专栏：伦敦金属交易周的五个关键要点

如今，金属是个大新闻。

黄金一直在创下历史新高，而白银则在追赶。稀土处于中美贸易僵局的中心，工业金属供应链正在向关税和地缘政治紧张局势的世界新秩序屈服。

今年的伦敦金属交易所 (LME) 周研讨会和聚会有很多值得讨论的内容。

以下是我从上周伦敦年度金属会议中得到的五大要点。

绿色保费

LME 的所有者香港交易及结算所 (HKEx) 在 LME 周早期宣布在迪拜成立一家新子公司，这给 LME 周带来了惊喜。

商品定价和分析有限公司 (CPAL) 将作为定价管理机构，利用 LME 的负责任采购标准和数字平台 Metalshub 的贸易数据推出“绿色”溢价。

Metalshub 在 2023 年交易了超过 2.2 亿美元的 I 类精炼镍，自 2024 年 3 月以来已交易了 488 吨绿色镍，绿色镍的定义是每吨金属碳足迹低于 20 吨的金属。

该计划是利用 Metalshub 价格产生可持续的镍溢价，为铜和铝等其他金属建立模板。

如果没有足够的交易，CPAL 将“应用结构化专家判断”来确定溢价水平，假设溢价水平始终存在。

这是对 Fastmarkets、Argus Media 和 S&P Global Platts 等价格报告机构领域的一次有趣尝试。

转向迪拜也意义重大，港交所将其视为加强中国与快速增长的中东金属市场之间联系的一种方式。

冶炼厂与矿工

“如果你只是把东西埋在地下，你就没有安全感。”贸易公司托克（Trafigura）首席执行官理查德·霍尔图姆（Richard Holtum）在伦敦金属交易所（LME）研讨会上表示，冶炼比采矿更重要。

霍尔图姆表示，如果西方国家想要打破中国对镓和锗等稀有金属的垄断，就需要贱金属冶炼厂来生产这些金属。

这一论点引起了澳大利亚政府的共鸣，澳大利亚政府已承诺提供 1.35 亿澳元（合 8740 万美元）来​​维持托克两家工厂的运营。

背景是铜的冶炼费大幅下降，锌的冶炼费也下降了。中国积极扩张加工能力，挤压了其他地方的利润。

现货铜处理条款为负，消除了冶炼厂的核心收入来源。

日本、西班牙和韩国周三罕见地发表联合声明，表达了对铜原材料市场状况的深切担忧。

目前的基准定价体系（条款每年或每季度固定）可能无法以目前的形式生存，因为冶炼厂会考虑与矿商和贸易商签订定制的双边交易或收费合同。

每个人都喜欢铜博士

铜在 LME 研讨会调查中位居价格上涨空间最大的金属榜首。总是如此。

然而今年，多头在伦敦全力出击。

铜价上涨的理由包括资金将资金重新分配给硬资产、原材料市场功能失调以及全球库存重新分配到美国导致的低库存。

就连咨询公司 Traubenbach Associates 的肯·霍夫曼 (Ken Hoffman) 等自称为逆向投资者的人也承认，长期前景是需求强劲增长和供应面临挑战。

Wood Mackenzie 表示，到 2035 年，全球铜需求将激增 24%。该咨询公司警告称，数据中心等颠覆性行业可能“超出预期地放大需求和价格波动”。

明年向欧洲客户交付的生产商溢价大幅上涨，有助于强化看涨的说法。

智利生产商 Codelco 将对 2026 年定期装运的 LME 现货价格收取每吨 325 美元的溢价，高于今年的 234 美元。德国生产商 Aurubis 已宣布将价格提高至每吨 315 美元。

这是关税时代的标志。为了利用关税贸易，大量铜流向美国意味着世界其他地区必须支付更多费用来保证供应。

全部更换为铝

咨询公司 HARBOR Aluminium 的负责人豪尔赫·巴斯克斯 (Jorge Vazquez) 在伦敦金属交易所 (LME) 研讨会上展示了一件栗色针织品，并因看好轻金属而让观众更加惊讶。

巴斯克斯在前几年的表现中一直持悲观态度，但现在认为明年铝的交易价格将超过每吨 3,000 美元，甚至可能达到 4,000 美元，而目前的价格为每吨 2,765 美元。

这种想法的改变是市场对铝供应动态重新评估的征兆。

中国没有显示出放松冶炼产能上限的迹象，分析师几十年来首次开始担心供应增长是否足以满足需求。

锗

美国特种材料公司Indium Corp全球金属销售主管西奥·鲁阿斯(Theo Ruas)在谈到锗时表示，“没有。”

北京于 2024 年底收紧出口限制后，今年中国芯片制造材料的出口大幅下降。

据 Project Blue 称，价格已飙升至 25 年来的最高点，但鲁阿斯在该咨询公司的关键材料研讨会上告诉与会者，一些买家正在努力以任何价格购买材料。

今天的锗就是明天的镓。或者由中国加工能力主导的任何其他关键矿物。

稀土已成为中美之间争论的焦点，北京方面刚刚加大了赌注，在其限制出口清单中又增加了五种稀土元素。

即使大多数金属交易商从未听说过钬、铒、铥、铕和镱，但现在它们掌握着全球市场的钥匙。

（此处表达的观点是作者安迪·霍姆（Andy Home）的观点，他是路透社的专栏作家。）

（保罗·西毛编辑）