寻求投资白银 ETF 的印度投资者可能会受到不公平的对待。根据 Axis 共同基金报告，白银 ETF 的交易价格远高于国际基准。
报告称，印度白银价格相对于全球价格的溢价从 9 月初的近 0.5% 飙升至近 5.7%（截至 10 月 9 日收盘），盘中涨幅高达 12%。
白银是一种国际贸易商品。印度的白银价格不仅受到全球形势的影响，还受到进口关税和其他税费的影响。此外，在计算白银 ETF 价格之前会添加国内溢价。
白银 ETF 投资者正面临估值问题，特别是当 ETF 单位的定价高于现货市场白银的实际价值时。
在现货市场，今天白银价格约为每公斤 1,46,640 卢比。 10 月 10 日，国际市场白银现货价格在兑换成印度卢比之前已飙升至每盎司 50 美元以上。
根据 Axis 共同基金报告，印度白银 ETF 出现“溢价”的原因如下：
国际现货价格或 LBMA 价格构成了印度白银估值的基准。
然后使用美元/印度卢比汇率加上关税和税费将 LBMA 价格转换为每公斤印度卢比。白银进口关税和税收使美元价格增加约 10-12%。这是印度市场的进口平价。
尽管如此，印度金银市场或 MCX 的实际交易价格可能会偏离基于当地供需的进口平价价格。目前，由于节日需求和短缺，进口平价可能高出 5-10%。
在最后一步中，每单位投资组合价值是根据国内白银价格得出的，方法是根据调整为印度卢比和国内溢价的 LBMA 价格计算基金的实物白银。因此，资产净值充分反映了印度的溢价。
“最近，由于创建延迟，ETF市场价格盘中走高，在正常化之前增加了一层额外的溢价。在正常情况下，印度和全球价格之间的任何差距都会很小并被套利（因为ETF授权参与者可以将白银换成单位，反之亦然）。但在当前情况下，由于实物白银稀缺，溢价持续存在，甚至ETF套利者也无法立即弥合差异，”报告称。
白银已经闯入了由黄金发起的派对。 2025年至今，黄金已上涨55%，而白银则上涨了77%以上。投资者纷纷买入金条和金币形式的实物白银，并将资金投入白银 ETF。
从创纪录的节日购买量到全球供应短缺，多种因素共同推动国内白银价格创下历史新高，并推动 ETF 价格较国际基准大幅溢价。
在印度白银市场，供需不匹配导致国内和零售白银价格远高于国际基准。
对于投资者来说，支付“溢价”就像进入成本。目前国内溢价为 5-12%，意味着支付的费用远高于白银的全球公允价值。
这种抬高的入场价格可能是由于供应限制而造成的，而随着供应正常化，现在支付的“溢价”可能会“消失”。短期定价扭曲不应让有中长期投资目标的投资者担心。尽管如此，ETF 市场应该会迅速发展以适应不断变化的动态，因为它们应该让投资者以接近实物价格的价格购买。
