2025年10月，正在成为最近市场历史上最戏剧性的几个月之一。黄金已经通过创纪录的高点粉碎了每盎司3,900美元，但美国股票仍然令人惊讶。
New Haven Asset Management的投资组合经理Rebecca Teltscher告诉Mining.com主持人Devan Murugan，投资者面临着令人困惑的，几乎矛盾的市场景观。
Teltscher指出：“以加拿大的TSX与美国的相比，两个市场讲述了完全不同的故事。”
TSX是由黄金价格驱动的，黄金价格的历史最高点，黄金行业的年初至今达到了惊人的109％，这是对诸如中央银行需求增加，投资者飞往安全的投资以及矿业公司内的积极运营杠杆作用之类的因素。
在地缘政治紧张或经济不确定性时期，投资者涌向黄金。但是美国讲了一个不同的故事，Teltscher指出。
尽管政府关闭和迫在眉睫的债务问题，但技术巨头是所谓的“壮丽的七人”，正在推动标准普尔500指数记录估值。
Teltscher说：“我们目前尚未购买它 – 我们认为估值在美国市场上太伸展了，尤其是在技术领域。”
Teltscher表示，尽管政府关闭了“真的没有任何意义”，但美国市场连续几天都在上升。
她说：“我讨厌用’泡泡’一词，但感觉就像我们在泡泡区域一样。” “美国的市场几乎在每个度量标准上，无论是PE，股息收益率，价格到销售的书籍，您所看的每个度量标准都在尖叫昂贵。”
“与TSX相反，您的两个市场表现非常好，但其中一个是信号表明经济弱点，而另一个是信号增长。”
矛盾：黄金与技术
传统上，当股票疲软时，黄金会上升。然而，今天，黄金和美国股票都处于创纪录的水平。 Teltscher称这是“非常矛盾的”，并指出中央银行的活动和加密货币采用是部分解释。
“中央银行正在增加储备金……可能是因为他们看到地缘政治紧张局势较高。所有这些因素都指向黄金作为避风港投资。”
Teltscher还指出，如果不将加密货币比特币视为另一种避风港形式，那么Gold可能会被驱动更高。
安全网太远了吗？
过去，市场依靠中央银行和政府干预措施来救助他们，这在很大程度上耸了耸肩。
但是Teltscher警告说，投资者可能低估了此安全网的限制。
她指出：“自从08年至09年以来，我们还没有看到真正的衰退。40岁以下的投资者从未见过长期的经济衰退。大流行本应该是衰退，但前所未有的政府刺激和中央银行的行动阻止了它。”
Teltscher强调，尽管市场在“无衰退”中定价，但基本的经济指标讲述了一个不同的故事：减缓GDP，减弱消费者的情绪和零售下降，零售支出所有信号潜在的麻烦。
接下来是什么？
Teltscher希望市场最终与经济现实进行重新分配，尽管她停止预测崩溃。
她说：“不一定是一次崩溃，但估值不应该像过去几个月一样伸展。现在是时候反映我们所看到的地缘政治和经济风险了。”
随着十月的展开，投资者面临罕见的困境：避风付用的黄金在飙升，而美国科技股仍然是高高的。
根据Teltscher的说法，这些市场信号中只有一个是正确的，并且是时候让市场回到现实了。
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