图表：电动汽车电池金属指数跃升至 27 个月高点

12 月份的原材料费用自 2023 年 8 月以来首次突破 20 亿美元，而进入 2026 年锂、镍价格的飙升使电池金属的暴跌彻底成为过去。

全球乘用电动汽车市场（包括插电式和传统混合动力汽车）去年可能超过 3000 万辆，比 2024 年增长 20%。在部署的组合电池容量（比单独销量更好的电池材料需求指标）方面，电动汽车市场的增长更为强劲，达到 25%。

根据多伦多电动汽车供应链咨询公司 Adamas Intelligence 的数据，2025 年电池容量部署将首次突破 1 TWh（统计 12 月的详细数据后可能会远远超出该水平）。

从长远来看，到 2021 年，总量为 286 GWh，这意味着在疫情期间以 GWh 计算的全球市场在短短四年内几乎翻了两番，是 2019 年的十倍。

回转

电动汽车金属指数将金属需求与电动汽车电池供应链中的价格配对。这描绘了电池金属市场的一幅截然不同的图景，并显示了过去几年该行业原材料供应商的衰退有多深。

但即使按照这种衡量标准，前景也变得更加光明。

2025 年销售的电动汽车电池中所含锂、石墨、镍、钴和锰的原材料费用攀升至 158 亿美元，比上一年增长近 13%。

诚然，这仍然是 2022 年达到的非凡水平的近一半，但 2026 年已经成为又一个强劲增长的一年，并且定价环境要好得多。

事实上，随着锂和镍价格的上涨开始影响整个供应链，12 月份电动汽车电池原材料的估计总支出达到 2023 年 8 月以来的最高水平，27 个月来首次超过 20 亿美元。进入新的一年，两者的价格都在加速上涨，就像一年前的钴价格一样。

如果每月 20 亿美元听起来不大，请记住，安装的吨位没有考虑加工、化学转化或电池生产报废期间的任何损失（其中产量损失通常会达到两位数百分比，并且在启动期间损失率要高得多），因此供应链入口点所需的吨位和收入明显更高。

钴螺栓

去年头几个月钴价回升对指数表现较好起到了重要作用，12月份硫酸钴现行价格同比上涨超过200%。从 2023 年低于 6% 的低点，到 2025 年，钴对整体指数的贡献超过 14%，达到 24 亿美元，仅略低于 2022 年的年度纪录。

尽管汽车制造商在NCM（镍钴锰）和NCA（镍钴铝）电池中持续节约钴，并且更快地采用LFP（磷酸铁锂）阴极化学物质，但情况仍然如此。到 2025 年，磷酸铁锂电池组占已部署电池容量总数的近一半，尽管在中国以外的地区存在有限。

中国占全球 LFP 推广总量的 83%，而在国内，该化学物质目前占据 70% 的份额，而且份额还在不断增长。到 2025 年，全球 LFP 部署的增长速度将是整个市场（按吉瓦时计算）的两倍，即同比增长 50%。

如图所示，这一过程在 2020 年进入高速发展阶段，当时全球最大的电动汽车制造商比亚迪将其整个车型系列转向 LFP，而特斯拉也开始在其上海新工厂生产 LFP 车型。

锂电亮了

氢氧化锂和碳酸盐的价格也呈上涨趋势，尽管中国工厂尚未完全感受到从澳大利亚运来的锂辉石精矿大幅上涨的全面影响。

今年新销售电动汽车电池中锂的价值为 65 亿美元，同比仅略有上升，距离 2022 年 221 亿美元的峰值仍相差一英里。

进入 2026 年，由于价格上涨以及上述 LFP 扩散到中国境外而减少了镍的贡献，锂在整体指数中的比例可能会大幅增加（去年为 41%，而 2022 年峰值为 72%）。

尼夫提尔镍

2025年镍部署价值同比增长7%，创新高。这是镍的年价值首次超过 60 亿美元。

12月份中国硫酸镍平均出厂价格较上年上涨两位数百分点，并在2026年继续上涨，但2025年硫酸镍价格横盘整理，表明三元电池仍然是该金属潜在需求的重要来源。

受 9 月底电动汽车零售激励措施到期前美国疯狂购买的推动，几个月内镍的价格甚至超过了锂的价格。高镍正极在美国市场占据主导地位，磷酸铁锂仅占总量的6%。

在欧洲，尽管中国制造的电动汽车大量涌入，但按电池容量计算，到 2025 年 LFP 的份额仍将保持在 12%。尽管美国的电动汽车购买量在补贴后出现下滑，但欧洲去年的增长甚至超过了中国，并且由于德国等国家重新引入慷慨的补贴，这对 NCM 需求来说是个好兆头，因此欧洲的电动汽车购买量可能会继续保持高位。

LFP 侵入北美和欧洲市场的一些负面影响正在被高镍含量 NCM 电池（镍含量超过 60%，更常见的是 80% 及以上，如图所示的 NCM 8 系列电池化学成分）的平行趋势所抵消，这种电池仍然是中国以外的首选化学材料。

然而，特斯拉在 2025 年遇到的困境进一步削弱了高镍 NCA 的部署，除了全球销量下降之外，这家电动汽车先驱对德国和中国制造的磷酸铁锂电池的使用率目前按 GWh 计算接近 40%。

印度尼西亚关于出口配额的讨论（细节仍然很少）导致硫酸镍价格自 2026 年初以来飙升，到 2025 年将达到该指数的 40% 左右，魔鬼铜将为今年剩余时间的整体增长做出巨大贡献。

中锰

镍，尤其是钴和锰的使用也受到中国汽车制造商长期使用中镍电池的支持，这些电池的产品定位比入门级磷酸铁锂车型高出一步，并且在该国拥有大型已安装的电池制造基地。

中国销售的电动汽车中近五分之一采用中镍电池组（约含 50% 镍、20% 钴和 30% 锰），全球最大的电池制造商宁德时代 (CATL) 垄断了这些正极一半以上的市场。

锰的使用量同比增长了 7%，但这种金属在电动汽车电池篮子中的价值仍然很小。 LMFP（锂锰铁磷酸盐）等新型化学物质的商业化生产和部署一直令人失望，人们原本预计它们会蚕食磷酸铁锂的市场。

通用汽车与 LG Energy Solution 合作使用的 NCMA（镍钴锰铝）的使用量增长迅速，但同样只在其中发挥很小的作用。

由于硫酸锰价格前景黯淡，尽管许多汽车制造商（包括大众汽车）致力于将高锰电池推向市场，但到 2026 年不太可能改变电池金属的格局。

石墨几乎用于所有电动汽车电池，去年其价值增长了 16%，达到 6.86 亿美元，创下年度新高。随着电动汽车供应链中石墨价格的走低，以及阳极活性材料的部署增长与电动汽车全球电动汽车市场放缓密切相关，2026 年大部分注意力仍将集中在锂和镍上。

如需对电池金属市场进行更全面的分析，请查看最新一期的《北方矿工》印刷版和数字版。

* Frik Els 是 MINING.COM 的特约编辑兼 Adamas Inside 的负责人，提供基于 Adamas Intelligence 数据的新闻和分析。