CGHS 费率调整后，医院行业最近成为焦点。杰富瑞在其最新报告中分析了利率变化背景下的行业动态，并确定了值得关注的顶级股票。
根据他们的分析，“印度的主要连锁医院在未来五年内只能增加约 32,000 个新床位，这意味着大型医院的复合年增长率 (CAGR) 为 7%，整个行业的扩张为中个位数。换句话说，这些数字并不能证明恐慌是合理的。”
杰弗里斯谈医院部门：床位缺口太大，无法填补
该报告强调了印度医疗保健短缺的巨大规模。该国目前拥有约 2.4-250 万张床位，其中约 38% 在政府医院，62% 在私人医院。为了符合每 10,000 人 33 个床位的全球平均水平，印度需要额外 240 万个床位，按每张床位的标准成本计算，资本支出接近 24 亿卢比。
杰富瑞 (Jefferies) 估计，如果排名前 15 的上市医院和主要私营连锁医院将其债务与 EBITDA 比率提高到 3 倍，他们可以总共为 13,000-32,000 个新床位提供资金。就是这样。即使是这种扩张，虽然在数量上意义重大，但也只会减少赤字，而不会消除赤字。
报告直言不讳地说，对产能过剩的担忧“只是表面现象，而非真实情况”。医院根本不会在第一天就让所有新床位投入使用。据他们称，“最初仅使用了约 25-35% 的新产能，并将在未来两到三年内逐步增加。”
杰富瑞 (Jefferies) 医疗保健行业首选股
以下是杰富瑞关注的一些关键股票
杰富瑞 (Jefferies) 对 Max Healthcare 的评价：“买入”
杰富瑞将 Max Healthcare 列为其首选行业，称其“正处于下一个加速增长的拐点”。 Max 计划在现有 5,360 个床位的基础上增加 4,700 个床位，复合年增长率高达 18-19%。
杰富瑞预计，在棕地扩张、利用率提高以及最近收购的单位扩张速度快于预期的推动下，2025-28 财年 EBITDA 将以 20% 的复合年增长率增长。
预计到 2028 财年，收入将增至 13800 亿卢比，利润率保持在 25% 以上。该券商重申了坚定的买入立场，强调了强大的交易能力、提高的每张床位平均收入（ARPOB）以及在都市和二线集群的扩张。
杰富瑞对阿波罗医院：“买入”
Apollo 计划在现有 10,187 个床位的基础上增加 4,372 个床位，预计容量复合年增长率为 7.5%。该报告指出了阿波罗的既定足迹和强大的品牌记忆力，但鉴于近期 EBITDA 增长较同行放缓，该报告降低了预期。
估值仍处于较高水平，接近 2027 财年 EV/EBITDA 的 31 倍，但杰富瑞对其长期基本面仍持乐观态度，理由是入住率稳定和保险组合不断改善。
杰富瑞 (Jefferies) 对富通医疗保健 (Fortis Healthcare) 的评价：“买入”
富通计划在 4,175 个床位的基础上增加 2,000 个床位，复合年增长率为 10%。该券商看到了新扩建设施的运营杠杆，并预计 CGHS 利率调整将进一步提升变现水平。
杰富瑞将富通集团强劲的现金状况和相对较低的杠杆率视为积极因素，维持买入评级，预计 2028 财年 EBITDA 将实现两位数增长。
杰弗里斯谈 Medanta：“买入”
Medanta 计划在 3,062 个床位的基础上增加 3,000 个床位，其容量复合年增长率为 15%，使其成为最积极的扩张者之一。该经纪公司指出，尽管古尔冈和勒克瑙的密度很高，但入住率仍保持稳定，这凸显了持续的需求。
Jefferies 预计 ARPOB 增长稳定，利润率稳定在 23-25%，维持买入观点。
杰富瑞指出了两个主要风险：新设施的增加速度较慢，以及保险公司定价调整可能出现延迟。但它坚称，这些都是短期摩擦。该券商指出：“印度对优质医疗保健的长期结构性需求仍然严重不足。”
