在创纪录的衍生品活动及其共同基金平台的强劲推动下，第二季度表现强劲，BSE 股价盘中飙升超过 5%。第二季度收入同比增长 44% 至 107 亿卢比，税后利润同比增长 61% 至 56 亿卢比。交易费用跃升 57%，加上主机代管收入增加，营业利润率从一年前的 52% 提升至 65%。
华尔街对这些数字欢呼雀跃，但券商对于这种强势在多大程度上已经反映在该股的价格上仍存在分歧。
BSE：衍生品、托管和共同基金推动增长
第二季度，交易费用占总收入的74%，其中权益衍生品占比近79%，较去年大幅上升。衍生品交易额平均为每天 15 亿卢比，而在 7 月份引入新的节流费用后，主机代管收入环比翻了一番，达到 4.6 亿卢比。
StAR MF 平台收入增长 19%，达到 7 亿卢比，交易量增长 23%，达到 2.01 亿卢比。据券商称，该平台目前为超过 8 千万投资者提供服务，并保有约 85% 的市场份额。
Nuvama 对 BSE 的看法：可能进一步上涨
Nuvama 机构股票重申“买入”评级，并将目标价从 2,820 卢比上调至 3,130 卢比，理由是衍生品的持续增长势头和不断扩大的市场份额。
Nuvama 表示：“2026 财年第二季度，BSE 的指数期权市场份额为 27.1%，推动收入同比增长 43%。运营杠杆将 EBITDA 利润率提升至 62.5%，其中 EBITDA 增长了 75%。”
该券商预计2026财年收入将增至436.9亿卢比，调整后利润为217.3亿卢比，同比增长75%。其对该股的预期市盈率为 45 倍，预计股本回报率为 42.5%，是该行业最好的之一。
莫蒂拉尔·奥斯瓦尔（Motilal Oswal）对疯牛病：持谨慎态度
Motilal Oswal Financial Services 维持“中性”评级，目标价为 2,800 卢比，认为估值已经反映了近期的积极因素。
“在稳定的零售活动以及 STAR MF 和指数业务扩张的支持下，BSE 继续表现出广泛的增长。不过，我们认为估值已经体现了大部分积极因素，”该券商表示。
预计到 2028 财年每股收益将升至 75.1 卢比，但随着增长基础扩大，股本回报率将降至 30% 以下。
BSE券商：基本面强劲，但监管风险依然存在
两家公司预计 BSE 的盈利势头将持续，但警告称，如果印度证券交易委员会改变衍生品到期结构，则可能存在潜在的监管风险。
Nuvama 模拟了这样的情景：每周到期的限制可能会使 BSE 2027 财年的营业额减少高达 40%，每股收益减少 20%，公允价值降至 2,010 卢比。它表示，更有利的设置可以将每股收益提高 16%，并将目标提高到 3,620 卢比。
