股票交易员应对中国稀土限制的指南

这些名字——钬、铕、镱、铥、铒——都没有出现在任何投资经典中。但它们正迅速成为华尔街词汇中不可或缺的一部分。

这些矿物以及其他稀土类矿物被用来制造先进武器、尖端计算机芯片和高科技汽车。中国控制着约 70% 的采矿业和近 90% 的加工业，正在限制对这些产品的准入。

这对投资者的影响是深远的，因为以美国为首的国家通常通过向中国境外的矿商投资来争相增加原材料的获取。从 ASML Holding NV 到福特汽车公司再到现代汽车公司，最终用户可能必须确保供应或转向不需要它们的技术。风险很高，因为即使缺乏单一的投入也会使整个生产线陷入混乱。

寻找新时代交易线索的投资者在四月份得到了一个小小的教训，当时北京对七种稀土实施了限制，导致一些汽车制造商的生产陷入困境。现在，如果 12 月生效，更广泛的限制措施将影响更大的市场份额。

巴克莱银行主题投资分析师凯瑟琳·奥贡迪亚（Katherine Ogundiya）表示：“通过增加受出口管制的稀土数量，这个问题可能会涉及更多行业。”

问题不仅在于更多的金属将面临限制；还在于更多的金属将面临限制。受到限制的产品数量也在激增。这引发了稀土矿商和加工商股票的热潮，其中许多公司今年的涨幅达到了三位数。

到目前为止，稀土用户的市场反应较为平静，交易员猜测中国正在利用新的限制措施作为讨价还价的筹码。唐纳德·特朗普总统周五收敛了自己的言论。但由于两个超级大国之间的紧张关系几乎没有缓和的迹象，谨慎的交易员已经开始评估如果限制生效可能会发生什么。

以下是一些值得关注的板块和股票：

矿工

中国以外能够从地球上提取这些稀缺材料的公司已经实现了令人难以置信的股价上涨。在澳大利亚，亿万富翁吉娜·莱因哈特(Gina Rinehart)支持的主要供应商莱纳斯稀土有限公司(Lynas Rare Earths Ltd.)的股价今年几乎增长了两倍。

自美国政府入股有助于扩大产能以来，MP Materials Corp. 股价飙升超过 150%。正在格陵兰岛开发矿藏的加拿大矿业公司 Critical Metals Corp. 的股价上涨，因一份报告暗示美国正在考虑股权投资，但特朗普政府后来否认了这一消息。

B. Riley Securities 分析师 Ryan Pfingst 表示，地缘政治紧张局势和交易投机为该行业创造了“安全溢价”。

投资者必须权衡收益能否持续，并押注西方国家是否会加大对国内龙头企业的投资。 MP Materials 仍处于亏损状态。莱纳斯在最近一个财年实现了收支平衡，分析师表示，产量需要数年时间才能赶上中国同行。

中国的矿工自然受益匪浅。对金属价格上涨的预期推动了中国稀土资源科技股份有限公司和中国北方稀土高科技股份有限公司等国有矿业公司股票的上涨。

半导体

人工智能的繁荣已经使芯片制造商成为全球股指中最重要的参与者。稀土对其生产至关重要。在制造晶片的过程中使用含有铈的抛光液。由钇制成的涂层可保护设备部件免受腐蚀。许多光学系统中都添加了镧。

Didier Scemama 等美国银行分析师表示，中国几乎控制了所有这些设备的供应，这对芯片设备供应商构成了潜在的瓶颈。

虽然稀土只占芯片行业总生产成本的一小部分，但“阻止它会造成极大的破坏”，CRU 集团首席顾问威利斯·托马斯 (Willis Thomas) 表示。

这意味着应用材料公司、东京电子有限公司、ASM International NV 和 Lam Research Corp. 等公司可能面临风险。

到目前为止，投资者还没有变得不安。美国银行表示，目前的战略库存水平应该足以满足未来 12 至 18 个月的需求。在 ASML 及其最大客户台积电取得强劲业绩后，芯片行业的交易价格接近历史高点。 ASML 表示，它已为限制措施“做好了充分准备”，并为“未来几个月”准备了材料。

防御

没有稀土元素就无法制造武器和无人机。洛克希德·马丁公司制造的一架 F-35 战斗机携带约 900 磅稀土材料。由通用动力公司和亨廷顿英格尔斯工业公司建造的弗吉尼亚级核潜艇大约需要 9,200 磅。一台无人机电机包含 12 到 60 个由稀土金属制成的磁铁。

问题是，如果这些限制基本上阻止向海外军事用户出口任何稀土，这些制造商是否可以继续获得对生产至关重要的矿物。

mwb Research AG 的分析师 Jens-Peter Rieck 表示：“即使是价值数十万欧元的零部件也可能会停止生产，因为它们通常只有一个供应商。”

投资者必须确定承包商是否获得足够的政府支持来证明已经上涨的估值是合理的。德国扩大军事预算后，莱茵金属公司今年股价跃升超过 170%。由于猜测美国政府可能入股，洛克希德公司消除了年度跌幅。

汽车制造商

燃气动力和电动汽车中使用的各种汽车部件都依赖稀土。它们对于牵引电机、传感器和制动系统等部件至关重要，尽管在某些情况下只需要几百克。

中国四月份的限制带来了干扰，福特五月份暂时关闭了芝加哥的一家工厂，因为稀土零部件短缺。这让丰田汽车公司和大众汽车公司等公司的投资者对减轻对中国依赖的战略保持警惕。

晨星公司分析师 Rella Suskin 表示，宝马公司的第 5 代和第 6 代以及雷诺公司的 E-Tech 电动汽车模型正在使用不需要稀土磁铁的电机技术。据彭博社报道，印度汽车制造商也在测试铁氧体磁铁。特斯拉公司制定了一项计划，将于 2023 年从其未来车型中去除稀土。其 Optimus 机器人仍需要使用这些元素。

另一种策略是从中国以外的供应商那里获取金属。通用汽车公司已签署三份国内稀土磁体供应合同，其中包括八月份与德克萨斯州 Noveon Magnetics Inc. 签订的协议。

可再生能源

与汽车制造商一样，风力涡轮机制造商也在将供应链从中国转移出去，实现多元化，这为投资者提供了一个可以关注的指标。西门子能源公司 (Siemens Energy AG) 于 6 月签署了一项协议，从日本 TDK 公司采购磁铁。澳大利亚 Arafura Rare Earths Ltd. 为西门子能源公司 (Siemens Energy) 和 GE Vernova Inc. 供应磁铁。

钕和镝是风电行业的两个关键元素，分析师警告说，即使没有贸易限制，供应也面临着供不应求的风险。根据国际可再生​​能源机构 2022 年的一份论文，大约 10% 的永磁体用于风力涡轮机。

彭博资讯分析师阿莱西奥·马斯特兰德里亚 (Alessio Masstrandrea) 表示，虽然中国的新限制措施可能会推高金属价格，但该行业过去已经适应得很好。他认为 Vestas Wind Systems A/S 等公司的成本压力有限，并希望在需要时将任何压力转嫁给客户。