电信主要沃达丰构想（VI）为Q4FY25提供了在线性能，诸如ARPU等关键指标和订户损失的审核方面有了略有改进。但是，该公司离树林还很远。该公司的长期可持续性仍然不稳定。 Nuvama说：“尽管DOT和供应商的债务义务已转变为股权，而发起人对资本的注入似乎是积极的发展，但VI成为可投资的想法，需要实现很多需要。”
为了看待事情，该公司于5月31日发布了其第四季度的收入，净亏损扩大到7,166.1亿卢比，标志着去年同期记录的7,674.6千万卢比的边际提高。但是，与十二月季度相比，第三季度FY25期间记录的6,609.3千万卢比的损失从6,609.3千万卢比扩大。该季度的收入为11,01.5亿卢比，顺序下降了0.93％。对于25财年，VI将其损失范围缩小到2738.4亿卢比，从24财年的31,238.4千万卢比下降。
每位用户（ARPU）的平均收入继续依次增长0.6％，至164卢比，受到Q4FY25的工作日期的影响。 VI在第二季度FY25中损失了160万订户，而520万。 4G订户基础增加了40万QOQ，达到1.264亿。 Nuvama表示，由于客户升级到4G/5G手机和郊区的网络覆盖范围，该公司继续失去客户。
鉴于VI的总债务，这一点很重要，包括银行贷款和与Spectrum和调整后总收入（AGR）相关的长期负债，该负债为19.7亿卢比。
沃达丰的想法欠政府83,40亿卢比的AGR会费，并寻求豁免45,000亿卢比，包括利息，罚款和罚款。但是，该公司的最后希望是在其AGR会费中获得救济，政府重申，没有豁免请求可以得到娱乐。最高法院驳回其对相关付款豁免的请求仅两周后。
今天，电信部长Jyotiraditya Scindia告诉CNBC-TV18：“最高法院已经裁定了此事，这就是它的位置。此时我的餐桌上都没有。”
首席执行官阿克沙亚·莫德拉（Akshaya Moondra）在与分析师的召集中说，电信公司正在与银行进行对其长期增长计划的债务融资的会谈，以获取债务融资。他指出，在承诺提供贷款之前，银行将需要清楚公司对政府的未满会费。公司董事会已批准了一笔或多个股票的筹款，总计为20亿卢比。
莫德拉（Moondra）曾表示，VI将在2025 – 26年上半年产生5,000卢比的资本支出，以增强其网络和基础设施，其下一个支出将取决于银行的资金。
尽管努力提高股权并增加了资本支出，但三个主要挑战仍在VI的恢复道路上蒙上了漫长的阴影。
权衡VI未来的最大问题是在获得新的债务资金方面缺乏进展。尽管该公司获得了股票的提升，这是通过将政府会费转变为股票，但要筹集生存和成长所需的资金还有很长的路要走。尽管管理层通过包括银行借贷在内的各种模式以20亿卢比的价格目标，但切实的结果仍然难以捉摸。 Motilal Oswal重申：“到目前为止，AGR会费迄今尚无缓解（还款开始于Mar’26），并且在债务上没有任何突破，我们相信VI可能会面临每年2000亿卢比的现金短缺，并且可能无法满足其500-550亿卢比的25-27亿卢比的25-27亿卢比。”
在不尽快获得新资金的情况下，该公司将努力扩大其网络，与更大的竞争对手竞争，并符合其频谱和AGR会费。 Nuvama指出，资金延迟对VI的可行性产生了持续的悬垂。
尽管订户损失在第二季度FY25中缓和了160万，而第三季度下降了160万，但趋势仍然为负。订户总数降至1.982亿，而VI在25财年下降了约130个基点的市场份额。即使4G使用者中有40万次增加了40万，但数据订户的总体增长仍然很弱。
Motilal Oswal说：“ VI的持续订户损失和较弱的数据网表示仍然是关键问题。尽管网络投资的潜在加速，我们认为重新获得订阅者将仍然是对VI的高度要求，因为同行（较高的自由现金流量产生和更深的口袋）可以使客户获取成本更高。”
此外，公司的网络投资还取决于债务的增加，这反过来依赖于GOI的持续支持/ AGR缓解。
即使考虑到政府会费的3,695亿卢比的股权转换后，该公司的净债务仍达到1.87万亿卢比。 VI仍欠政府1.9.5万亿卢比的延期范围和AGR负债。即使25财年的资本支出达到957亿卢比（根据指导），维持或扩大了这一水平的投资，完全取决于增加新债务。
Nuvama说：“管理层表示银行借贷是逐步筹款的首选方式，目前正在进行讨论。政府的股份和银行担保要求放弃的conversion依正在协助持续的谈判。截至2025年3月。
更糟的是，AGR会费上的还款从2026年3月开始。由于不太可能很快产生积极的自由现金流，因此人们对它是否可以满足这些付款有疑问。
总而言之，沃达丰的想法已经采取了几个必要的步骤，包括股权转换，资本支出加大和成本控制，但该公司的生存取决于获得新的资金和政府支持。没有这些，VI的周转计划可能无法帮助该公司离开树林。
Nuvama和Motilal Oswal都保持谨慎。
