图：分析师称金价还有更大的上涨空间

分析师预计，由于全球紧张局势加剧以及央行和零售需求强劲，现货金价今年将进一步攀升至每盎司 5,000 美元以上的历史新高。

由于地缘政治和经济风险扰乱市场，金价飙升至 5,092.70 美元的高点。这种避险金属继 2025 年飙升 64% 后，今年上涨了 17% 以上。

伦敦金银市场协​​会的年度贵金属预测调查显示，分析师预计 2026 年金价将上涨至 7,150 美元，平均价格为 4,742 美元。

高盛将 2026 年 12 月金价预期从 4,900 美元上调至 5,400 美元。

独立分析师 Ross Norman 预计今年的最高价为 6,400 美元，平均价为 5,375 美元。

“目前唯一确定的似乎是不确定性，这对黄金来说非常有利，”诺曼说。

地缘政治紧张局势

黄金近期的上涨受到地缘政治紧张局势的推动，从美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、关税的不确定性到对美联储独立性日益上升的怀疑等等。

Metals Focus董事Philip Newman表示：“随着美国中期选举即将到来，政治不确定性可能会进一步增加。与此同时，对股市估值过高的持续担忧可能会加强投资组合多元化资金流入黄金。”

“在突破 5,000 美元/盎司里程碑后，我们预计还会进一步上涨，”他补充道。

央行强劲的购买

央行黄金购买量是 2025 年金价的关键驱动因素，预计今年将保持强劲。

高盛预计，随着新兴市场央行继续将储备多元化至黄金，每月平均购买量将达到 60 吨。

波兰央行行长 Adam Glapinski 本月表示，截至 2025 年底，波兰央行持有黄金 550 吨，目标是将黄金储备增加至 700 吨。

这些计划重申了这样一种观点，即金价飙升背后的关键驱动因素是央行“寻求去美元化……除了黄金之外你还能去哪里？”诺曼说。

12月，中国央行连续第14个月购买黄金。

ETF 流入、零售需求

由于市场预期美国今年将进一步降息，黄金支持的 ETF 的资金流入也支撑了金价，这些 ETF 为投资者储​​存黄金，并占据了对黄金的大量投资需求。

“持有没有收益的黄金存在机会成本。随着利率下降，这种机会成本也会增加。如果美联储在2026年继续降低利率，对黄金的需求应该会上升，”Gabelli黄金基金联合投资组合经理Chris Mancini表示。

根据世界黄金协会的数据，黄金 ETF 的资金流入量在 2025 年创下历史新高，以北美基金为首，年度流入量飙升至 890 亿美元。以吨位计算，流入量总计 801 吨，为 2020 年创纪录以来的最高水平。

由于金价高涨，对珠宝的黄金需求有所减弱，印度等主要市场对小金条和金币的强劲需求在一定程度上抵消了这一需求。

分析师表示，欧洲的金条和金币购买也很明显，尽管一些投资者正在获利了结。

交易贵金属硬币的 Numismatica Genevensis 全球销售主管 Frederic Panizzutti 表示，对于许多散户投资者来说，黄金的吸引力在于其简单性。

“你不需要分析资产负债表、评估信用风险或担心国家或主权风险，”他说。 “实物黄金的唯一风险是价格方向。随着地缘政治和地缘经济变得更加复杂……这种简单性变得更具吸引力。”

黄金接下来会怎样？

分析师表示，有几个因素可能引发调整，包括美国降息预期的回落、股市追加保证金以及对美联储独立性担忧的缓解。

然而，大多数人预计任何回调都是短暂的，并被视为买入机会。

纽曼补充道：“金价大幅持续下跌需要回到更稳定的经济和地缘政治背景，但目前看来不太可能。”