周二的交易震动了市场，但仔细观察，并没有什么不合理的地方。几个小时内，与软件、金融数据和服务相关的股票蒸发了近 3000 亿美元的资本。冲击波影响了历史悠久的出版商以及数据提供商、服务平台，进而影响了主要的私募股权参与者。在这次同步调整的背后，联交所正在恢复一种受到许多投资者欢迎的经济模式，即 粘性软件。
软件，满足所有条件的资产
在过去的十年中，软件凭借其合同重复性、低流失率以及与组织的深度集成，已成为理想的资产。一切因素结合在一起，使其成为增长的避风港。因此，Hubspot 或 Salesforce 等团体已将其估值建立在这种可预测性的承诺之上。软件不仅是一个工具，而且是一个运营基础设施，难以替换，重复性合理倍数，复杂性充当护城河，组织惰性保证了收入。人工智能扰乱了很多事情。
当人工智能让护城河变得可疑时
如果生成式人工智能没有在一夜之间挑战这个模型，它就会暴露出它的盲点。此次调整首先打击了最容易接触到信息和工作流程结构的参与者，特别是在法律和数据领域，包括汤森路透、LegalZoom、伦敦证券交易所集团。并不是因为他们的产品突然失去了用处，而是因为他们的独特优势现在似乎值得怀疑。
一场传染病说明了风险的一切
下降不仅限于法律工具，还扩展到中介解决方案，无论是支付（PayPal）、旅游（Expedia Group）、分析和评级（Gartner、S&P Global、Moody’s、FactSet），甚至是广告，阳狮（Publicis）、WPP 或宏盟（Omnicom）都受到了严重影响。
证券交易所的真正收费是多少
这一修正并不意味着人工智能导致的活动下降，而且这些公司都没有观察到终止数量的增加或收入的下降，恰恰相反。但股市选择不将自己投射到当下，并大幅调整当前的轨迹。这种情况是否会持续还有待观察，因为市场现在正在考虑的是寻租能力的逐渐恶化。能够在现有工具之上编排使用的代理的出现给价格带来了新的压力，最重要的是减少了对软件界面本身的依赖。
民间资本冲锋在前线
市场反应也打击了大量投资软件的主要投资者，如 Ares Management、KKR、Blue Owl Capital、Apollo Global Management、Blackstone。
传达的信息是，如果软件没有消失，那么在界面变得智能和自主的世界中，价值现在就属于那些拥有真正专有数据、被集成到关键决策中或设法成为编排层的人。
