让我们同意宝莱坞近年来一直在挣扎，但音乐界表现出了韧性。由于票房表现不佳，他们的歌曲经常在流媒体平台，YouTube和社交媒体卷轴上找到第二次生活。近年来，独奏音乐也已经获得了动力。
即使电影步履蹒跚，独奏音乐也很高。对于投资者而言，这突显了一个关键点。虽然电影业务可以是周期性的，但音乐库曾经创建，几十年来继续产生收入。这种韧性使音乐公司处于最佳状态。
它们的广阔目录已变成货币化引擎，跨OTT平台，社交媒体和流媒体服务的许可内容。这也推动了Digigital Media，成为2024年媒体和娱乐部门的主要部分，占行业收入的32％。
其中，音乐部分达到了530亿卢比（2024年），到2027年预计将增长到780亿卢比。这里有两家遗产和领先的公司可能带领这项革命……
萨里加马印度 是 RP-Sanjiv Goenka Group。它将自己定位为纯游戏公司，旨在利用增加的全球内容消费繁荣 数字化。它坚定着专注于以核心利润率扩展业务。
萨里加马（Saregama）是印度领先的娱乐知识产权公司（IP）公司，其遗产可追溯到1902年。这是印度唯一的娱乐公司，在多个媒体渠道（音乐，电影，数字系列，电视连续剧和短效率）和送货平台上提供IP产品。
Saregama拥有广泛的IP投资组合，其中包括175,000多首歌曲，70多部电影，55多个数字系列和10,000多个小时的电视内容。该目录涵盖了多种印度语言和流派，包括印地语（54,000多首歌曲），孟加拉语（31,200+），泰米尔语（19,000+）和泰卢固语（12,800+）。
该公司摊销其新音乐成本超过10年，并产生了60 – 80年的收入。该公司保持了重要的数字业务，其自有和受控的渠道在YouTube，Instagram和Facebook的所有渠道上都超过4亿关注者和订户。仅Saregama的YouTube频道就有1.6亿的订户基础。
从财务角度来看，萨里加马（Saregama）在Q1FY26的收入仅增长了1％，达到206.8亿卢比。音乐（许可和艺术家管理）收入增长了12％至149亿卢比，占公司总收入的72％。尽管Airtel Wynk关闭了这一点。
然而，由于马拉雅拉姆语电影（Bazooka）略有损失，视频部分的收入下降了23％，至35.7亿卢比。由于数量下降，零售业（Carvaan）收入也下降了31％，至17亿卢比。它的活动部分收入增长了410％，尽管从一个小基地（由Himesh Reshammiya的Cap-Mania Tour 2025）推动。
但是，调整后的EBITDA下降了2％，至66.4千万卢比，利润率下降了100个基点（BP）至32％。税后利润（PAT）也下降了2％，至36.5亿卢比。但这有望改善，因为视频垂直有望在26财年获得盈利。
该公司还专注于通过电子商务和现代贸易提高Carvaan的盈利能力。由于成本分配了10年，因此该公司的回报率较低。 ROCE降低了17.2％，ROE分别为12.5％。
展望未来，该公司预计收入将在未来四年内增加2.2-2.5倍的收入和利润增长2.2-2.5倍，结束了30财年。值得注意的是，管理层认为，他们将不仅能够在未来2 – 3年内而且在未来20 – 30年内维持其收入指导。
Saregama的
对于Saregama而言，该策略是通过语言重制，新的平台许可和联合组织来释放现有IP的价值，以及通过获得每个第三方数字平台（音乐，视频，社交）和电视平台的许可通过许可通过许可来货币化。它还旨在增加新内容的市场份额，并专注于区域内容。
符合此策略，Saregama 获得 NAV记录目录，其中包括6,500多个曲目和订阅者的基础超过2400万个YouTube频道。这项完全通过QIP货币资助的收购填补了Haryanvi市场的空白，预计收入将从第三季度开始。
预计这将获得数字消费，现金储备，专业管理深度以及访问最佳电影配乐的大量增加。 Saregama认为，数字化是关键，这是由约7.5亿个智能手机，廉价数据和反盗版法的驱动。
预计这将使消费者转向订阅模型，从而使Saregama和Tips Music等玩家受益。与此一致，该公司计划在未来三年内为音乐目录投资100亿卢比。
其中，有3.5亿卢比用于26财年的支出，其余的几年分配了其余部分。这些投资还清了5年。通过这种策略，Saregama打算收购所有发布的新内容的25％至30％，但不打算将其市场份额提高到当前30％以上。
该公司指出，自由收入承受着诸如Airtel Wynk，bytedance Resso和Hungama等平台的压力。结果，订阅收入显示出健康的增长，在印度以100卢比达到100卢比的潜力，这被认为是“ gamechanger”。
从估值的角度来看，Saregama以45.6倍的市盈（P/E）倍数进行交易，该倍数与Tips Music（43.8倍）一致。但是，它高于39.8倍的10年中位数，行业中位数为36.1倍。它的高级估值可以通过其行业领先地位来证明。
提示音乐 是一家来自的业务 提示电影。该公司的核心业务包括创建和获取视听音乐内容，以及通过在各种平台上获得许可的印度内容库和海外的数字货币化。
Tips维护着一个庞大而多样的音乐库，其中包括多种流派和25种以上语言的34,000首歌曲。该公司的年度YouTube观点增加了约6倍，从385亿（21财年）增加到228亿财年。它的YouTube季度观看量为12财年，为567亿美元，由于YouTube短裤的迅速上升，这有点停滞。
与上市玩家区分的技巧是，它在发布本身的四分之一内会产生100％的内容成本。这是一种相对保守的会计方法，在该方法中，新内容的全部影响立即反映在损益表上。
相比之下，其他玩家（如Saregama）将内容成本付出了资本，并在几年内将其摊销，这会导致收入更顺利，但低估了前期成本负担。
从财务的角度来看，该公司的收入同比增长19％，达到8.81亿卢比。其中，仅内容成本占总成本的73.7％（比上一年增长了2.35亿卢比，增长了85％）。这导致EBITDA下降了4％，达到5.65亿卢比，而利润率也下降了940元至64.2％，反映了较弱的运营杠杆作用。
最后10个季度
帕特（Pat）也增加了5％，达到4.57亿卢比。由于会计政策而引起的盈利能力降低并不是问题，这就是为什么管理层要求每年而不是季度查看它的原因。但是，该政策也有其好处。该公司的ROE占86％，并在其资产灯资产负债表的支持下。
展望未来，管理层的目标是在26财年发布至少20％的收入增长，这可能会增加到30％。此外，它预计在未来几年中每年至少要以20％的速度增长其PAT。像Saregama一样，Tips也将印度视为数量增长最快的市场，并看到了音乐获利的重要机会。预计到27财年，音乐领域还将增长到583亿卢比，从25财年的449亿美元增长。
提示旨在将其收入的25-28％用于内容成本，尤其是新内容，这些内容可能会随着质量内容机会而略有增加。提示继续优先考虑奖励股东，并通过回购和股息在25财年回报了14亿卢比。它已经在Q1FY26中支付了5.113亿卢比，符合其在当前财政年度分配上一年的PAT的政策。
从评估的角度来看，Tips音乐交易的价格为43.8倍，与Saregama保持一致。但是，它的中位数为32.2倍，行业中位数为36.1倍。它的高级估值也可以通过其行业领先地位来证明。
Saregama和Tips Music都是印度迅速扩展的数字娱乐生态系统的中心。他们庞大的音乐图书馆，强大的分销合作伙伴关系以及可扩展的资产模型将其定位得很好，以捕获流媒体和订阅收入中的世俗增长。尽管Saregama在跨音乐，视频和Carvaan的收入中提供了更加多样化的戏剧，但提示在其保守的会计政策，资产灯资产资源表和异常高的回报率方面脱颖而出。
在目前的估值中，均以历史和行业的溢价进行贸易，反映了他们在长期逆风的领域的领导。对于投资者而言，选择在于Saregama基于广泛的内容货币化策略与Tips的高回报，以音乐为中心的模型之间。无论哪种方式，消费者行为向数字消费的持续转变都可以确保宝莱坞音乐屋将在未来几年中仍然是一个结构性增长故事。
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