印度的数字经济运行在看不见的引擎上：数据中心。它们是互联网赖以生存的“建筑”——流媒体、支付、云存储和人工智能模型每秒都在运行。今天的每一次点击、消息或交易都会经过这些充满服务器、冷却系统和不间断电源的大型设施之一。
这一机会的规模是惊人的：根据 Jefferies 于 2025 年 9 月发布的报告，到 2030 年，在 300 亿美元的资本支出和创造近 80 亿美元的收入池的支持下，印度的数据中心容量预计将增长五倍，达到 8 吉瓦。
这一繁荣是由数据流量爆炸式增长（自 2017 财年以来增长了 30 倍）以及要求敏感数据留在印度境内的政策引发的。随着人工智能采用的增加，每个新的服务器机架需要比过去多五到六倍的电力和冷却，从而增加了基础设施需求。
这个故事在本文中分为两个部分。第一个重点关注纯粹的运营商，或者那些拥有和运营印度不断增长的数据中心网络的公司，第二个重点关注建造、供电和装备此类设施的基础设施和技术推动者。
本文选择的公司代表了各个关键层面：运营印度不断扩大的托管网络的运营商、建设超大规模园区的建筑商以及提供服务器、电力和冷却系统的技术提供商。这确保了每家公司在主题上都是相关的，并且是塑造印度数据中心增长故事的 300 亿美元资本支出浪潮的一部分。
塔塔通信公司是塔塔集团旗下公司，是全球领先的数字生态系统推动者。它在新兴市场占据领导地位，基础设施遍布全球。它为跨国公司和服务提供商提供托管解决方案。
塔塔通信公司 (Tata Communications) 正在利用其在数据中心到数据中心连接方面的领先地位，加强对印度快速扩张的数据中心生态系统的关注，该公司在该领域占据超过 40% 的市场份额。该公司预计，在人工智能驱动的工作负载和混合云采用激增的帮助下，印度的整体数据中心容量将在五年内翻一番。
为了抓住这一转变，塔塔通信正在投资软件定义的低延迟网络链接，并为全球企业探索国际数据中心-数据中心的主张。尽管短期回报被稀释，但它继续持有 ST Telemedia 全球数据中心 26% 的股份，重申了对该行业的长期承诺。
管理层表示，人工智能和私有云的扩张将使数据中心连接成为公司的结构性增长动力。
过去一年塔塔通信公司股价上涨了9%。
Bharti Airtel 是 Sunil Mittal 集团旗下公司，是世界领先的电信服务提供商之一，业务遍及 18 个国家，包括印度、斯里兰卡和 14 个非洲国家。
Bharti Airtel 正在通过 Nxtra 和 Airtel Cloud 积极拓展其在印度数据中心和云服务市场的服务。该公司运营着 14 个大型数据中心和 120 个边缘数据中心，并在自己的云基础设施上托管超过 250 PB 的数据，所有这些数据均在印度构建和管理。
Airtel 的模块化扩展模型包括两个活跃的云区域：德里和钦奈，随着需求的增加，计划创建第三个云区域。最近与 Singtel 和 Globe Telecom 的合作预示着该公司在企业云解决方案领域的全球进军。
管理层估计潜在市场规模为 6000 亿卢比，使 Airtel 处于有利位置，可以在企业连接、网络安全和云服务领域赚取高利润。该公司还打算在未来几年上市其 Nxtra 数据中心部门。
过去一年，Bharti Airtel 股价上涨了 30.5%。
Adani Enterprises 是阿达尼集团旗下公司，在多个经济领域拥有业务利益，如采矿、综合资源管理 (IRM)、机场、公路、铁路/地铁等基础设施、水利、数据中心、太阳能制造、农业和国防。
为了满足不断增长的需求，Adani Enterprises 正在通过与总部位于美国的 EdgeConneX 的合资企业 AdaniConneX 在印度各地建设超大规模数据中心网络。
该公司在新闻稿中称，该公司计划在未来十年内从金奈、新孟买、诺伊达、维扎格和海得拉巴等主要枢纽开始开发高达 1 吉瓦的产能。该项目是阿达尼在绿色能源和物流之外大力推进新时代基础设施建设的一部分。
Jefferies 在其印度数据中心（2025 年 9 月）报告中表示，AdaniConneX 在印度三大开发商中处于有利地位，并将在未来几年贡献近三分之一的国内新增产能，突显其在印度数字扩张中的战略作用。
过去一年阿达尼企业股价暴跌14.8%。
Larsen Toubro 是一家跨国企业集团。 L&T集团主要致力于为国内和国际市场的基础设施、碳氢化合物、电力、流程工业和国防、信息技术和金融服务等关键领域提供工程、采购和施工（EPC）解决方案。
Larsen & Toubro 正在通过建筑和工厂业务下的战略投资和 EPC 执行来扩大其在数据中心的足迹。管理层认为，私营部门的吸引力正在增强，特别是在商业房地产、数据中心和医院领域，这表明国内资本支出势头有所改善。
该公司还确认已收购 E2E Networks 19% 的战略股权，此举旨在补充其进军数据中心领域并增强其以技术为中心的产品。 L&T 打算利用端到端的能力来交付跨设计、构建和运营的集成解决方案。
凭借强大的执行可见性，L&T 预计随着印度数字基础设施的扩展，该领域将实现稳定增长。
过去一年，Larsen and Toubro 股价上涨了 11.4%。
ABB 印度是一家综合电力设备制造商，提供自动化和电力技术领域的全套工程、产品、解决方案和服务
ABB印度表示，数据中心领域的需求继续保持强劲，支持其电气化业务的增长。该公司表示，它正在为印度各地的大型数据中心项目提供配电和自动化系统。
管理层表示，数据中心的订单渠道大幅扩大，反映出对数字基础设施和可靠电力系统的投资增加。 ABB 印度补充说，其电气化产品正在该领域的几个正在进行的项目中部署。
管理层仍然坚信，这一垂直领域仍然是公司整体基础设施投资组合中最重要的增长动力之一。
过去一年，ABB 印度股价暴跌 28.6%。
Anant Raj 由 Ashok Sarin 于 1985 年成立，当时名为 Anant Raj Clay Products。该公司主要在德里、哈里亚纳邦、安得拉邦、拉贾斯坦邦和NCR从事IT园区、酒店项目、经济特区、办公综合体、购物中心和住宅项目的开发和建设。
Anant Raj 正在通过其全资子公司 Anant Raj Cloud 加强其在印度快速扩张的数据中心市场的影响力。截至 25 财年末，该公司已在 Manesar 运营了一座 6 兆瓦 IT 负载设施，另外 15 兆瓦即将竣工，Panchkula 的 7 兆瓦将于 2025-26 财年投入使用。它还正在升级其 Rai 园区，以支持 100 兆瓦的发电量，这是哈里亚纳邦 307 兆瓦多站点管道的一部分。
该公司与 Orange Business Services 合作，于 2025 财年推出了印度首个主权公共云平台“Ashok Cloud”，提供基础设施即服务，并向 PaaS 和 SaaS 扩展。与 RailTel、TCIL 和 CSC Data Services India 的这些合作进一步加强了其进入市场战略。凭借拥有的土地和批准到位，Anant Raj 预计这一数字基础设施垂直领域将成为未来几年的主要盈利驱动力。
过去一年，Anant Raj 股价下跌了 10.5%。
现在让我们来看看重点数据中心公司的估值，使用企业价值与 EBITDA 倍数作为衡量标准。
| 1 | 塔塔通讯公司 | 14.3 | 8.4 | 32.4% |
| 2 | 巴蒂电信 | 12.1 | 9.6 | 23.2% |
| 3 | 阿达尼企业 | 22.8 | 20.9 | 9.4% |
| 4 | 拉森和图布罗 | 16.9 | 14.2 | 14.5% |
| 5 | ABB印度公司 | 41.4 | 40.8 | 38.6% |
| 6 | 阿南特·拉吉 | 40.6 | 28.7 | 11.2% |
这些数字显示出全面的明显溢价。这些公司的交易价格均高于 10 年中值市盈率，反映出近年来投资者对数字基础设施的信心急剧增强。
塔塔通信 (Tata Communications) 和阿南特·拉吉 (Anant Raj) 两家公司的股价远高于 10 年中值市盈率，这表明在数据中心的叙述和运营指标改善的背景下，公司的评级明显重新调整。
Bharti Airtel 和 Larsen & Toubro 也高于十年中位数，但差距较为温和，表明市场定价的是数字基础设施资本支出的稳定而非爆炸性增长。
Adani Enterprises 的业绩仅略高于其长期区间，考虑到其正在孵化的数据中心业务，这一点值得注意。 ABB 印度的估值几乎完全符合其历史估值范围，因此市场不会为数据中心风险支付额外的溢价。
总体而言，该行业的市盈率大幅上移，但重估程度参差不齐。因此，投资者应该评估当前的价格是否为回报留下了足够的空间，尤其是那些市盈率已经远远超过 10 年中位数的股票。
印度的数据中心建设不再是一个小众故事——它是相当于二十年前高速公路的数字基础设施。从电信运营商和超大规模运营商到工程巨头和自动化专家，生态系统正在扩展到连接、建设和计算的各个层面。
然而，这种热情也引发了估值的大幅重估。由于大多数股票目前都高于 10 年期 EV/EBITDA 中位数，因此轻松上涨可能已经被定价。在政策推动、人工智能采用和不断增长的数据本地化需求的支持下，长期机会仍然完好无损；然而，投资者必须将结构性潜力与周期性繁荣区分开来。
在这个快速变化的数字基础设施主题中做出投资决策需要对每家公司的基本面、杠杆率和项目执行情况进行全面审查。
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Ekta Sonecha Desai 对写作充满热情，对股票市场有着浓厚的兴趣。结合分析方法，她喜欢深入挖掘公司的世界，研究他们的绩效，并发现为读者带来价值的见解。
