在之前的贷款热潮期间，公共部门银行陷入了严重的混乱，因为它们避免将不良贷款视为不良贷款。然而，当印度储备银行（RBI）迫使他们重组此类不良贷款时，隐藏的压力终于浮出水面。截至 2018 年 3 月 31 日，银行的不良资产 (NPA) 为 10.4 万亿卢比，其中 9 万亿卢比属于公共部门银行 (PSB)。
然而，账户清理、政府2.1万亿卢比的银行资本重组计划以及冲销逐渐扭转了局势。印度银行协会的数据显示，自那时以来，银行业的不良资产减少了 59%，至 4.3 万亿卢比（截至 2025 年 3 月 31 日），而公共服务银行的不良资产减少了 69%，至 2.8 万亿卢比。据印度政府称，在此期间，NPA 总额也从 14.6% 下降至 2.6%。
随着这些措施在系统中发挥作用，公安局重建了资产负债表，减轻了遗留压力的负担。 2025 财年，PSB 报告利润创纪录，约为 1.8 万亿卢比，显示出强劲的财务业绩、较低的信贷成本和稳健的资产质量。事实上，他们的净 NPA 下降至 0.5% 的多年低点，显示出强劲的资产质量。
Dalal Street 也大力支持该行业。 Nifty PSU 银行指数过去一年的回报率为 29%，表现优于 Nifty 50 指数（10.5%）、Nifty 私人银行指数（14.4%）和 Nifty 银行指数（16.2%）。为了回答这个问题，我们转向市净率倍数，它仍然是比较银行估值的最有用的视角。这帮助我们确定了三只尽管价格大幅上涨但仍然看起来便宜的 PSB。
我们来看看……
巴罗达银行（BoB）是市值第二大银行，仅次于印度国家银行。该银行的技术基础设施包括16,574个数字接触点，包括9,497台ATM、48个数字银行服务、18个数字服务网点和5,041个自助存折亭。
该银行在数字交易领域占有重要的市场份额，在借记卡发行方面排名第二，在 UPI 汇款和 IMPS 受益人方面排名第三。数字渠道占新储蓄账户收购量的 99% 和新自助团体收购量的 96%。
截至 2025 年 9 月，BOB 的全球总业务增长 10.5%，达到 27.8 万亿卢比。该业务的大部分（23.2 万亿卢比）是在印度产生的，其余部分是在海外产生的。其中，全球存款增长 9.3%，达到 15 万亿卢比，预付款增长 11.9%，达到 12.8 万亿卢比。
2026 财年第二季度，存款同比强劲增长 9.7%，达到 12.7 万亿卢比，而经常账户与储蓄账户比率（CASA 比率）下降 110 个基点 (bps)，至 38.4%。在预付款组合中，受住房贷款（+17.6%）、汽车贷款（+16.5%）、个人贷款（+18.6%）和抵押贷款（+19.8%）更广泛增长的推动，国内预付款总额增长了 11.5%，达到 10.5 万亿卢比。
该银行在盈利方面表现良好。 2026 财年第二季度净利息收入 (NII) 同比增长 2.7%，达到 1195 亿卢比。利息收入增长 4.1%，达到 3,151 亿卢比，利息支出增长 4.9%，达到 1,956 亿卢比。由于降息后偿还贷款，利息收入下降，影响了NII。
结果，净息差下降 15 个基点至 2.9%。资产质量持续改善。不良资产总额 (GNPA) 下降 34 个基点至 2.2%，净不良资产 (NPA) 下降 3 个基点至 0.6%。然而，净利润下降 8.2% 至 481 亿卢比，主要是由于去年基数较高（一次性复苏所致）以及成本收入比增长 7.42%。
剔除 2025 财年第二季度的一次性项目，2026 财年第二季度净利润增长 22%。该银行的资产回报率为1.1%。
展望未来，该银行的目标是在 2026 财年将预付款增长 11-13%，其中零售账面预计将增长 18-20%。管理层对实现这一目标充满信心，因为有强大的渠道，包括约 4000 亿卢比尚未支付的批准贷款和另外 2500 亿卢比左右的提案正在处理中。
随着资产重新定价的全面效应显现，预计第三季度净息差将区间波动。不过，预计第四季度将有所回升，全年净息差预计为 2.9-3%。
旁遮普国家银行（PNB）是印度第三大公共银行，仅次于巴罗达银行和印度国家银行。 PNB 拥有广泛的实体业务，包括 10,228 个国内分支机构、11,187 台 ATM 和 32,278 名商业通讯员，总计 53,693 个接触点。在国际上，PNB 在迪拜设有分支机构，在伦敦、不丹设有子公司，并在缅甸和孟加拉国设有代表处。
截至2025年9月，PNB的全球总业务为27.8万亿卢比（同比增长10.6%）。该业务的大部分（26.8 万亿卢比）是在印度产生的，其余部分是在海外产生的。其中，全球存款增长 10.9%，达到 16.2 万亿卢比，预付款增长 10.1%，达到 11.7 万亿卢比。
国内存款增长依然强劲，增长 10.4% 至 15.6 万亿卢比，预付款增长 10.5% 至 11.2 万亿卢比。在存款组合中，经常账户增长了 9%，而储蓄账户增长了 4.2%，达到 5.1 万亿卢比。然而，国内经常账户和储蓄账户的份额（CASA 比率）下降了 220 个基点，至 37.3%。
在信贷组合中，企业和其他领域贡献了 43.2%（4.8 万亿卢比），其次是零售（24.4%）、农业（16.5%）和中小微企业（16%）。总体预付款增长依然强劲，零售贷款增长 8.8%，达到 2.7 万亿卢比，其次是农业（+13%）、中小微企业（+18.6%）以及企业和其他（+7.9%）。
由于预付款强劲增长，利息收入增长 6.7%，达到 318 亿卢比。然而，该银行最终支付的利息比其赚取的利息多了 10.6%，利息支出达到 214 亿卢比。因此，净利息收入下降 0.5%，至 105 亿卢比，而净息差也下降 34 个基点，至 2.7%。
资产质量持续改善。不良资产总额 (NPA) 下降 103 个基点至 3.5%，净不良资产改善 10 个基点至 0.4%。滑点率处于0.71%的低位，表明新增压力明显下降，本周期贷款账面表现良好。
该公司的拨备覆盖率也保持在96.9%的最高水平，使其能够应对任何减值资产。信贷成本仍为负值，表明此前超额拨备现已被撤销。总的来说，这帮助该公司净利润同比增长 14%，达到 490 亿卢比。每股账面价值上涨 21% 至 95.9 卢比。资产回报率也提高了三个基点，达到 1.1%。
展望未来，PNB 预计盈利能力将有所改善，这主要是由预期的净息差扩张（未来两个季度高达 15 个基点）和运营效率的持续改善推动的。预计第三和第四季度定期存款将重新定价 30-40%，这可能会提振净息差。此外，现金准备金率的降低也可能支持扩张。
由于净息差的改善和持续的运营效率，资产回报率在 2026 财年第二季度达到 1.05%，预计将进一步增加。管理层预计第三季度的资产回报率将达到 1.10% 左右，2027 财年将达到 1.1% 以上。预计2026财年存款增长9-10%，CASA比率超过38%。该银行还计划到 2026 财年将 GNPA 降低至 3% 以下，将 NNPA 降低至 1% 以下。
Canara 银行排名第四，仅次于 PNB。该银行拥有广泛的分销网络，截至 2025 年 9 月，共有 9,948 家国内分行。在该国内网络中，有 9,321 家普通分行和 627 家专业分行。在国际上，卡纳拉银行在纽约、伦敦和迪拜设有四家海外分行。
Canara Bank 的实体和辅助数字业务包括 7,405 台 ATM、3,461 个回收站和 11,076 个商业联络点。银行网点总数（国内分行加BC积分）达21,028个。在国内，分行网络分为农村（32%）、半城市（30%）、城市（19%）和都会区（19%）。
截至2025年9月，卡纳拉银行全球业务同比增长13.55%，达到26.8万亿卢比。该业务的大部分（24.8 万亿卢比）来自国内，其余 2.03 万亿卢比来自海外。在总业务中，全球存款增长 13.40%，达到 15.28 万亿卢比，而全球预付款增长 13.74%，达到 11.51 万亿卢比。
该银行的存款和预付款实现了强劲增长，特别是在国内业务领域。国内存款增长 12.62%，达到 13.9 万亿卢比。经常账户（活期存款账户）存款增长10.53%，CASA增速多年来首次超过10%。而国内CASA比例为30.69%。
在预付款组合中，国内预付款总额增长 13.34%，达到 10.81 万亿卢比。这一增长是由 RAM（零售、农业、MSME）行业推动的，该行业总体增长了 16.94%。资产质量也保持强劲，不良资产总额下降 138 个基点至 2.4%，不良资产净值下降 45 个基点至 0.5%。
2026 财年第二季度净利息收入同比下降 1.9% 至 914 亿卢比。总利息收入增长 6.07%，达到 3,154 亿卢比，总利息支出增长 9.68%，达到 2,240 亿卢比。结果，NII 下降了 1.9%，主要是由于监管机构将回购利率下调 100 个基点的直接影响。
这影响了该银行 45%-46% 的贷款账目，因为将降息的好处转化为存款利率大约需要 9 至 12 个月的时间。尽管如此，净利润仍增长 18.9%，达到 477 亿卢比。该银行的账面价值为每股 106.6 卢比，资产回报率为 1.1%。
展望未来，该银行已经超过或接近达到 2026 财年设定的大部分关键绩效指标 (KPI)。在作为指导给出的 13 个参数中，有 11 个已经实现。该行预计净息差（NIM）将从第四季度开始改善。
就估值而言，这三家银行的市净率 (P/B) 均接近 0.9 倍。该市盈率高于 10 年中值，但仍低于更广泛的 PSB 行业 1.2 倍左右的市净率。还值得注意的是，PSB 估值在过去十年中有所压缩，很大程度上是因为盈利能力持续疲弱。随着信贷周期的扩大和盈利的改善，这种阻力可能会减轻。
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在这种情况下，进一步重新评级似乎是可能的，特别是在 Nifty Private Bank 近 1.5 倍的市净率的情况下。此外，这些公共银行都是大型银行，随着治理的改善（印度政府考虑将外国直接投资上限从目前的 20% 提高到 49%），与私人银行（市净率接近 2 倍）的差距可能会进一步缩小。
然而，这仍然是一个长期的故事，取决于持续的盈利能力、专业的管理、严格的资产质量（即使在压力时期（如私人银行））以及更深层次的多元化至其他产品（如信用卡）。印度央行提议的收购融资也可以支持多元化。
注：在本文中，我们依赖于 http://www.Screener.in 的数据以及该公司的投资者介绍。仅在无法获得数据的情况下，我们才会使用替代但广泛使用和接受的信息来源。
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