电子商务独角兽 Meesho 将于未来几个月公开上市，过去两年其利润率大幅提高，部分原因在于其内部物流部门 Valmo 的快速扩张。自 2022 年 8 月推出以来，Meesho 通过 Valmo 发货的订单份额从 23 财年的不到 2% 上升到截至 2025 年 6 月的三个月的 62%。
与主要关注点不是价值零售领域的大型电子商务平台不同，Meesho 的根本挑战是弄清楚如何通过 19,000 个 PIN 码交付 200 卢比的库尔塔或 99 卢比的家居装饰品，从而实现盈利。
为了解决这个问题，该公司没有建立独立的交付服务，而是建立了 Valmo 作为编排层，以连接第一英里、中英里和最后一英里运营中的数千个第三方物流合作伙伴。
瓦尔莫的后端技术根据位置、容量和性能数据动态地将每个订单发送给最具成本效益的承运商。该公司在更新的 IPO 招股说明书中解释说，可能不具备端到端服务电子商务订单能力的物流合作伙伴可以联合起来共同履行这些订单。
虽然物流合作伙伴受益于更大的订单量，但由于物流合作伙伴之间的竞争，卖家受益于较低的订单履行成本。 Meesho 直接归因于下订单的成本（包括物流、履行和其他交付成本）已从 23 财年每份订单 50.45 卢比降至截至 2025 年 6 月的三个月中的 37.70 卢比。
每订单履行成本的降低是 Meesho 在 2024 财年转向正自由现金流的主要驱动力之一。与两年前的负水平相比，该公司在 2024 财年创造了 20 亿卢比的自由现金流，在 2025 财年创造了 591 千万卢比的自由现金流。调整后运营亏损也从 2023 财年的 169.4 亿卢比改善至 2025 财年的 21.9 亿卢比。
Meesho 的单位经济效益在过去两年也有所增强。其市场业务的边际贡献率（占商品净值的百分比）从 2023 财年的 2.9% 增长到 2025 财年的 4.9%。这意味着 2025 财年的边际贡献为 148.4 亿卢比，而 2023 财年为 56.6 亿卢比。
该公司解释道：“通过降低履行成本，我们能够降低向卖家收取的平均成本，使他们能够更有竞争力地定价产品，并在 Meesho 上列出价值较低的产品，从而吸引更多消费者。”
然而，将分散的物流生态系统拼凑在一起也有其自身的风险。该公司在其IPO招股说明书中指出，如果无法在高峰期或关键地区招募足够数量的物流提供商和交付合作伙伴或保留他们，可能会导致运力不足，从而导致订单延误或无法履行。
尽管如此，自 2022 年推出以来，瓦尔莫的轻资产模式——聚合小型物流运营商而不是取代它们——规模不断扩大。截至 2026 财年第一季度，瓦尔莫生态系统包括 13,678 家活跃物流提供商和超过 85,000 家送货代理。从绝对数量来看，Valmo 在 2024 财年处理了 7.635 亿份订单，高于 2023 财年的 2.24 亿份，并且在 2026 财年第一季度的出货量突破了 2.95 亿份。
