采矿配额，中国的采矿业已较十年前有所下滑。但总部位于华盛顿的关键材料投资公司阿灵顿创新合作伙伴公司的联合创始人戴维·阿盖尔表示，去年的出口限制并不是为了保护当地供应，而是地缘政治上的“刺痛”。

供应限制没有快速解决办法。阿盖尔表示，西班牙、巴西、澳大利亚和美国的采矿业可能会扩大，但西方的新产量将需要大约两年的时间才能实现——假设投资者认为价格将持续上涨。

供应风险

一些大用户部分不受供应问题的影响。奥地利攀时集团旗下硬质合金工具制造商 Ceratizit 表示，该公司通过收集和回收废料来降低供应风险。同样，瑞典工程集团山特维克拥有一家开采和回收钨的公司。据美国地质调查局称，废料和回收材料有助于抵消主要供应限制。

要解决市场的结构性紧张问题，需要的不仅仅是重启休眠的西方矿山。它还将取决于中国产量的增加和全球手工生产的增加。价格上涨可能会鼓励在某些应用中替代铅等更便宜的材料，从而可能抑制需求——尽管钨通常只占成品成本的一小部分。

阿盖尔表示，鉴于市场稀缺和缺乏流动性，价格可能会进一步飙升，但他认为当前的紧缩只是暂时的。 “最多 24 个月的时间里你会感到沮丧和烦人。”

尽管被认为对国家安全至关重要的行业具有战略重要性，但大多数钨需求来自更平凡的经济领域。据美国地质勘探局称，美国约 60% 的消费量用于建筑和金属加工等行业的切割和耐磨应用中的硬质合金部件。该金属还用于航空航天合金和化学品。

尽管如此，不断增长的国防开支加剧了紧张状况。

BMO 的赫佩尔表示：“伊朗战争清楚地提醒人们，21 世纪的战争是多么消耗金属。” “数十万架无人机以及数十万枚导弹和无人机与之对抗。钨在这方面可以发挥重要作用。”