随着新年倒计时的开始，摩根士丹利对2026年印度市场的前景持乐观态度。他们预计印度股市将在未来12个月内强劲反弹。根据摩根士丹利的预测，如果持续的政策转变加快步伐，到 2026 年 12 月 Sensex 指数有 50% 的可能性扩大到 95,000 点。摩根士丹利印度董事总经理兼股票策略师 Ridham Desai 对 2026 年印度的展望表明，“长期前景正在随着政府政策行动而增强——周期性复苏得到政策支点的支持。我们观点的大部分风险来自印度以外。”
摩根士丹利谈印度：未来将强劲反弹
摩根士丹利表示，从印度的角度来看，“政策已经转向，支持名义增长的强劲复苏，这应该会使盈利增长摆脱过去 12 个月经历的周期中期放缓”。 Ridhan Desai 在这份报告中强调，“相对估值与远期表现的改善是一致的。FPI 敞口仍然是历史上最轻的。国内结构性买盘完好无损。印度的长期故事因一系列改革而得到加强。因此，印度股市似乎将扭转 31 年来相对于新兴市场的最差表现。”
摩根士丹利看印度：到 2026 年 12 月 Sensex 达到 95,000 点的概率为 50%
该报告提出了市场未来发展的三种可能情况。他们认为基本情景发生的概率为 50%。在这种情况下，摩根士丹利预计 Sensex 指数到 2026 年 12 月将升至 95,000 点。这意味着较当前水平上涨约 13%。该公司表示，这一结果的前提是宏观稳定、私人投资强劲、实际增长与实际利率之间存在正差距、全球形势稳定以及油价可控。它还预计本季度将再降息 25 个基点，同时流动性背景将得到支持，并且不会大量发行新股。
该券商预计 Sensex 的盈利将在 2028 财年以每年 17% 的速度增长。预计未来五年名义GDP平均增长率为10%至11%。报告称，趋势盈利仍落后于名义GDP，仍有追赶的空间。它认为这是将指数拉向目标的盈利区间。
隐含的往绩市盈率为 95,000 倍，约为 23.5 倍，略高于 22 倍的长期平均水平。摩根士丹利预计，如果通胀保持稳定且政策保持一致，这是合理的。
摩根士丹利谈印度：到 2026 年 12 月 Sensex 达到 1,07,000 点的概率为 30%
如果情况变得更加有利，他们认为牛市出现的可能性为 30%。在这种情况下，他们的 Sensex 目标为 1,07,000。它假设油价低于 65 美元、全球贸易环境更加平静以及通货再膨胀政策带来更强劲的结果。根据这一结果，该公司预计 2025 财年至 28 财年的盈利将以近 19% 的速度增长。
摩根士丹利看印度：到 2026 年 12 月 Sensex 达到 76,000 点的概率为 20%
他们还做出了悲观预测——摩根士丹利认为 Sensex 的概率为 20%，为 76,000。他们认为，如果原油价格飙升至 100 美元以上，并且印度央行强制收紧政策，同时全球经济进一步放缓，美国经济陷入衰退，这种情况就会发生。该券商预计，在这种情况下，盈利将以每年 15% 左右的速度增长，尽管估值倍数将会收缩。
摩根士丹利对政策支点和通货再膨胀的看法
报告的中心主题是已经开始的政策转向。政府和印度央行降低了政策利率，降低了现金准备金率，放宽了多项银行业监管，并提供了流动性。公共资本支出有所增加。该公司表示，近 15 亿卢比的商品及服务税削减适用于大众消费类别。它还注意到印美贸易协定以及与中国建立更稳定关系的进展。
摩根士丹利预计这一组合将提升名义增长。它将当前的立场描述为自大流行以来最强劲的通货再膨胀努力，并表示这种政策立场在没有危机的时期是不寻常的。该公司预计未来几个季度将出现更清晰的高频数据变化证据。
摩根士丹利谈印度：估值重置
该券商的估值框架基于三个预期。随着通胀企稳，实际利率可能会走软。预计通胀和增长的波动将继续受到控制。随着私人资本支出的复苏，结构性增长预计将上升。
摩根士丹利表示，随着时间的推移，印度对石油的依赖有所减少，服务出口有所增加。这减少了受到外部冲击的机会。它还预计国内投资者比例的上升将使市场对外国资本的依赖减少。它认为，这些条件支持更稳定的估值范围。
摩根士丹利谈印度：盈利周期
该报告补充说，盈利周期正处于中点。企业资产负债表保持健康，产能利用率有所改善。私人资本支出正在获得关注。银行资本充足，信贷增长稳健。随着就业的改善，可自由支配的消费持续增长，并有望增强。
该券商的模型显示，2027 财年大市场收益将增长 22%，28 财年将增长 20%。预计利润占 GDP 的比重将从 5% 左右升至高个位数。该公司表示，更好的利润率和改善的需求状况可能会支持这一转变。
摩根士丹利谈印度：值得关注的催化剂
摩根士丹利列出了一系列将在 2026 年初塑造市场方向的事件。印度央行本季度降息就是其中之一。进一步放松金融部门管制是另一个原因。对于 2026 年联盟预算，该公司预计将重申实现基本平衡的目标。它还预计可能会纠正倒置关税、扩大生产挂钩激励措施（PLI），以及调整有关回购和离岸参与的规则。
预期的印美贸易协议被视为出口驱动型行业的稳定因素。该公司还指出，如果全球科技公司概述了印度数字基础设施的投资计划，2026 年人工智能影响力峰会可能会改变人们的情绪。 2026 年中期的州选举可能会增加波动性，但该公司预计不会改变中期趋势。
摩根士丹利谈印度：前景面临风险
摩根士丹利表示，全球增长是印度面临的最大风险。即使印度保持相对强势，经济大幅放缓也会降低绝对回报。油价突破 100 美元将会给经常账户带来压力，并迫使政策发生转变。美国经济衰退将削弱技术和商业服务出口。
在国内方面，风险包括发行浪潮、零售流动疲软、国家财政不平衡以及与气候相关的破坏。与农业相关的限制也被列为长期风险。
摩根士丹利的里德姆·德赛指出，“印度最近的牛市是由对通胀目标制、财政整顿和经济中石油强度下降所带来的宏观稳定的关注所支撑的。”因此，这使得增长更加可预测。他总结道：“印度拥有更可靠的风险资本供应，股市波动更小，增长更可预测——这是我们在印度从未见过的良性循环。”
