在宣布向美国证券交易委员会 (SEC) 秘密提交 IPO 文件几个小时后，OpenAI 的时间表仍然存在不确定性。该公司表示尚未就 IPO 做出任何最终决定，但承认希望保留这一选择。该公告是在公司进行二次交易后不到三个月发布的，该交易的投后估值为 8520 亿美元，而就在 Anthropic 发起类似交易一周后。
乍一看，该活动似乎是 ChatGPT 创建者迅速崛起的一个合乎逻辑的步骤。事实上，它标志着一场更深层次的转变：人工智能正在走出风险投资领域，进入公共市场。
问题不再只是OpenAI能否成为这一代最有价值的科技公司，而是谁将资助建设世界人工智能基础设施所需的数千亿美元？
OpenAI 准备第三次转型
自创建以来，OpenAI 已经多次改变其性质。该组织是作为一个非营利性研究实验室而诞生的。然后，它转型为一家商业企业，以吸引开发更强大模型所需的资本。然后随着 2022 年底 ChatGPT 的推出，它成为主流玩家。
今天，萨姆·奥尔特曼描述了进入“第三阶段”的情况。经过研究和产品化，OpenAI 现在的目标是成为基础设施，让经济围绕人工智能进行自我重组。
这种转变在公司的优先事项中显而易见，模型开发仍然是核心，但现在大部分投资集中在计算、数据中心、能源能力和大规模利用人工智能所需的基础设施上。
风险投资达到极限
多年来，OpenAI 几乎不受限制地获得私人资本。微软、软银、Thrive Capital、Nvidia、MGX 和几家主权基金为其增长提供了资金支持。历史上很少有公司能够在上市前获得如此深度的融资。
然而，考虑到需求规模，这些资源正变得不足。因为与 2000 年代或 2010 年代的软件巨头不同，OpenAI 不仅必须为工程师和研究中心提供资金，而且必须建立与世界上最大的云运营商相当的计算能力。
每一代新模型都需要更多的 GPU、更多的功率和更多的物理基础设施。目前所需金额达数千亿美元。
因此，首次公开募股与其说是一个机会，不如说是一种结构性必要性。
OpenAI的真正股东将不是个人
在集体想象中，首次公开募股允许数百万个人投资者购买一家已成为标志性公司的股票。金融市场的现实情况有所不同。
上市几个月后，OpenAI 就可以快速整合美国主要指数。从那时起，其大部分资本将自动由指数基金和资产管理公司持有。
主要股东可能会与微软、英伟达、Alphabet 或亚马逊相同：贝莱德、先锋、道富银行、富达、资本集团或美国大型养老基金。
换句话说，未来人工智能的金融家将不再主要是硅谷亿万富翁或风险投资基金，而是人寿保险持有者、美国退休人员、公共养老基金和世界各地的储户。
然后，人工智能经济将开始由全球储蓄提供资金。
技术力量的新格局
这一发展提出了一个很少被解决的问题：谁将真正控制人工智能基础设施？
如果争论主要是国家与私营公司之间的争论，那么公开市场的到来引入了第三个角色：资本管理者。
大型投资基金已经在全球领先的数字基础设施中持有大量股份，这些基础设施包括超大规模企业、电信运营商、能源网络和数据中心。
明天，他们还可能成为人工智能领域世界领先企业的主要股东。人工智能产生的财富将越来越多地由全球储蓄管理者持有。权力仍然主要集中在创始人手中。就像 Meta 的马克·扎克伯格或 Alphabet 的创始人一样，山姆·奥尔特曼和他的同行已经或正在寻求建立治理结构，使他们能够在资本开放的情况下保持对公司的战略控制。换句话说，华尔街会为人工智能提供资金，但不一定会指导它。
欧洲面临战略悖论
OpenAI 可能的 IPO 也凸显了欧洲的矛盾。如果欧洲各国政府加大支持数字主权的举措，那么与此同时，欧洲储蓄的很大一部分将直接或通过指数基金投资于美国市场。如果 OpenAI 加入主要国际股指，欧洲投资者也将为其扩张提供资金支持。
我们之前提到的悖论是，欧洲可以继续大规模资助美国人工智能冠军，同时寻求建立自己的替代方案。
人工智能成为一种资产类别
OpenAI 与竞争对手同时进行 IPO。 Anthropic 还提交了一份机密文件。 SpaceX 正在准备其上市。与此同时，超大规模企业正在进一步增加基础设施支出，而海湾主权财富基金正在计算和数据中心投资数百亿美元。
三年来，人工智能一直被认为是一场技术革命。市场现在开始将其视为一种独立的资产类别。
投资者将不再仅仅寻求评估模型的性能或产品的质量。他们还将分析利润率、资本要求、计算盈利能力以及公司将大量投资转化为现金流的能力。
技术演示的时代将逐渐让位于金融分析的时代。
超越 OpenAI 的 IPO
此次IPO的利害关系远远超出了一家公司的命运。将首次呼吁公共市场直接为全球人工智能基础设施的建设提供资金。
所以真正的问题不是谁会购买 OpenAI 的第一批股票。问题是谁将为下一次工业革命提供资金。因为一家公司上市的背后，一场更大的运动已经在形成：从风险投资资助的人工智能向全球储蓄资助的人工智能转变。
