专栏：金价涨势看似巨大，但在过去 50 年中仅排名第三

黄金最近从历史高位回落引发了人们的疑问，即贵金属是否已经失去动力，并会像过去那样进行长时间的横盘交易。

过去 50 年的情况确实如此，每当黄金价格飙升时，就会经历长期的普遍走软趋势。

但同样值得注意的是，就过去 50 年来的百分比涨幅而言，当前的反弹只是第三强，实际上远远落后于 1970 年代末和 2000-2011 年上升趋势中记录的价格涨幅。

当前的上涨始于 2022 年 10 月，当时现货价格约为每盎司 1,617 美元，最初上涨趋势较为温和，但从唐纳德·特朗普当选美国总统连任后的 2024 年 11 月起急剧加速。

贵金属于10月20日触及每盎司4,381.21美元的历史新高，自2022年10月以来的涨幅达到170%。

此后周三收盘价回落至每盎司 3,978.63 美元。

过去三年的涨幅看起来令人印象深刻，但与 1976 年 7 月至 1980 年 2 月期间 518% 的涨幅以及 2001 年 2 月至 2011 年 9 月期间 643% 的涨幅相比，显得相形见绌。

这两次持续的上涨之后都出现了长期的下跌趋势，但损失远不足以抹去收益。

从 1980 年 2 月每盎司 692 美元左右的峰值开始，到 2001 年 2 月，金价下跌了约 63% 至 256 美元，而从 2011 年 9 月每盎司 1,902 美元左右的顶部回落了 44%，至 2015 年 11 月的 1,052 美元低点。

这对当前的价格上涨趋势意味着什么？

从历史百分比来看，尽管美元价格大幅上涨，但实际上并没有那么大。

这并不一定意味着涨势将持续数年，但确实意味着如果确实如此，也不会是史无前例的。

黄金的历史还表明，当涨势结束时，价格往往会回落，然后在较长时间内横盘整理。

最后值得注意的是，分析师通常发现很难预测何时会达到拐点，而且目前的情况与过去的经历几乎没有什么不同。

不同的预测

目前对金价的预测多种多样，一些分析师认为金价将回落至接近 3,000 美元/盎司的水平，而另一些分析师则认为金价在一到两年内将进一步上涨至 5,000 美元以上。

关键是要弄清楚当前的看涨驱动因素是结构性的还是更可能是暂时的。

结构性反弹的令人信服的理由是，投资者和央行正在寻找美国国债和华尔街股票等美国资产的替代品，而黄金是为数不多的可行替代品之一。

当然，世界黄金协会 9 月份季度报告确实提供了支持这一观点的数据，各国央行第三季度净购买 220 吨，比上一季度增长 28%。

央行购买量从2022年开始迅速增加，此后每年购买量超过1000吨，目标是到2025年连续第四年购买。

该委员会表示，第三季度金条、金币以及交易所交易基金的投资需求达到220吨，较2024年同期增长47%。

悲观的是，价格飙升抑制了金饰需求，第三季度金饰需求从去年同期的 460 吨下降 19% 至 371.3 吨。

看涨的黄金前景还存在其他风险，例如全球股市的调整导致投资者不得不出售黄金以弥补其他地方的损失。

但对美国财政赤字的持续担忧以及特朗普控制货币政策的决心对美联储独立性构成的威胁可能足以让黄金牢牢地受到投资者的关注。

（本文表达的观点是作者、路透社专栏作家克莱德·拉塞尔的观点。）

（杰米·弗里德编辑）