大约五年前，我警告说，停滞只是一个破裂的供应链。随着通货膨胀的激增与全球需求的贫血恢复相吻合，确实发生了暂时的爆发。但是，就像大流行一样，这种经济破坏很快就消失了。如今，陷阱的一种更令人担忧的形式正在发生，威胁到对全球经济和世界金融市场的严重和持久的后果。
这两种停滞菌株之间的一个重要区别是损害的性质。在大流行期间，供应链的大幅变化压力 – 在早期锁定期间，人们消耗了更多的商品和更少的服务，重新开放后发生了急剧的逆转。这导致商品价格飙升，半导体短缺和全球运输瓶颈，这在2021 – 22年间共同占美国通货膨胀率的60％。这些供应链中断大约花了两年时间才开始消失，从而使通货膨胀压力缓解。
与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的“美国第一”保护主义激发的全球供应链的基本重新排序相比，这种暂时的干扰现在几乎是古朴的。就各种意图和目的而言，美国都是从全球贸易网络中脱离或取消的，尤其是从亚洲中国以中国为中心的供应链，甚至可能是从北美通过美国 – 墨西哥 – 加拿大协议（US-MEXICO-CANADA协定）编织在一起的供应链，即所谓的“黄金标准”的贸易协定。
这些行动将逆转学术研究表明，在过去十年中，每年至少将美国通货膨胀率降低0.5个百分点的供应链效率。这种逆转是由美国对以前的贸易伙伴的新发现不屑一顾的推动，可能是永久的。尽管19009年的动荡有一个明显的终点，但在特朗普离开现场之后，对美国的不信任将持续很长时间。这次，将没有快速或简单的修复。
将生产重新置于美国不会是无缝的。特朗普指出，外国和国内公司的投资公告是美国制造业中类似凤凰城的重生的迹象。然而，生产平台不能像乐高积木那样分开并重新组装。在最好的情况下，这些项目需要数年的时间来计划和构建，然后才能逐渐上网。
但是，在当今的非凡政策不确定性的气氛中，危险地依赖于特朗普的异想天开的案标本进行报复性关税和制裁，即使没有完全取消，重新投资可能会被推迟。在美国撤退全球化并发展新的供应链之后，世界其他地区也不容易捡起这些碎片。
正如美国重建国内能力所需的时间一样，其他国家为重组贸易安排的努力将在很长一段时间内提出。在一定程度上，全球价值链反映了比较优势的效率，对生产，组装和分销平台的这种重新配置可能会增加新的低效率，从而在全球范围内提高成本和价格。
这种停滞鸡尾酒中有一种更阴险的成分：中央银行的政治化。在这里，美国再次引领了道路。特朗普坚持认为，他有权权衡美联储的政策诉讼，并反复对联邦公开市场委员会的最新决定表示不满，以持有政策利率。
风险是，特朗普将进一步攻击美联储的独立性。总统最近宣布，他可以强迫美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），并指出他的“终止速度不能足够快”。虽然特朗普从那以后从这种威胁中回来了，但这样的举动将与他更广泛的（看似违宪的）推动扩大行政权威的努力是一致的。作为这一权力抢夺的一部分，他已经针对其他独立机构，非法解雇国家劳资关系委员会的领导人，平等就业机会委员会和联邦贸易委员会出于政治目的。谁说经常挥发的特朗普不会再回溯并更新他对鲍威尔的攻击？
至少，当面对新的供应链破坏时，当通货膨胀压力越来越大时，特朗普正恰恰加大对美国货币政策的政治压力。加上特朗普对美元较弱的众所周知的偏爱，当前情况与1970年代后期的情况非常相似，当时一美元的美元和一个薄弱的美联储加重了美国的第一次停滞爆发。还记得当时被喂养主席的无知的g威廉·米勒（William Miller）吗？这是我作为美联储员工经历的痛苦部分，我宁愿忘记。
停滞硬币的另一面是美国和全球衰退的风险增加。同样，这可以追溯到美国和全球经济体的普遍，持久的不确定性冲击以及商业和消费者决策的相关瘫痪的可能性日益增长的可能性。特朗普在4月2日庆祝所谓的“倒数”关税为“解放日”。对我来说，这更像是一种破坏行为，引发了报复和全球贸易周期的可能下降。如果继续这样做，世界将很难避开衰退。
特朗普议程的结果可能与1930年《贸易保护主义政策失误》（Smoot-Hawley Tailf）法案之后的二十世纪早期全球贸易战一样具有破坏性。现在，由于美国的关税甚至比那时的关税甚至更高（实际上，自1909年以来的任何时候都要高），值得记住的是，从1929年到1934年，全球贸易中65％的收缩。
作家是耶鲁大学的教职员工，也是摩根士丹利亚洲的前董事长。
