您的投资者报酬对他们的优先事项的看法
筹集资金改变了一家初创公司的生活，但也深刻地改变了利益相关者之间的平衡。在开发资本或风险投资中，每个投资者的背后是一家管理公司，其薪酬紧密取决于您的绩效。了解这些结构如何赚钱使得更好地了解他们的优先事项，董事会的行为，对报告的期望，有时甚至是退出决定。
该模型基于三个独立的支柱，从管理委员会开始，该委员会为公司的运作提供资金；带来的利益，奖励绩效；和交易成本，通常不太明显，但有时是紧张的来源。对于企业家来说，知道这些泉水更好地准备与投资者进行对话。还可以理解，在伴奏的承诺背后，它是出于非常精确的经济动力而发挥的。
管理委员会是使机器运行的原因
基金的第一个收入来源是管理委员会（费用管理）。它每年都从投资者参与的资本中扣除，约有2％，用于资助管理公司的运营，即团队的薪水，审计成本，合规，旅行，固定费用。
对于您来说，创始人，这意味着您的投资者不是为了使您成长，而是要管理钱包，即使它没有增加价值。然而，在投资期（通常在4到6年之后）之后，要求这种报酬减少，将计算基础降低到实际投资的资本。可以说，在这一点上，绩效压力增加。
携带的兴趣，要播放基本
第二个杠杆是使您梦dream以求的，有时甚至畏缩的杠杆。携带的利息，或 携带，如果基金超过一定的盈利能力门槛，则管理公司可以捕获的资本收益所占的份额（ 障碍率）。
具体而言，如果一家基金投资1亿欧元并以2亿欧元的价格转售其参与，则投资者的附加值为1亿欧元，为80/20：8000万，管理团队为20。
对于您的业务，这意味着您的增长，尤其是退出的成功，直接调节投资者的可变报酬。这 携带 既不是自动的也不是保证，这取决于退出时间，估值的价值以及投资组合的整体仲裁。
交易成本，技术报酬和紧张局势之间
某些管理公司在收购或转让公司时还会获得交易成本。他们弥补了交易的分析，结构和谈判的工作。
这些成本可以代表边际收入来源，但有时会被认为是不好的，尤其是企业家在审计的弯腰发现。机构投资者越来越多地要求以透明度和一致性的名义向基金部分或完全捐赠这些费用。
资金的逻辑如何影响您的操纵空间？
投资者薪酬计划不是中立的。它在整个基金的一生中结构了他们的行为。周期开始时的投资者可能会有利于更多的风险收购，而投资期结束时的投资者将寻求快速而有意义的郊游。
这会影响：
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- 他们参与治理的方式（首先是强大，之后更遥远）；
- 面对额外的融资需求，它们的反应性；
- 他们渴望支持一个漫长的项目反对短期返回逻辑。
此外，大多数管理人员必须亲自投资于该基金，通常最多是筹集总数的1-2％。这种共同投资增强了他们的参与，但也使它们对投资组合的总体表现敏感。因此，在仲裁可以超过其轨迹的集合中评估贵公司。
一个不对称系统，以少数资金为主
最后，应该记住该模型非常有选择性。一些管理公司占领了大多数 带有兴趣 全世界。对于其他人来说，基金的绩效不佳会损害下一个提升，甚至可以损害投资基金的生存。
这种压力解释了某些实践，从快速部署资本，搜索高估的交易甚至流程的标准化开始。这不应取消提议的支持的资格，而应邀请审查每个对话者的实际激励措施。
保护性条款：在共享之前确保绩效
除了直接报酬外，管理公司还通过一系列旨在规范风险的合同条款来构建他们的参与，我们将返回此特定点。最重要的是偏好清算（清算偏好），保证该基金主要收回其初始投资的一部分，甚至是其中的一部分，最重要的是与创始人或股东雇员的所有股票。
例如，非参与的1倍偏好确保投资者在退出预期的情况下至少收回其贡献的100％。参与的偏好还使他还可以从剩余收益的比例部分中受益。其他条款，例如反稀释棘轮，否决权或联合郊游条款（拖拉）通常通过为投资者提供额外的控制和保护杠杆来完成此框架。
对于创始人而言，这些设备不是中立的。它们会在出口时影响资本的有效分配，调节长期激励措施，并可以在感知到的估值与创始人实际捕获的价值之间产生重大差异。由于出口方案远离“最佳情况”，因此它们在方程式中的重量更为重要。
更好地理解以更好地谈判，在正确的时间和正确的杠杆
知道您的投资者是如何付款的，就是要了解什么指导他们在关系的每个阶段的决定。因为这种报酬不是绝对的，而是在精确的时间范围内进行的。您是他们的第一笔投资还是第十个投资？是在积极部署阶段的基金还是已经接近其流动性期？这 带有兴趣 它已经在看不见了，还是远离无法实现的？
您在投资组合中的位置也很重要。已经取得了一些成功的基金可能会更具耐心或大胆。相反，难度或周期结束时的基金可能会寻求快速退出，以损害长期发展计划。在某些情况下，您代表的风险概况，破裂的创新，较长的销售周期，对经济状况的依赖，可以根据当时基金遭受的经济压力进行扩增或衰减。
简而言之，筹集资金不仅是说服投资者您的项目扎实。它也是一个理解的问题，当您输入其策略以及什么类型的价值（即时或延迟）期望的问题。
