市场监管机构已指示交易所重新平衡其衍生品交易的非基准指数——Bank Nifty、BSE Bankex 和 Fin Nifty。 Ananya Grover 解释了这将如何帮助通过指数衍生品减少个股风险敞口
l Sebi最初的提议是什么？
2 月，印度证券交易委员会 (Sebi) 提议修改非基准指数的资格标准。它指出，虽然基准指数通常基础广泛，但部门或主题指数往往更加集中，其中前几名成分股对指数产生重大影响。 《意见》提出，非基准指数的样本股数量不得少于14只，其中排名前三的样本股权重应低于20%，前三名样本股的权重之和应低于45%。 5月份，它要求交易所确保在每个日历季度末遵守这一规则，并在通知发布之日起30天内提交包含衍生品合约的非基准指数的建议。
l 非基准指数及其衍生品
非基准指数是不反映整体市场表现但代表特定群体（如行业、主题或市值）的指数。目前，除了基准 Nifty 50 和 Sensex 之外，BSE 和国家证券交易所 (NSE) 还提供其银行业指数（即 Bank Nifty 和 Bankex）的衍生品合约。除此之外，期货和期权 (F&O) 交易在 BSE 的 SX50 和 NSE 的 Fin Nifty、NiftyNXT50 和 MidCPNifty 上进行。
l 现在有哪些指数被下调？
FIN NIFTY 不符合资格，因为 HDFC 银行和 ICICI 银行在其中的权重较高。 Bank Nifty 和 BSE Bankex 也失败了——前者有 12 家成分股，后者有 10 家。Bank Nifty 修改成分权重的截止日期是 2026 年 3 月 31 日，而 Bankex 和 Fin Nifty 的截止日期是 2025 年 12 月 31 日。目前，衍生品合约可以针对 8 个行业指数发行。其中包括 BSE 的医疗保健、非必需消费品和商品指数、NSE 的医疗保健、不包括银行的金融服务、中小型金融服务、中小型 IT 和电信指数。
l Sebi针对现有指数的解决方案
今年8月，SEBI为已经拥有衍生品合约的非基准指数交易所提出了两种选择：推出符合资格标准的新指数并为其提供衍生品，或者调整现有指数的成分结构。一个关键因素是衡量跟踪这些指数的被动基金的数量，因为所选的选项将对这些基金的投资/跟踪误差产生影响。
BSE告知Sebi，其Bankex需要调整，但其没有任何跟踪该指数的被动基金，因此选择了一次性调整。 NSE 表示，Nifty Bank 和 Nifty Financial Services 需要重新平衡，截至 2025 年 6 月 30 日，追踪资金分别约为 3425.1 亿卢比和 51.1 亿卢比。
NSE 还选择重新调整现有指数，但采用下滑路径，将衍生品指数多元化的好处扩展到 ETF/指数基金，保留围绕这些指数构建的流动性和做市生态系统，避免衍生品合约中断并最大限度地减少投资者的困惑。
l 变革将如何展开
上周的 SEBI 通告表示，该命令可能通过 Bankex 和 Fin Nifty 的单一批次成分/权重调整来实施。对于 Bank Nifty 来说，这将分四个月进行，以确保跟踪该指数的资产管理规模有序重新平衡。新的成分股将在第一批中添加。前三名成分股将在第四阶段结束时设定目标权重。前三名成分股的权重将在每个级别进行检查，超出部分的权重将在其余部分中平均减少。
Nuvama 的一份报告称，如果 Nifty Bank 增加两家银行，Yes Bank 和 Indian Bank 可能是潜在的候选者。如果增加四家，可能会增加联合银行和印度银行。由于权重减少，HDFC 银行在四档中每期流出 70-8150 万美元，ICICI 银行流出 46.6-5560 万美元，印度国家银行流出 18.6-2220 万美元。如果仅添加这两只股票，预计第一笔再平衡将流入 Yes Bank 1.047 亿美元，流入 Indian Bank 7,230 万美元。
l 对货币基金、经纪商和投资者的影响
业内人士预计这些变化将使指数不易受到单一股票波动的影响。随着少数权重股的主导地位减弱，操纵指数将变得更加困难，从而确保散户参与者的风险状况更加公平。更多元化的股票的纳入也将创造新的交易机会。然而，对于股票经纪人和资产管理公司（AMC）来说，由于 Bank Nifty 是许多被动基金和 ETF 的重要组成部分，基金经理将需要仔细评估哪些股票可能会根据新的资格规范被添加，以及这些变化如何影响整体风险回报状况。追踪 Bank Nifty、Fin Nifty 或 Bankex 的共同基金和 ETF 将需要根据修订后的指数权重重新调整投资组合。
