塔塔共同基金固定收益主管Murthy Nagarajan表示：“市场认为印度储备银行（RBI）已经表态，但尚未采取行动。”他指出，政策信号与市场行为之间的脱节是自6月货币政策委员会政策出台以来投资者对印度债券市场信心减弱的原因。此后，10年期政府债券（G-Sec）不断走高，从6.10-6.15%的低点徘徊在6.50%左右。
他认为，虽然印度央行在 6 月份降息了 50 个基点 (bps)，但同时从宽松立场转向中性立场使宽松政策无效。这一转变在市场参与者中引起了混乱，导致许多人认为，尽管消费者价格指数（CPI）通胀率下降且经济增长放缓，但进一步降息的可能性不大。
后果很快。自 2025 年 6 月以来，企业债券发行量已从每月 10 亿卢比大幅下降至平均 6400 亿至 6500 亿卢比，反映出企业普遍不愿筹集资金或投资新产能。印度央行注入的 52 亿卢比流动性未能刺激对长期 G-Sec 的需求。与此同时，保险公司正受到税收变化的影响，EPFO 正在增加其股票配置，而共同基金尚未出现预期的资金流入激增。
尽管印度央行在下半年试图通过减少长期供应来实现再平衡，但市场仍不相信。货币波动又增加了一层复杂性。由于卢比兑美元汇率接近89，且美联储拒绝进一步降息，印度央行的回旋余地受到限制。然而，印度相对较高的收益率和稳定的货币仍然对外国投资者有吸引力，特别是与印度尼西亚和其他亚洲新兴市场等同行相比。
在此背景下，穆尔蒂重新调整了自己的投资策略。随着收益率上升，特别是在曲线的长端，他将注意力转向了期限较长的 G-Sec，特别是 15 年期债券，该债券现在提供的收益率与公司债券相当或更好，而放弃了他之前对 3-5 年期限的偏好。在公司债券领域，他选择短期票据，倾向于权责发生制策略。然后，基金公司在我们的公司债券基金中运行 85% AAA 和 12-15% AA+，目标是通过潜在的评级升级来获得 alpha。
展望未来，他认为有降息的空间，特别是在消费者物价指数通胀趋势下降且增长预测仍然疲弱的情况下。不过，他强调印度央行的行动对于恢复市场信心至关重要。债务市场的轨迹取决于持续的财政整顿、强劲的外国机构投资者（FII）流动以及明确、一致的货币立场。
穆尔蒂表示：“印度央行行长本人的权威沟通非常重要。”他认为副行长最近的言论试图安抚市场紧张情绪，但缺乏锚定预期所需的分量和清晰度。 “在充满从家庭债务到财政滑坡等系统性风险的环境下，投资者正在寻求果断的领导力。来自高层的连贯且令人放心的叙述不仅是可取的，而且对于市场稳定也至关重要，”穆尔蒂补充道。
