伦敦金属交易所（LME）现已完全从 2022 年濒临死亡的镍危机中恢复过来，去年的交易活动是 2015 年以来最强劲的，也是有记录以来的第四高。
LME 表示，2024 年，这家拥有 148 年历史的机构的日均交易量为 664,698 手，比 2023 年增长 18.2%。
镍交易量猛增 58.8%，到年底又恢复到 2021 年市场崩溃和 2022 年 3 月交易暂停之前的水平。
支撑复苏的是伦敦金属交易所镍库存的急剧上升，这是交易所库存上涨的更广泛趋势的一部分，以及投资者对工业金属行业的兴趣重新燃起。
基金资金的浪潮也提振了芝商所的交易量，芝商所一直在积极扩大其金属投资组合，以与伦敦金属交易所竞争。
事实上，随着上海期货交易所（ShFE）寻求扩大其国际影响力以及提供替代定价模式的新参与者，金属交易领域正成为一个竞争更加激烈的领域。
股票流动性
库存低迷以及缺乏可供中国青山集团等大型空头持有者使用的实物交割选择，加剧了伦敦金属交易所的镍危机。
此后，该交易所已批准六种新品牌镍为合格交割品，其中五种来自中国，一种来自印度尼西亚。
LME 镍库存（包括认股权证内和非认股权证外）从 2023 年 5 月的不足 40,000 吨增至 2024 年 11 月底的近 230,000 吨。
LME 股票现在与镍市场动态更加一致，这提振了信心和交易量。
镍只是库存周期更大转变的一个组成部分。截至 11 月底，LME 所有金属库存为 220 万吨，较 2024 年初增加 50.5 万吨，是 2022 年大部分时间的两倍多。
更多的库存意味着更多的融资，特别是对于铝和锌来说，随着交易商套利库存差价，更多的库存会流失。
去年，除锡之外，伦敦金属交易所所有基本金属的交易所库存水平均较高，这有助于解释所有核心合约活动的增加。
投资雷达
与 2023 年相比，2024 年锡销量增长了 25.9%，尽管锡是交易所库存在这一年中唯一出现下降的金属。
这说明了去年伦敦金属交易所活动增加的另一个重要推动因素——投资者回归基本金属市场。
9月份，基金在伦敦金属交易所(LME)锡合约上持有创纪录的多头头寸，反映出对清洁能源金属的更广泛的投资兴趣。
毫不奇怪，随着资金涌入名义交易处于创纪录高位的市场，伦敦金属交易所 (LME) 和芝加哥商品交易所 (CME) 交易所的铜交易量在 2024 年上半年激增。
散户投资者也被吸引进入金属交易。
CME 的微型铜合约被交易所称为“为个人投资者量身定制”，其交易量在 2023 年和 2024 年都增加了一倍以上。尽管每份合约仅包含 2,500 磅铜，但去年的交易量相当于超过 330 万磅吨。
然而，铜的资金流随着价格达到顶峰，所有三大交易所的交易量在 2024 年下半年均出现下滑。
9 月后资金也撤离了锡市场，LME 合约成交量增幅从第二季度的 40% 以上放缓至 12 月的 8.9%。
事实上，由于美元复苏和美国股市破纪录，金属再次从投资者的视线中消失，12 月份伦敦金属交易所总成交量出现自 2023 年 3 月以来的首次萎缩。能持续多久还有待观察。
更多合同，更多竞争
尽管在钴和锂等电池金属方面，伦敦金属交易所(LME)输给了芝加哥商品交易所(CME)，但它现在可以拥有三份日益液态的钢合约。
CME 的氢氧化锂合约成交量从 2023 年的 20,307 手激增至去年的 91,094 手，使其成为中国以外最具流动性的参考点。
去年，CME 钴交易量为 28,720 手，远高于伦敦合约的 1,600 手。
与此同时，上海交易所通过新的铅、镍和锡期权合约以及氧化铝合约充实了其核心基本金属投资组合，在其第一个全年交易中成交量超过7900万手。
上海期货交易所毫不掩饰其吸引更多海外参与者进入上海市场的雄心，并一直在寻找国际交割点以实现基准定价地位。
随着芝加哥商品交易所的铝期货和期权交易量去年也有所增长，伦敦金属交易所在全球金属定价中的主导地位正面临着来自东西方以及寻求分一杯羹的新参与者的威胁。
必和必拓去年暂停其镍业务，似乎破坏了 ABAXX 商品交易所和全球商品控股公司 (GCH) 推出替代定价模式的计划。
但 ABAXX 于 1 月 10 日推出了硫酸镍合约，并刚刚宣布 Traxys 和 HNK Alpha 之间执行的首笔大宗交易。
与此同时，GCH 发布了 领英 周五，“世界上第一个真正的实物镍合约即将诞生”，鹿特丹的全板金属买卖价差。
LME 镍传奇的尾部可能还会有刺痛。
（此处表达的观点是作者安迪·霍姆（Andy Home）的观点，他是路透社的专栏作家。）
（埃米莉亚·西托勒-马塔里斯编辑）
