Can Fin Homes 报告 9 月份季度业绩强劲，由于利润率上升和信贷成本受控，利润超出市场预期，住房金融领域再次引起人们的关注。
杰富瑞表示，该公司的业绩表现出“利差的弹性和持续的运营杠杆”，为 2026 财年的增长奠定了有利的基础。该券商表示，得益于利润率提高和信贷成本下降，Can Fin Homes 9 月份季度利润同比增长 19% 至 25 亿卢比，同时贷款增长和资产质量保持稳定。
该券商维持对该股的“买入”评级，并指出随着增长和盈利能力的改善，该股有重新评级的空间。
杰富瑞预计利润率将保持坚挺，贷款增长将稳步回升，而信贷成本仍然是业内最低的之一。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Can Fin Homes：净息差改善，利润超过预期
Can Fin 第二季度业绩超出预期。净利息收入 (NII) 从 33.5 亿卢比增至 39 亿卢比，尽管融资成本下降，贷款收益率仍保持稳定。
杰富瑞表示，利润率扩张是利润增长的主要驱动力。
它写道：“更好的净息差导致连续利润意外增长 6%。”并补充说，该公司对受薪借款人和中等收入住房的关注继续提供了强劲的资产稳定性。
截至 2025 年 9 月，贷款总额为 3570 亿卢比，比上年增长 14%。
支出达 260 亿卢比，基本符合预期。
零售住房贷款约占总资产的 90%，再次证实了 Can Fin 对稳定、低风险领域的关注。
杰富瑞表示，由于印度南部和二级市场的需求依然坚挺，增长应在 2026 财年逐渐加速。
预计在新增分支机构和共同贷款合作伙伴关系的支持下，2025-28 财年贷款年增长率将达到 15-17%。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Can Fin Homes：利润率扩大
受益于增量借款利率下降，净息差从上年同期的 3.7% 提高至 3.9%。
资金成本从 7.6% 下降至 7.4%，而贷款收益率保持稳定，有助于将利差维持在 2.2-2.4% 之间。
杰富瑞表示，尽管来自较大同行的竞争压力，Can Fin 在贷款定价和管理负债方面采取的严格方法使其能够保持利润率。
该券商写道：“得益于其精细的账簿和高效的负债结构，保证金表现仍然是 Can Fin 的一个关键差异化因素。”
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Can Fin Homes：信贷成本在同行中最低
杰富瑞表示，资产质量仍然是住房金融领域最好的。
不良资产总额 (GNPA) 保持在 0.6% 不变，而净不良资产保持在接近于零的水平。
信贷成本从一年前的 20 个基点降至 12 个基点。
该报告补充说，该公司的借款人结构中近 70% 是受薪者，30% 是自营职业者，这为抵御信贷冲击提供了弹性。
杰富瑞预计，在稳定的复苏和持续高收款效率的支持下，到 2026 财年信贷成本将保持在 15 个基点以下。
运营效率有助于盈利
运营费用同比仅增长 7%，达到 10.5 亿卢比，反映出严格的成本控制和更好的生产力。
成本收入比从 24% 提高到 22%，同时回报率也有所上升。
资产回报率 (ROA) 升至 2.2%，股本回报率 (ROE) 升至 17%，高于一年前的 15%。
杰富瑞表示，包括更快的贷款处理和在线入职在内的数字化举措正在提高每个分支机构的生产力。
它补充道：“该公司能够在不扩大成本基础的情况下维持盈利能力，这使其与大多数中型同行区分开来。”
Jefferies 谈 Can Fin Homes：预计 2026 财年增长将加快
该券商表示，随着中小城市负担能力的改善和需求的复苏，支付势头应该会从 2025 年 12 月的季度开始加速。
它预计 2026 财年贷款增长 17%，27 财年升至 18%，同时到 2028 财年盈利增长将达到两位数。
净利润预计将从 2025 财年的 88 亿卢比攀升至 2026 财年的 102.5 亿卢比和 2027 财年的 117 亿卢比。
在稳定的利差和较低的信贷成本的推动下，预计到 2027 财年，净资产收益率将达到 18%。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Can Fin Homes：估值和上涨潜力
在列出业绩和增长触发因素后，杰富瑞维持对 Can Fin Homes 的买入评级，目标价为 1,050 卢比，这意味着较当前市场水平有 25% 的上涨潜力。
该股的交易价格是 2026 财年预计账面价值的 1.7 倍，杰富瑞表示，“鉴于该公司卓越的回报指标和稳定的资产质量，这个估值并不高”。
该券商的牛市情景对该股票的估值为 1,150 卢比，假设支付速度更快且净息差持续增长，而熊市情景的估值为 850 卢比，考虑到贷款需求可能放缓或利润率压缩。
行业观点：住房金融增长保持稳定
杰富瑞表示，住房金融业继续受益于稳定的利率和中等收入住房的结构性需求。
未来三年，整个行业的住房贷款预计每年增长 13-15%。
报告称，随着大型银行专注于高价值住房贷款，Can Fin、Aavas 和 Home First 等中型银行已做好充分准备来抢占市场份额。
政府的住房激励措施和持续的城市化也将保持信贷需求坚挺。
杰富瑞为何保持乐观态度
杰弗里斯表示：“Can Fin Homes 继续以业内最干净的资产负债表之一实现稳定的盈利。”
该券商表示，利差改善、费用控制和专注的商业模式是对该股保持乐观的原因。
它补充说：“更好的净息差和稳定的资产质量使该公司成为经济适用房领域最可靠的公司之一。”
