为什么分析师认为金价为 5,000 美元

黄金价格有望在 2026 年达到新高，主要预测机构预计金价将在每盎司 4,400 美元至 5,300 美元之间。由于地缘政治动荡、货币政策宽松和央行需求激增，投资者加倍投资硬资产。

摩根大通预计金价将在 2026 年最后一个季度突破 5,055 美元，而高盛则预测年均价格为 4,275 美元，支撑同样的目标。摩根士丹利预计到 2026 年底金价将达到 4,400 美元。这一预测反映了华尔街分析师罕见的共识，他们认为宏观经济不稳定和创纪录的央行购买是长期牛市的关键支柱。

Sprott Asset Management 在其 2025 年 11 月贵金属报告中指出，推动黄金上涨的结构性力量远未耗尽。它描述了投资者如何退出以美元计价的债券和易受货币贬值影响的股票等资产，转向贵金属和加密货币。

报告称：“黄金和白银在十月份创下历史新高，反映出随着投资者转向硬资产以保持购买力并对冲系统性和地缘政治风险，贬值交易不断扩大。”该公司补充说，主要经济体正在进入一个“财政主导时期，财政优先事项决定货币政策”，促使更多的资金分配给有形的价值储存手段。

突破

随着金价飙升至 4,000 美元大关并短暂触及每盎司 4,381 美元，贵金属的突破于 2025 年底开始。 10月份，创历史新高。当月金价也首次月度收于 4,000 美元以上。截至 11 月 11 日，金价上涨了 58%，表现几乎优于所有主要资产类别。价格为每盎司 4,131.54 美元。周四下午。

推动涨势的因素是美联储将在2026年继续降息的预期。美联储在2025年两次降息25个基点。10月29日第二次降息将联邦基金利率降至3.75%-4%，为三年来最低。美联储将于 12 月 9 日召开下一次会议，前景不确定。

从历史上看，实际收益率下降和美元疲软与金价走强有关。摩根士丹利指出，自 20 世纪 90 年代以来，在美联储宽松周期开始后的 60 天内，黄金平均上涨 6%。

该公司大宗商品策略师艾米·高尔(Amy Gower)在10月22日的一份报告中表示，“投资者不仅将黄金视为对冲通胀的工具，而且将其视为从央行政策到地缘政治风险等一切风险的晴雨表。”

中央银行

摩根大通和高盛将其乐观预测部分归因于央行持续增持。摩根大通预计，到 2026 年，全球央行和投资者的需求平均每季度为 566 吨。高盛预计，2025 年和 2026 年，央行每年将购买约 760 吨，远高于历史正常水平。

世界黄金协会报告称，95%的央行预计全球储备将继续增加，其中43%的央行计划在明年增加自己的黄金持有量。

斯普罗特强调了官方部门需求在塑造当前周期中的关键作用。自2013年以来，各国央行已购买了8,200吨黄金，使同期交易所交易基金的流入量相形见绌。

“从长远来看，央行是黄金长期价格趋势的主要支柱，”该公司表示。俄罗斯 2022 年冻结储备后，这一轨迹加速，刺激许多新兴市场银行转向美元资产多元化。

斯普罗特表示，“官方部门持续的买盘实际上创造了央行的黄金看跌期权”——政府稳定购买黄金而形成的支撑，可以缓冲价格下跌，就像金融看跌期权限制下行风险一样。看跌期权赋予买方在特定日期之前以特定价格出售股票的权利。

这种结构性背景有助于限制回撤并强化长期看涨背景。它与之前的牛市相呼应，但财政失衡更加根深蒂固。 Sprott 的 Paul Wong 指出，黄金的上涨“不是投机性的”，而是由对债务、赤字和法定货币可靠性的根深蒂固的担忧推动的。

“推动赤字和货币贬值的力量是结构性的，而不是周期性的，”黄写道。 “目前的趋势可能会持续下去。”

世界银行

即使是一向保守的世界银行也预测黄金平均价格为每盎司 3,575 美元。 2026 年的价格将从 2025 年的 3,410 美元上涨。其 10 月份大宗商品展望指出：“央行购买量极高是当前阶段的一个特点。”

尽管该银行预计 2026 年之后价格将趋于平稳，但它警告称，任何地缘政治冲击都可能导致价格远远超出其基准情景。

尽管整体前景偏向看涨，但风险依然存在。黄金的快速上涨使其在技术上有时出现超买。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 将 10 月份单日暴跌 6% 视为暂时过度的迹象。购买接近历史高点的资产可能会带来重大调整的风险。

高盛在调整后表示：“逆转和消化对黄金来说是健康的，不会改变我们的多年结构性看涨观点。”

需求减弱？

其他人则担心，如果价格持续高企，需求将受到破坏。摩根士丹利警告说：“随着金价攀升，各国央行将需要减少购买黄金才能实现其储备目标。”

大量投资黄金等非收益资产意味着放弃其他市场的潜在增长机会，例如一些科技股的强劲表现。大盘股市的持续强劲表现可能会吸引投资者远离黄金。

然而，很少有人预计经济会持续低迷。 Sprott 的结论是，黄金仍处于较长周期的早期阶段：“很难看出当前的黄金反弹将如何结束短期超买修正。贬值交易仍处于较长结构性周期的早期阶段。”

预计 2026 年金价均价将超过 4,000 美元，并可能攀升至 5,300 美元，分析师一致认为，系统性风险、财政扩张和美元疲软为持续走强提供了坚实的基础。

在央行的引领下，投资者越来越多地效仿，将黄金从战术对冲转变为战略核心资产。

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