杰富瑞在最新的该行业报告中表示，由于定期计划和节日支出的消费税削减，保单需求激增，人寿保险公司 10 月份零售保费增长大幅反弹。
2025 年 10 月，零售年度保费等值 (APE) 同比增长 19%，达到 926.67 亿卢比，扭转了 9 月份的放缓趋势。私人保险公司同比增长 15%，而 LIC 则增长 28%。
杰富瑞表示，“10 月份增长有所改善；从 11 月份开始可能会更好”，并将增长归因于商品及服务税削减后定期保险的吸引力。该券商预计储蓄产品将从 11 月份开始复苏，推动 2026 财年下半年的更广泛增长。
杰富瑞对 HDFC Life 的评价：“买入”
Jefferies 维持 HDFC Life Insurance 的买入评级，目标价为 930 卢比，较当前水平上涨 24%。
该券商表示，HDFC Life 10 月份零售 APE 同比增幅温和，为 9%，但基本面依然稳固。持续率稳定，利润率有弹性，成本率可控。 Jefferies 表示：“在均衡的产品组合的支持下，HDFC Life 继续提供稳定的盈利能力和卓越的持久性。”
它补充说，Exide Life 的整合已经正常化，一旦储蓄相关保单复苏，该保险公司仍能抓住需求。该股的交易价格是 2027 财年估计内含价值 (EV) 的 2.5 倍，杰富瑞认为“考虑到其盈利质量和长期增长状况，这一估值是合理的”。
杰富瑞对 ICICI Prudential Life 的评价：“买入”
ICICI Prudential Life Insurance 维持买入评级，目标价为 730 卢比，上涨 19%。
杰富瑞表示，受高基数和 ULIP 流量疲软的拖累，ICICI Prudential 10 月份零售 APE 同比增长仍保持在 3%。然而，该券商预计，随着产品结构稳定以及商品及服务税修订后需求正常化，2026 财年下半年将出现复苏。
报告称：“我们预计 ICICI Prudential 的利润率将随着更好的保障组合和成本效率而逐步提高。”该股的交易价格为 2027 财年预期 EV 的 1.7 倍，一旦增长加快，就有重新评级的空间。
杰富瑞 (Jefferies) 对 Max Financial Services 的评价：“买入”
Jefferies 重申了对 Max Financial Services 的买入评级，目标价为 1,900 卢比，意味着上涨 17%。
Max Life 10 月份零售 APE 同比增长 17%，连续第三个月跑赢同业。该券商表示，与 Axis Bank 的合作伙伴关系继续推动银行保险业务的强劲发展。
“Max Life 均衡的产品策略和稳定的代理扩张支撑着可持续增长，”杰富瑞指出。该券商预计，到 2026 财年至 2027 财年，新业务 (VNB) 利润率将保持在 26% 以上。
杰富瑞 (Jefferies) 认为，估值约为 2.2 倍 27 财年预期 EV，“鉴于两位数的增长和健康的资本效率，相对于同行而言要求不高”。
Jefferies 对 SBI Life 的评价：“买入”
在私营企业中，SBI Life Insurance 仍然是 Jefferies 的首选，给予买入评级，目标价为 2,270 卢比，意味着上涨 14%。
在多元化分销渠道和强劲代理推动的支持下，SBI Life 10 月份零售 APE 同比上涨 19%。杰富瑞表示，SBI Life“继续实现持续增长，新业务利润率和运营杠杆价值稳定。”
该券商注意到该公司平衡的保障和储蓄产品组合、稳定的持续比率以及严格的成本控制。该股的交易价格为 2.8 倍 27 财年预期 EV，杰富瑞表示，“其内含价值回报率高于 18%，这是合理的。”
杰富瑞 (Jefferies) 谈 LIC：对零售需求的信心
印度人寿保险公司 (LIC) 公布 10 月份零售 APE 同比增长 28% 至 275.4 亿卢比，受益于基数较低和节日需求。尽管杰富瑞并未对 LIC 进行评级，但它指出，该保险公司的业绩“有助于提升整个行业的增长和零售需求的信心。”
LIC 在零售 APE 中的份额增至 30% 左右，而去年同期为 27%。该券商补充说，这种改善主要是由传统产品推动的，尽管可持续性将取决于参与计划之外的多元化。
Jefferies 表示，2025 年 10 月，人寿保险行业的零售年度保费等值（APE）升至 926.67 亿卢比，同比增长 19%。私人保险公司的收入为 651.22 亿卢比，同比增长 15%，而 LIC 的零售 APE 则同比增长 28%，达到 275.45 亿卢比。今年迄今（4 月至 10 月），零售 APE 总额为 6316 亿卢比，年增长率为 4%。
杰富瑞谈人寿保险：增长可能会加速
杰富瑞坚持认为，商品及服务税降息的时机至关重要，在该行业失去动力之际，它重振了对价格敏感的长期需求。它表示：“直接影响在 10 月份的数据中显而易见，但我们预计一旦储蓄组合正常化，将会出现更广泛的复苏。”
该报告指出，Birla Sun Life、Axis-Max 和 HDFC Life 的两年复合年增长率处于领先地位，突显了各保险公司的发展势头虽然不均衡，但正在不断改善。
