铜价紧缩，价差飙升，价格接近历史纪录

伦敦金属交易所铜价升至历史新高，价差飙升凸显近期供应日益严重紧缩。

该金属的现货价格比三个月期期货合约高出每吨 545 美元，这是自 2021 年历史性紧缩促使采取紧急措施遏制失控涨势以来最大幅度的现货溢价。其他价差也大幅上涨，期货正接近 1 月份飙升期间达到的 14,500 美元以上的峰值。

由于预期可能对进口关税做出决定，对美国的发货量激增，加剧了当前的供应紧缩，而中国最近的供应紧张也吸引了美国的货物。这导致 LME 全球仓储网络的库存自 5 月中旬以来减少了近一半。

投资者已经对这种金属产生了兴趣，其最大的应用是在电线领域。他们列举了由能源向电气化转型推动的强劲需求的长期主题、建设人工智能数据中心和基础设施的需要，以及寻找和资助新矿坑的日益严峻的行业挑战。

ING Groep NV 的大宗商品策略师 Ewa Manthey 表示，近期铜交割的溢价上涨“表明可用金属持续短缺”。 “我们预计这些供应限制将在短期内为市场提供良好支撑，特别是在需求保持弹性的情况下。”

周一的烟火表演正值伦敦金属交易所日历上的一个关键时刻，就在本月的第三个周三之前，这是该交易所合约流动性的主要焦点。

市场参与者表示，当天持有空头头寸的交易商和经纪商试图通过买入现金合约并卖出较晚合约来平仓，从而推高了利差。另一方面，鉴于关税投机导致的美国价格飙升带来了利润丰厚的套利机会，金属所有者一直不愿放弃金属。

LME 仓库是实物铜行业重要的最后供应来源，其仓库中的金属也可用于平仓即将到期的期货合约。

LME 全球基准三个月期期货上涨 1.7%，至每吨 14,396 美元，截至伦敦下午 4:09，涨幅回落至每吨 14,179 美元。这些收益建立在七周连胜的基础上。

LME 追踪的库存目前略高于 20 万吨，为 2 月份以来的最低水平。周一，它们在经历了 42 天的连续下跌后小幅上涨，这是自 2014 年以来最长的一次下跌。

库存不平衡

当前情况的一个奇怪之处是，全球库存总量并不是特别低，而是集中在美国，因为交易员押注唐纳德·特朗普总统会对精炼金属征收关税。此外，中国的需求并不特别强劲，但那里的冶炼厂一直在原料供应方面陷入困境，增加了进口需求。

白宫一直让市场猜测对精炼铜征税的计划，但在商务部提出建议的最后期限后约七周尚未发布任何公告。与此同时，随着市场对潜在关税的定价，流向美国的资金仍在继续。

随着现货与三个月期价差的飙升，人们的注意力开始转向中国是否会出现更多的铜，这种情况经常发生在短期供应紧张时期。

在伦敦金属交易所的其他金属中，铝上涨 0.6%，而锌上涨 0.3%，美元走软也推动了上涨，这有助于以货币计价的大宗商品。