黄金“像模因股票一样交易”让矿商成为杠杆赌注

不到一个月前，金价从近 4,400 美元/盎司的历史高点暴跌后，现在开始卷土重来。根据 22V Research 的分析，这种反弹对矿商股来说是个好兆头，矿商股是对金属命运的杠杆押注。

经过数十年与股票相反的交易方向后，由于对美元疲软和央行对贵金属需求旺盛的担忧，黄金与股票的正相关性变得更加明显。

22V 衍生品策略主管杰弗里·雅各布森 (Jeffrey Jacobson) 在电话采访中表示：“黄金交易就像迷因股票一样已经有一段时间了。”

雅各布森表示，VanEck Gold Miners ETF 的波动率往往是金价本身的两倍。自今年年初以来，该基金的回报率已超过 125%，与同期 SPDR 黄金股 ETF (GLD) 57% 的令人印象深刻的涨幅相比，该基金的回报率相当可观。

随着国会努力结束美国历史上最长的政府关闭，本周股市走高，投资者也开始对黄金采取更加看涨的立场。一些策略师认为，上个月从历史高位回落更多是因为获利了结，而不是金价看涨走势的结束。

Ned Davis Research首席全球策略师蒂姆·海耶斯(Tim Hayes)周二在一份报告中写道：“随着抛售的结束，金价有望继续上涨，创出新一轮历史新高。”

雅各布森提出了使用黄金 ETF 衍生品来押注黄金进一步复苏的理由，他在 11 月 10 日的一份报告中写道，现在是“考虑增加上行期权结构以推动金价回升的最佳时机”。

事实上，当天晚些时候，一位交易员花费了超过 3500 万美元购买期权头寸，如果 GLD 到 12 月中旬升至 390 美元以上，该期权头寸就会受益。该交易员买入了所谓的看涨期权价差，建立了一个头寸，该头寸将受益于未来几周 ETF 价值的小幅上涨，但如果金价突破历史高点，则将牺牲收益。

然而，雅各布森认为，跟踪矿业股的 ETF GDX 的看涨期权比 GLD 的期权更有价值，因为根据一种称为偏度的估值指标，与金属本身相比，投资者并不急于购买矿业股的上涨期权。

他表示：“如果你认为金价将会走高，矿商将重新获得领导地位，而现在他们的看涨期权偏差低于 2 倍，那么这就是你可以持有 GDX 看涨期权或看涨期权利差以推动牛市持续走高的另一个原因。”

就标的股票而言，金矿商纽蒙特公司(Newmont Corp.)、Agnico Eagle Mines Ltd.和巴里克矿业公司(Barrick Mining Corp.)今年的涨幅均是现货金价的两倍左右。即使是首席执行官的离职、马里持续存在的问题以及第三季度收入未达标，也不足以阻止巴里克的投资者，今年迄今为止，巴里克的股价上涨了 130% 以上。

据分析师预测，今年三大金矿商的黄金产量预计将下降，但随着金价飙升，收入预计仍将实现两位数百分比增长，而调整后每股收益预计将同比至少增长 79%。 彭博社。

当然，看好金矿股时也需要考虑风险。 GDX 是一种高度波动的方式，用于进行所谓的美元贬值交易——黄金的上涨是由于美元贬值造成的结构性转变。

由于可能出现的结果范围广泛，隐含波动率很高——这是期权市场的一种警告方式，即在不到一年的时间里股价翻了一倍多的 ETF 很容易朝相反的方向急剧波动。

经纪交易商和研究公司 Macro Risk Advisors 的首席执行官迪恩·科纳特 (Dean Curnutt) 表示：“你应该预计这些股票可能会出现大幅波动。” “高隐含波动率告诉你，结果的范围非常广泛，”他在接受采访时表示。