专栏：铝的多年时间正在结束

全球铝市场已经存在结构性供应盈余已经很长时间了，以至于很难想象真正的轻质金属短缺。

当然，多年来，伦敦金属交易所（LME）的合同已经定期挤压，而另一份则在市场上流动。

但是，这些是交易员和银行对LME库存的控制权的冲突。股票融资贸易及其多个仓储衍生产品的基础是有很多多余的金属可以使用。

但是，这可能正在改变。

确实，如果您相信花旗，这是一个“在20年来陷入最大赤字的市场”。

这是一个有力的电话，银行期望的价格必须从目前的水平上涨约2,700美元，至3,000美元以上，并留在那里，以阻止全世界耗尽金属。

那么，如何通过历史多余的市场面临即将面临的短缺呢？

中国登上天花板

答案在中国。

中国的原铝生产已从2002年的400万吨增长到2024年的4300万吨。该国现在占全球产出的60％。

在同一时间范围内，中国也已成为世界上最大的铝消费者，但持续的过度生产以半制造产品的形式溢出。去年的出口创下了670万吨的新记录。

然而，由于政府每年的4500万吨的强制性上限，中国正迅速接近铝峰值。根据AZ Global咨询公司的数据，八月的产出相当于4450万吨。

如果操作员增加冶炼厂安培，则可能会进一步的输出弹性。但是，由于北京没有调整帽子的迹象，该国看似不懈的生产增长正暂停。

中国的铝业贸易模式正在适应新现实。

在今年的头七个月中，Rod，Tube和Foil等产品的出口同比下降了9％。另一方面，主要金属的进口在俄罗斯货物的几乎翻倍的背面上升了11％，达到150万吨。

库存耗尽

对俄罗斯铝的制裁意味着，如果金属在2024年4月之后进行的LME就无法交付给LME，这就是为什么现在要满足中国进口需求的原因。

曾经是交易所主要流动性的主要来源之一的转移导致了交易所股票的下降。

但是，值得注意的是，即使市场自5月以来一直处于主要长期状态，即使市场一直处于占主导地位。

在6月底和8月中旬之间，有156,000吨铝的保修被欺骗。

几乎所有“到达”的金属都是从LME系统中的偏远库存中取下的。

自5月以来，LME铝制股票的注册和偏远地区的股票一直稳定在700,000吨的高度之上。去年这段时间有超过一百万吨。四年前，有超过300万吨。

从本月初取消近100,000吨来看，股票游戏正在继续，但是交换流动性池比以前要小得多。

全心全意的印度尼西亚

它是世界上最大的供应商和低交易所库存中停滞的生产增长的结合，在未来几年中，诸如Citi重新评估铝的外观之类的分析师。

在中国以外，初级铝的生产一直在长期下降，尤其是由于中国的大量出口，长期以来与西方政府的争论。

的确，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）决定将美国进口关税提高到50％的决定可能会鼓励在美国进行一些有限的冶炼能力重新开始。

但是在其他地方，面对高能源成本，他们正在努力保持漂浮。 South32上个月警告说，如果在明年年底无法获得可行的电力合同，它可能会关闭在莫桑比克的冶炼厂。

新的初级供应希望几乎完全放在印度尼西亚，中国公司在来自容量覆盖的中国的集体卸货中投资了新的冶炼厂。

从表面上看，项目管道可以在本十年的下半年提供700万吨新容量。实际上，这极不可能。

新的铝冶炼厂将不得不与其他部门竞争能源供应，或者建造自己的圈养发电厂。

据花旗称，目前的定价使后者具有挑战性，后者预计到2030年，印尼能力每年只能达到230万吨。

另一种危机

这可能还不足以跟上全球需求增长，这正在从铝制在诸如太阳能和电动汽车等能源过渡部门的使用中获得助推器。因此，花旗呼吁在五年的地平线上向更高定价进行结构性转变。

赤字市场的概念是铝市场的新颖性。

过去的危机是由太多而不是太少的金属造成的。

早在1990年代，苏联崩溃后，铝的洪水涌入破碎的铁幕。本世纪，中国的大量生产过量导致了世界其他地区的低价和一系列冶炼厂的伤亡。

但是，下一个铝危机正在塑造完全不同的危机。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（路易丝天堂的编辑）