初创企业的创始人通常是目标。他们为客户建造，与用户交谈，为团队倾斜。但是，当他们通过风险投资基金筹集资金时，他们会忘记一个基本真相：投资者购买的唯一“产品”是 在5到10年的视野中，清晰可信的流动性观点。
VC购买的不是整洁的界面，也不是MRR的曲线。他获得了一个 非液体标题，假设有一天可以将这个标题出售给战略买家或引入公共市场。其他一切 – 牵引力，团队，技术 – 只是实现此目的的一种手段。
💸投资者想要什么：将流动性的现金转换为现金
风险投资基金的寿命有限。通常10年。在此期间，它将其资本部署在未列出的公司中以换取资本股份。这些头衔不出售，不进行谈判，也不会产生股息。只要没有退出， 他们什么都没有运作。
基金产生绩效的唯一方法是达到 输出（出口） ：买入 – 返还操作（肮脏的交易）或IPO（IPO），该公司将私人股份转变为可用的流动性。推理很简单：在十个投资中， 九个不会产生任何回报。因此，第十必须必须 补偿所有损失并产生重大倍数 （x10至x50）允许该基金填写其对有限合伙人（LPS）的承诺。
🎯退出不是次要情况，而是alpha和欧米茄
许多创始人以尴尬，甚至屈尊。有些人将其降级为他们甲板上的一条模糊线。其他人则以令人困惑的策略唤起了人们的平衡，策略是：私募股权的赎回，股息的分配或中等投资者回购股票。
这些选项是 与风险资本的逻辑不兼容 ::
- 私募股权 ：弱，对EBITDA太低的估值（通常是X4至X6），对仍处于增长阶段的公司的兴趣不大。
- 股息 ：基于增长的模型中的单词，必须重新投资任何多余的现金。
- 次要 ：异常，通常保留用于晚期实习或创始人，从来没有为VCS早期阶段。
- 管理收购 ：与基金的规模无关。这些操作使您可以“正确地出去”，而不是最大化投资组合的性能。
换句话说， VC早期投资者的唯一相关出口方案是 ::
- 上市或大写公司的战略赎回，具有结构化并购逻辑。
- IPO 在液体和受监管的市场中（纳斯达克，纽约证券交易所，欧洲文本增长）。
其他一切都是不可能的。
正确的出口：战略收购
在绝大多数情况下， 产生大于x10的返回的唯一现实途径。
一家工业公司，一家技术参与者，一个已经上市的平台 – 简而言之 战略买家 – 如果您的解决方案回应其发展的结构问题：创新的加速，市场的渗透，增强其价值链的渗透，消除新兴竞争对手。
但是这些买家不采取真空作用。他们有并购过程，外部增长论文，收购历史。这就是投资者的期望： 对先前的（COMP），多种实践，主动参与者的认真分析，他们购买规模和模型的业务的能力。
不是PowerPoint。示范。
IPO：例外，不是规则
是的，IPO可以生成多个上级。但是数字是最终的。 2023年，美国只有6个技术IPPO在美国进行。在2022年，4。在兴建后的欣快感几年中，平均水平短暂消失（2021年91岁），然后猛烈跌落。
IPO保留给 精英 ：超过100 m€收入，在线盈利能力，国际牵引力，可靠的治理和巨大的可寻址市场的公司。如果您不符合这些条件， 不要在俯仰甲板上提及IPO。
将出口作为产品建立
这是80％音调的盲点：创始人为客户提供产品，但是 没有投资者的产品。
出口是一种产品。它具有其用户（战略买家），触发器（部门周期，内部截止日期，竞争紧张局势）及其规格：市场份额，技术障碍，专利，关键团队，商业管道。
一个好的创始人知道如何为产品设计路线图。出色的创始人 还知道如何建立转售的路线图。
被遗忘的KPI：出口喂养
您是否遵循您的增长指标？好吧。但也跟随你的 “准备就绪” ::
- 今年您的收入水平今年在您的领域有多少收购？
- 在您的垂直方向上观察到了什么倍数？ （价格到收入，EV/EBITDA）
- 哪些信号会触发买家的胃口？
这些都是 这些数据 这允许投资者评估其退出的可能性。不是您的“用户推荐”。
结论：您出售给投资者的唯一产品是其发布
当您筹集资金时，您不会出售产品。您不会卖出愿景。你卖一个 行动 与 流动性论文 可信。唯一重要的“上市”是VC的出口。
您不仅为客户建造。您还为有一天的演员建造 将购买整个社会。
如果你还不知道 他是谁，为什么他会买你，他付多少钱，以及在什么截止日期的行动，您还没有准备好筹集资金。您可能是一个好的企业家。但还不是一个很好的投资产品，并且有很好的理解。
发现我们的纪录片我们爱Xavier Niel，Jacques Antoine Granjon，…
