上周，印度证券和交易委员会主席Tuhin Kanta Pandey对受监管的IPO股票交易平台的想法提出了疑问。如果实施的话，这个想法有可能取代当前不受监管的灰色市场，并为IPO遇难的公司带来更好的价格发现
SEBI负责人怎么说？
印度证券和交易委员会（SEBI）主席图辛·坎塔·潘迪（Tuhin Kanta Pandey）上周在上周举行的一场FICCI活动中发表讲话，曾表示，在蓬勃发展的首次公开报价（IPO）市场中，投资者急切地期待着下一步的情况，但预先列出的信息不足以做出投资决定。 “我们能否在试点基础上考虑一个受监管的场所的倡议，而IPO公司可以选择进行某些披露的交易？”他问。他补充说，需要与公司事务部和证券交易所进行磋商，以建立一个规范的IPO或未列出公司的规范平台。
目前，IPO结合公司的股票在灰色市场上交易，投资者推测IPO最终列出的价格上涨。因此，该市场的主要功能之一是通过灰色市场溢价发现价格发现，这可以帮助投资者衡量上市业绩。但是，由于散户投资者对更大的IPO的需求不断提高，价格不理性地引用了价格。尽管它是合法的，并且受《公司法》的约束，但灰色市场贸易并不受SEBI的监管。
灰色市场如何运作？
交易所未列出的公司的股票是在彼此认识或通过经纪人的两个人之间过度交易的。中介机构从已收到这些雇员股票期权（ESOP）或现有投资者的员工那里购买股票，并将其提供给买家。这些股份以杰出形式持有。尽管这有助于在早期投资公司并避免IPO分配压力，但这些不如上市股票。他们还需要更高的投资数量，因为最小批量更大。
尽管灰色市场使买卖双方更容易连接，但价格确定不透明，在价值崩溃的情况下，没有可用的诉求。最近对该市场的投资者兴趣激增的原因是电子平台的上升能够实现此类交易。这些平台已将曾经是非正式交易渠道的事情变成了投资者的风险。
这样的数字平台合法吗？
当提供证券出售给身份不明的人而不限制购买者的数量时，它可能有效地构成间接的公共报价。法律专家说，在公共访问平台上列出要出售的证券可能会将私人安排转变为类似于公共报价的要约，该报价受到严格的监管规范。通常，这样的金融科技平台赞成公司通过私人安置提供的证券，随后将其列出，以从自己到个别投资者的转移方式进行投资，并将其作为二级市场交易呈现。
Sebi在2024年12月的警告中说，此类活动违反了1956年的证券合同（法规）法案和1992年的SEBI法案。随后，它建议投资者不要在此类电子平台上进行交易。
与此类平台相反
6月在孟买高等法院进行的公共利益诉讼（PIL）强调了此类平台固有的几种风险，包括缺乏透明度和价格发现的扭曲方法，没有投资者保护或强制性披露。
它说，许多平台滥用了《公司法》第56（2）条，该第56（2）条允许将股份转让，以证明广泛的公众招标是合理的。此类交易是故意作为次要销售的结构，以避免监管审查，并非法授予零售访问高风险投资，而无需保护。
法官指出，提出的问题涉及有关SEBI执行的监管真空或立法差距，并且需要政策级指令。因此，PIL被自由撤回，以接近市场监管机构。
最近的价格不匹配案件
7月上市的HDB金融服务的IPO价格几乎是其在灰色市场上交易的水平的一半。同样，国家证券存放有限公司（NSDL）将其IPO乐队设定在700-800卢比之间，而灰色市场则将其估价为1,275卢比。目前，塔塔资本（Tata Capital）和国家证券交易所（NSE）等大型IPO企业公司的股票未持有的股票在灰色市场上积极交易，流动性很高。塔塔资本（Tata Capital）在未列出的市场中的交易价格为835卢比，而其最后的权利发行为每股343卢比。同样，NSE的零售投资者基础已大幅上升至1万亿美元，其股价目前为2,095卢比，而预期的IPO价格为1,500卢比。许多散户投资者已进入未列出的空间，作为捷径，以促进上市收益，而忽略了这些供应是有限的事实，导致价格飙升。
因此，通过受管制平台在IPO之前获得更好的透明度，最终将通过更公平的上市价格和降低投机性来使零售投资者受益。此举，如果实施的话，也可以允许投资者在透明环境中在透明环境中交易股票，而在股票交易所分配和股票上市之间的三天差距中。
