铜价：2025 年最热门故事

本周，伦敦铜价触及每吨 12,000 美元以上，芝加哥铜价触及每磅 5.60 美元以上的历史新高，为这一年的特点带来了生产中断、贸易混乱、并购以及对这种领头金属更加乐观的预测。

在极度波动的情况下，铜有望实现 2009 年以来的最大年度涨幅，有关铜的文章是我们 2025 年阅读量最高的文章之一，同时面临来自黄金的激烈竞争，而黄金今年也取得了突破。

我们还在 MINING.COM 上添加了一个全新页面来跟踪今年的实时价格。在这里查看一下。总体而言，铜头条新闻今年的阅读量超过 250 万次，其中以下文章领先：

1. 排名：世界最大铜矿

恰如其分的是，我们关于 2025 年铜矿最受欢迎的文章是 2024 年全球十大铜矿产量排名。智利的埃斯康迪达 (Escondida) 以 128 万吨的产量位居第一，这并不奇怪，但必和必拓 (BHP-Rio Tinto) 大型矿山的产量百分比也比任何竞争对手都高。我们在 10 月份进行了跟踪，按照 2025 年上半年产量进行了排名，并将名单扩大到 20 个。

2. 如果公司能够开采的话，美国一座矿山仍然拥有数百万吨铜

亚利桑那州的 Morenci 矿经过 154 年的运营，在废物堆中保留了约 1000 万吨铜。自由港麦克莫兰公司正在推进硫化物浸出技术，目标是到 2030 年产量达到 400kt。许多铜矿巨头正在研究这项技术，包括必和必拓和力拓，它们正在开发类似的黄铜矿矿石工艺。

3. 地下一英里，美国最大的未开发铜矿即将成为现实

它被称为“决议铜”，它拥有足够的关键金属，可以满足美国多年来需求的四分之一。然而二十年后，耗资超过 20 亿美元，却没有开采出一盎司铜。尽管工程师们已经彻底绘制了矿体地图，工人们也建造了美国最深的矿井之一，但力拓集团和必和必拓集团拥有的矿藏却因许可障碍以及部落和环境的反对而陷入停滞。 2025 年，该决议多次出现在新闻中——5 月，在亚利桑那州圣卡洛斯阿帕奇部落的反对下，一名联邦法官暂时阻止了土地转让。

4.嘉能可据称考虑关闭加拿大最大铜厂

由于环境升级成本超过 2 亿美元，嘉能可正在考虑关闭其位于魁北克省的霍恩冶炼厂和加拿大铜精炼厂，影响超过 1,000 个工作岗位和 30 万吨年产量。一位发言人否认了这些计划，并补充说，可能的关闭与魁北克最高法院最近授权的集体诉讼无关，该诉讼涉及该冶炼厂自 2020 年以来的砷排放。

5. USGS正式将铜、银列入关键矿物清单

美国地质调查局自 1879 年以来一直在做主的工作，根据 84 种商品和 402 个行业的破坏模型，将铜和银添加到其关键矿物清单中（目前共有 60 种，其中包括铀和钾盐等 10 种新条目）。该称号支持资本投资和允许改革——至少在纸面上是这样。

6.高盛表示铜价不会长期维持在11,000美元以上

在所有看涨预测中，高盛在有关未来铜价的对话中注入了一些冷静。该投资银行预测，尽管目前存在供应短缺和美国关税担忧，但由于供应量为 16 万吨，并且到 2029 年为止不会出现短缺，2026 年铜价将被限制在每吨 10,000 至 11,000 美元。该预测于 12 月初发布，最近的价格上涨不太可能动摇高盛的分析师。

7. 美国银行预计 2026 年铜价将突破 11,000 美元

早在 9 月，美国银行分析师就将 2026 年平均价格预测上调至 11,313 美元/吨（较 2025 年上涨 11%），将 2027 年平均价格预测上调至 13,501 美元/吨（上涨 12.5%），由于 Grasberg、El Teniente、Kamoa-Kakula、Quebrada Blanca II 和 Cobre 的矿山中断，预测价格飙升至 15,000 美元/吨。巴拿马，加上伦敦金属交易所库存较低和中国需求强劲。

8. 在黄金上赚了 1.5B 美元的中国交易员在铜价上押注巨大

一位隐居的中国亿万富翁的先见之明的黄金交易变成了引人注目的横财，现在他已成为该国最大的铜多头，在因中美竞争不断升级而动荡的市场中积累了价值近10亿美元的赌注。 5 月份，卞喜明在上海期货上持有约 90 吨净多头头寸，尽管交易波动，但当时的押注已产生约 2 亿美元的收益。

9. 分析师：铜的下一次短缺是结构性的，而不是炒作

彭博新能源财经预测，由于电气化需求超过供应，从 2026 年开始将出现结构性赤字，如果没有新矿山以及进入市场的废钢增加，到 2050 年将出现 1900 万吨缺口。智利、印度尼西亚、秘鲁的中断和延迟的许可将提供支持。

10. 铜矿开采最奇怪的篇章之一即将结束

今年 4 月，MINING.COM 参观了位于南美丛林中的 Cobre 巴拿马矿场，该矿场因抗议和封锁而被迫于 2023 年底关闭，该矿场一直处于闲置状态：“当铜价大幅波动时，人们很容易忽视该行业中炸药与基岩交汇处存在的巨大漏洞。”今年晚些时候，我们对第一量子首席执行官特里斯坦·帕斯考尔进行了长达一小时的广泛采访，讨论了该公司推进南美洲一些最大的未开发项目的未来，以及全球铜矿开采性质的变化。

11. 英美资源集团 (Anglo American) 和 Arc Minerals 终止赞比亚铜矿合资企业

Anglo 和 Arc Minerals 于 10 月结束了 2022 年赞比亚合资企业，这标志着 Anglo 近 20 年来在该国的首个新投资的结束。 Anglo 放弃股份，Arc 凭借 80 万美元的资产重新获得控制权。消息传出后，Arc 股价下跌 48%，目前正在寻找新的合作伙伴。

12. Anglo-Teck $53B 合并可能会创建比 Escondida 更大的铜矿联合体

分析师称，英美资源集团和泰克资源公司计划耗资 530 亿美元的合并可能会在 2030 年代初创建世界上最大的铜矿，超过必和必拓位于智利的埃斯孔迪达铜矿。该交易的核心内容是将泰克资源公司的 Quebrada Blanca (QB) 矿山与 Anglo 的 Collahuasi 业务进行整合。

13.自由港格拉斯伯格不可抗力导致铜价飙升

9 月，Freeport McMoRan 在发生致命事故后宣布其位于印度尼西亚的 Grasberg 矿遭遇不可抗力，并将 2026 年产量指导大幅削减 35%。自由港于 11 月更新了 Grasberg 的进展情况，称预计将于 2027 年恢复全面生产。

14.美国将精炼金属排除在关税之外，铜价暴跌20%

虽然事后看来，今年铜价的上涨趋势似乎是不可避免的，但这种金属的发展并非一帆风顺。 7 月底，在美国限制半成品 50% 的关税并排除阴极行业后产业游说后，价格暴跌 20%。这至少在一段时间内结束了套利交易。

15. 全球铜加工由熟悉的少数人控制

来自 MINING.COM 的信息图和 北方矿工 4月份发布的报告揭示了全球铜加工能力的明显分化，中国牢牢控制着全球一半以上的产能。中国范围内的国家加工了全球53.1%的铜，远远超过美国联盟的15.6%和“意愿联盟”的19%。单击此处以信息图形式查看铜提取的相同分析。

16. LME 库存暴跌，铜紧缩加剧

早在 6 月份，铜现货相对于期货的溢价达到每吨 345 美元，就创下了近期铜价历史新高。在美国关税储备的推动下，LME 库存下跌了 80%，当时的全球使用量仅为一天。中国冶炼厂面临45美元/吨的处理费； LME 抑制大量头寸，现货溢价至 2026 年 6 月。

17. 艾芬豪矿业点燃非洲最大的铜冶炼厂

艾芬豪于 11 月 21 日点燃了其位于刚果 Kamoa-Kakula 的 500ktpa 直接粗炼冶炼厂，预计在年底前首次投料纯度为 99.7% 的阳极。该工厂由 Inga II 的水力提供动力，可加工 1-3 期精矿，现场库存量为 37kt。

18. 2025 年全球铜盈余将增加一倍以上 – ICSG

国际铜业研究组织（ICSG）在 4 月份的预测中表示，由于美国关税对需求的负面影响超过了供应增长，预计未来两年全球铜市将出现大幅盈余，这表明预测 2025 年铜市场变得多么困难。

19. 嘉能可投资者质疑策略，因为铜矿商未能获得铜矿财富

在全球矿商竞相生产更多铜之际，嘉能可的铜产量预计将连续第四年下降。它被迫考虑关闭或出售陷入困境的冶炼厂，而嘉能可本身自 2023 年上半年以来就没有报告净利润。尽管该公司在伦敦交易的股票今年上涨了两位数百分点，估值达到 620 亿美元，但该股仍然是该行业表现最差的股票之一。

20. Hudbay 获得亚利桑那州 Copper World 项目的所有许可证

Hudbay Minerals 提议的亚利桑那州年产 85,000 吨 Copper World 项目在获得所有三项关键州级许可证后于 1 月份获得完全许可。但 2025 年对于这家加拿大矿商来说并非没有挑战，由于利马骚乱和全国各地的多起抗议活动，其位于秘鲁康斯坦西亚的工厂于 9 月暂时关闭。