受关税和供应困境影响，铜价首次突破 12,000 美元

铜价周二触及每吨 12,000 美元以上的历史新高，为这一年画上了句号，矿山停运和贸易混乱使这种工业金属有望创下 2009 年以来的最大年度涨幅。

伦敦金属交易所的价格上涨了 2%，至每吨 12,159.50 美元，延续了今年以来价格上涨近 40% 的涨势。特朗普对金属征收关税的可能性一直是推动价格上涨的核心因素，今年美国进口量激增，迫使其他地方的制造商陷入供应竞购战。

尽管占全球铜消费量约一半的中国需求疲软，但涨势仍在持续。铜通常被视为工业健康状况的指标，但中国使用量的放缓并没有给铜价降温，因为交易商押注超前关税将使美国出口量保持在较高水平。

结构性挤压

就在各国政府扩大电气化、可再生能源和电网升级支出（所有这些都严重依赖铜）之际，美洲、非洲和亚洲各地矿山的中断导致产量受到抑制。投资者还消化了数据中心和人工智能（AI）基础设施不断增长的需求。

SiTration 首席执行官布伦丹·史密斯 (Brendan Smith) 表示，当前的上涨反映了短期供应中断和长期供应挑战的综合影响。尽管市场可能尚未全面赤字，但他表示，鉴于近期主要矿山停电、关税风险转移以及人工智能数据中心相关需求加速，市场热情高涨并不奇怪。

史密斯指出，北美、南美和澳大利亚等主要矿区的本地加工能力有限，增加了对外国炼油的依赖，使市场面临地缘政治风险。

政策转变导致了剧烈波动。分析师警告称，特朗普时代对铜或铜密集型商品征收的任何关税都可能进一步扰乱流动并增加 LME 和 CME 价格之间的波动。

制造商已尽可能转向使用铝，而价格上涨则将更多废钢拉入市场。如果需求疲软，这些因素可能会减缓涨势，尽管在许多应用中替代性有限。

建立新的供应仍然很困难。 Benchmark Minerals 铜分析师 Albert Mackenzie 本月早些时候对 MINING.COM 表示：“全球经济想要投资的几乎所有领域都是铜密集型领域，包括能源转型和人工智能。”

查看实时铜价

长期博弈

从长远来看，分析师认为存在结构性压力。彭博新能源财经的《2025 年过渡金属展望》预测，到 2045 年，与能源转型相关的铜需求可能会增加两倍，市场最早在 2026 年就会陷入赤字。智利、印度尼西亚和秘鲁的供应中断、审批缓慢以及项目储备薄弱都加剧了风险，如果不对新矿山和回收进行重大投资，到 2050 年赤字可能会达到 1,900 万吨。

彭博新能源财经 (BloombergNEF) 金属和矿业主管夸西·安波福 (Kwasi Ampofo) 表示，预测的铜市场失衡反映了需求上升与项目交付缓慢的冲突。

他对 MINING.COM 表示：“在需求增长的同时，铜、铂和钯的产能增长非常缓慢。”他称这些商品是近期压力最大的大宗商品。

SiTration 的史密斯认为，加工而非采矿代表了更尖锐的地缘政治断层线，因为中国在精炼业中占据主导地位，生产了全球精炼铜的 45% 以上。他指出，冶炼厂和 SXEW 工厂需要数十亿美元的前期投资、漫长的开发时间和专业技术知识，这使得新产能很难在现有中心之外迅速出现。

（资料来自彭博社）