随着力拓收购最后期限临近，嘉能可铜价下跌11%

嘉能可 (LON: GLEN) 的铜产量 2025 年下降 11%，触及指引低端，原因是矿石品位下降和运营限制对产量造成压力，同时投资者对更大竞争对手力拓 (ASX, LON: RIO) 潜在收购的关注加剧。

在最后一个季度产量反弹后，这家瑞士矿业和大宗商品贸易商生产了 851,600 吨铜，在其 850,000 至 875,000 吨的预测范围内。截至 12 月的三个月内，铜产量环比增长 12%，达到 268,000 吨，与 BMO 资本市场分析师 Alexander Pearce 的估计一致。

锌和镍产量也基本符合预期，而冶金煤产量比 BMO 目标低 6%，动力煤产量超出预期 7%。

嘉能可预计 2026 年铜产量将在 81 万吨至 87 万吨之间，与 12 月份的预期基本一致，反映出嘉能可与英美资源集团 (Anglo American) 共同拥有的智利 Collahuasi 矿的品位较低和水资源紧张。该范围的中点标志着较之前预测的 93 万吨有所下降。

该公司维持 2026 年大部分生产目标不变，但由于刚果民主共和国出口配额的不确定性，撤回了钴指导。

由于交易商预计全球推动低碳能源、人工智能和国防支出将导致供应收紧，铜价已达到创纪录水平。嘉能可表示，其目标是通过新建和重启矿山的方式，到 2035 年将铜年产量提高到约 160 万吨，不过如果合并谈判取得进展，长期战略可能会改变。

铜奖

市场越来越关注力拓提出的全股收购要约的前景，预计该收购将于 2 月 5 日完成，届时将创建全球最大的矿业公司，估值超过 2000 亿美元。

投资者将铜视为任何交易的核心理由，因为这种金属对面向未来的行业越来越重要，并且在矿商收益中所占的份额不断上升。

加拿大皇家银行资本市场表示，力拓的主要动机是将嘉能可的铜资产纳入自己的投资组合。加拿大皇家银行 (RBC) 矿业分析师本·戴维斯 (Ben Davis) 在最近的一份报告中写道，在铜价强劲上涨、人们对资源稀缺的担忧加剧以及阿根廷前景改善之后，一度被认为不切实际而被驳回的合并已获得动力。

戴维斯将嘉能可的铜投资组合描述为“真正的奖品”，并强调其在 Collahuasi 矿中 44% 的股份是皇冠上的明珠。

尽管该分析师表示，力拓在奥尤陶勒盖和西芒杜等重大项目上执行良好，但他认为，这些资产之外的增长似乎不那么引人注目，因为其他铜项目要么太小，要么仍在开发中，要么陷入法律挑战，包括美国的Resolution和智利的Nuevo Cobre。

铜的影响力不断上升正在重塑采矿业的盈利结构。这种金属曾经因其经济领头羊的角色而被称为“铜博士”，现在正被重新塑造为该行业的主要利润驱动力， 彭博资讯 预测到 2026 年，铜将占多元化矿业公司 Ebitda 的 35% 以上，高于八年前的约 21%，这主要是由于价格上涨，而不是产量增加。