特朗普的白俄罗斯钾肥计划效果可能有限

美国总统唐纳德·特朗普提议与白俄罗斯达成“大规模”钾肥交易，令化肥库存紧张，但蒙特利尔银行资本市场表示，有限的供应和昂贵的出口路线使该国不太可能对加拿大生产商构成威胁。

特朗普周一表示，美国正在努力以“远低于”目前向加拿大支付的价格购买白俄罗斯钾肥，加拿大供应了美国约 80% 的钾肥进口。他没有透露有关数量、时间或建议价格的详细信息。

BMO化肥和化学品分析师乔尔·杰克逊(Joel Jackson)在一份报告中表示，随着华盛顿和明斯克之间的关系解冻，白俄罗斯可能会恢复向美国供应部分钾肥，但这些吨钾可能会以现行市场价格而不是大幅折扣出售。

杰克逊表示：“我们预计这些吨产品将以市场价格出售，而不是大幅折扣，而且销售量不太可能实质性改变北美钾肥供应动态。”

特朗普宣布这一消息后，这一前景打击了北美化肥股。 Nutrien (TSX: NTR) (NYSE: NTR) 周一下跌约 2.3%，而 Mosaic (NYSE: MOS) 下跌约 0.4%。

供应限制

白俄罗斯是世界上最大的钾肥生产国之一，自俄罗斯 2022 年入侵乌克兰后西方制裁扰乱了其传统路线以来，该国已重建了大部分出口业务。但这个内陆国家仍然依赖更昂贵的俄罗斯物流，因为欧盟制裁限制了立陶宛克莱佩达港的通行。

这使得白俄罗斯很难替代加拿大钾肥，加拿大钾肥受益于北美成熟的交通基础设施和萨斯喀彻温省庞大的生产基地。据BMO称，白俄罗斯每年生产约1200万吨，分为颗粒级和标准级，而美国消费量约为1000万吨，主要是颗粒产品。

特朗普关于白俄罗斯可以以大幅折扣出售大量产品的建议也与经济学相悖。杰克逊表示，由于需求强劲，新奥尔良美国钾肥价格上涨至每短吨约 350 至 360 美元，并为白俄罗斯供应商提供相对于其他主要市场具有竞争力的回报。

因此，白俄罗斯没有动力仅仅为了夺取美国市场份额而对其最大的外汇来源之一进行贴现。

可能还没有什么未承诺的产品可用。

白俄罗斯总统亚历山大·卢卡申科周一表示，该国已将出口转向东部，其钾肥生产已根据现有合同进行。他说，即使西方市场完全重新开放，白俄罗斯也缺乏额外的供应量。

与此同时，立陶宛没有表现出重新开放更便宜的波罗的海出口航线的迹象。欧盟对白俄罗斯钾肥的限制仍然存在，这意味着运往美国的额外货物可能必须通过俄罗斯港口。

定价压力

杰克逊写道，加拿大制片人面临的更直接的风险可能是心理上的而不是身体上的。该分析师表示，即使白俄罗斯无法供应足够的产品来从根本上重塑市场，白俄罗斯产量增加的前景可能会让 Nutrien 和 Mosaic 在大幅推高北美钾肥价格之前三思而后行。

美国需求依然强劲，蒙特利尔银行认为钾肥价格仍有进一步上涨的空间。但特朗普的声明为加拿大生产商长期享有主导地位的市场带来了另一个潜在的竞争来源。

白俄罗斯要想认真挑战这一主导地位，就需要大幅提高出口能力、有竞争力的物流和足够的未承诺粒状钾肥来服务美国买家。 BMO 的分析表明，这些条件目前还不具备。