随着政府从 2025 年 9 月 22 日起将建筑行业这一关键投入的商品及服务税从之前的 28% 降至 18%，水泥股一直备受关注。此外，印度央行已采取措施降低利率并增加整个银行体系的贷款，预计这也将提振当前建筑旺季的水泥需求。
毫不奇怪，Dalmia Bharat 在周三盘中交易中的价格为 2,134 卢比，距离 2025 年 9 月 17 日达到的 2,495 卢比的 52 周高点并不算太远。Shree Cement 在周三早盘交易中上涨了 2%，至 29,188 卢比，并于 7 月 22 日达到了 32,508 卢比的 52 周高点2025 年。
战胜季风忧郁：第二季度定价能力大放异彩
Shree Cement 在周二交易结束后公布了业绩。 2025 年 9 月季度，该公司的独立净销售额同比增长 15.5% 至 430.32 亿卢比。
这家总部位于拉贾斯坦邦的公司在 2025 年 9 月季度的水泥销量为 810 万吨，而去年同期为 760 万吨，2026 财年第二季度的销售收入同比增长近 8.3%，达到每吨 5,312 卢比。 Shree Cement 的主要市场是印度北部地区、东部地区和中部地区。
季风季节通常是建筑活动的淡季，需求低迷——Shree Cement 在 2025 年 9 月季度实现的业绩改善值得称赞。
随着该公司越来越多地使用内部可再生能源供应，2025 年 9 月季度的主要电力和燃料成本同比下降近 2.5% 至每吨 1,282 卢比。该公司强调，截至 2025 年 9 月季度末，其绿色电力容量为 592.4 兆瓦，在本季度满足了近 63% 的电力需求。
因此，Shree Cement 的营业利润率在 2025 年 9 月季度同比增长 330 个基点至 19.8%。 2025 年 9 月季度的独立净利润为 27.71 亿卢比，同比增长近 197.8%。
与此同时，总部位于新德里的 Dalmia Bharat 在 2025 年 9 月季度的综合运营收入同比增长 10.7% 至 341.7 亿卢比。
Dalmia Bharat 在 2025 年 9 月季度的销量为 690 万吨，而去年同期为 670 万吨。 26 财年第二季度，其实现价格为每吨 4,952 卢比，同比增长近 7.5%。 Dalmia Bharat 的主要市场是南部、东部和西部地区。
投资者对 Dalmia Bharat 在 2025 年 9 月季度实现的业绩改善表示欢迎。
在 2025 年 9 月季度，其核心营业利润率同比增长 770 个基点至 19.1%，这得益于更高的变现率和抵消了更高的投入成本。例如，Dalmia Bharat 在其投资者介绍中强调，关键的电力和燃料成本在 2025 年 9 月季度为每吨 1,017 卢比，而去年同期为每吨 1,012 卢比。
Dalmia Bharat 在 2025 年 9 月季度的净利润为 23.9 亿卢比，同比增长近 387.8%。
效率检查：谁从资本中赚得更多？
Screener 强调，Shree Cement 本财年的已动用资本回报率 (ROCE) 为 6.7%，而 Dalmia Bharat 的 ROCE 为 5.58%。
为繁荣而建设：扩建管道升温
随着季风季节的结束，目前全国大部分地区正进入施工高峰期。水泥的商品及服务税已从之前的 28% 降至 18%，预计较低的税收将提振水泥需求。
此外，印度央行已采取多项措施来增加更广泛银行体系的贷款，这应该会提振该国大部分地区建筑旺季的建筑活动和水泥需求。
Shree Cement 在 2025 年 9 月季度在其位于拉贾斯坦邦 Jaitaran 的综合项目工厂投产了产能为 365 万吨的熟料生产线。熟料是水泥生产的关键成分。该地点的300万吨水泥厂预计也将很快投入使用。
此外，位于卡纳塔克邦科德拉的 300 万吨水泥产能综合项目工作已进入最后阶段。这些产能投产后，Shree Cement的水泥总产能将达到近6880万吨。
与此同时，Dalmia Cement 也开始在阿萨姆邦 Umrangso 试生产熟料，产量为 360 万吨，预计将于 2026 财年第三季度实现商业生产。熟料是水泥生产的关键成分——根据该公司的介绍，Dalmia Bharat 的熟料产能截至 25 财年末为 2,350 万吨，预计到 26 财年末将达到 2,710 万吨。
该公司目前的水泥产能为 4950 万吨，与 2025 年 6 月季度末的水平大致相似，预计到 2027 财年将达到 5550 万吨。
估值结论：增长已经成熟了吗？
Shree Cement 的市盈率超过 2026 财年预计独立盈利的 50 倍，而 Dalmia Bharat 的市盈率超过 2026 财年预计综合盈利的 35 倍。
显然，水泥股已经考虑了未来几个季度的增长机会。
Amriteshwar Mathur 是一位拥有 20 多年经验的财经记者。
作者及其家人没有持有文中提到的任何股票。
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