现在关注电信行业——杰富瑞 (Jefferies) 重申对电信运营商的买入评级，并将目标价维持在 2,635 卢比，因此 Bharti Airtel 正在窄幅波动。这意味着上涨幅度接近 22%。该券商表示，正如其最新行业更新中所述，巴蒂仍然是其在印度电信领域的首选，这得益于稳定的市场结构、不断上升的 4G/5G 渗透率以及相对于 Jio 和沃达丰 Idea 的持续收入增长。
杰富瑞谈 Bharti Airtel：市场份额整合仍在继续
Jefferies 表示，印度移动行业正处于持续整合阶段，与 2025 财年相比，Bharti 在 2026 财年第二季度的市场份额增加了 70 个基点。这一增长是在总增长强劲和客户流失率下降的背景下实现的。该券商指出，巴蒂的潜在增长势头使其能够在未来几个季度继续扩大其份额，特别是在高价值领域，该运营商在去年加强了其领先地位。
该报告补充说，竞争环境基本保持稳定，沃达丰 Idea 无法有意义地扩大投资，而 Jio 则看到其他趋势略有放缓。这种稳定性创造了一个背景，在这种背景下，巴蒂的一贯执行力正在转化为股票收益，而价格没有波动。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Bharti Airtel：收入增长超过各个领域的同行
据券商称，就收入增长而言，巴蒂在 22 个圈子中的 16 个圈子中表现优于行业，标志着 9 月份季度该行业最强劲的圈子级别表现。杰富瑞 (Jefferies) 表示，继上一季度增长 12% 后，巴蒂 (Bharti) 的收入在 2026 财年第二季度同比增长 12%，这使得扩张更有意义，因为它来自更高的基数。
该报告指出，这一优异表现反映出与同行相比，用户增长更加稳定、后付费牵引力更好以及整体使用情况更加丰富。巴蒂对分段定价和有针对性的升级的执行也有助于提高整体行业增长放缓的市场的收入弹性。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Bharti Airtel：随着产品组合的改善，每用户平均收入 (ARPU) 稳步增长
Jefferies指出，Bharti的每用户平均收入（ARPU）持续改善，2026财年第二季度同比增长10%。该券商表示，ARPU 的强劲是由更高的 4G 和 5G 渗透率、更好的后付费组合以及低价值预付费群体的持续升级推动的。
该报告强调，Bharti 的 ARPU 轨迹仍然强于 Jio 和 Vodafone Idea，并且无论何时进行资费修复都将使拥有更高价值客户群的运营商受益匪浅。杰弗里斯表示，巴蒂目前的产品组合使其能够在短期内很好地吸收成本压力，同时保持盈利能力。
Jefferies 谈 Bharti Airtel：行业收入池保持稳定
该券商表示，在智能手机采用率上升和健康的数据使用趋势的支持下，该行业的总收入池保持稳定。杰富瑞指出，随着数据需求的扩大，消费者继续转向更高价值的计划，这有助于抵消不活跃订阅者或低价值用户的拖累，这些用户通常会增加总体指标的波动性。
该报告补充说，尽管尚未出现全行业的资费上调，但基本收入状况仍然坚挺，运营商依靠组合改进和数据增长来支持盈利。
杰弗里斯谈 Bharti Airtel：盈利指标保持良好
杰富瑞表示，在运营杠杆和受控网络相关成本的支撑下，巴蒂的 EBITDA 表现在 2026 财年上半年保持稳定。该券商预计，在 ARPU 改善、用户升级和适度成本通胀的共同推动下，2026 财年 EBITDA 将从 8800 亿卢比增至 9360 亿卢比。
它还表示，巴蒂的非无线业务、企业和家庭宽带继续增加盈利基础的稳定性。尤其是家庭宽带领域，已经通过特许经营主导的模式扩展到更多城市，该模式在控制资本支出的同时推动了用户增长。
杰富瑞 (Jefferies) 谈 Bharti Airtel：资本支出周期宽松，自由现金流可见度提高
该报告指出，随着主要市场的 5G 部署接近完成，巴蒂资本支出周期的上升正在逐渐减少。杰富瑞预计，随着资本支出放缓，自由现金流可视性将显着改善，有助于加强资产负债表并降低中期内的净债务与 EBITDA 之比。
该券商表示，现金生成能力的改善为巴蒂创造了在不削弱其财务状况的情况下进行选择性增长投资的空间。
杰富瑞谈 Bharti Airtel：关税上调仍然是一个可选择的好处
杰富瑞表示，虽然关税上调尚未实现，但总体定价的任何上调都将立即提升 ARPU 和收益。巴蒂拥有更强大的产品组合和更高价值的用户基础，当行业定价最终上涨时，巴蒂将受益“最大”。然而，目前杰富瑞并未将关税上调纳入其基本假设，而是称其为明显的可选优势。
杰富瑞谈 Bharti Airtel：值得关注的风险
杰弗里斯指出了一些可能影响论文的风险：
- 推迟关税上调，
- 选定圈子中的竞争活动，
- 用户升级放缓。
不过，该券商表示，鉴于巴蒂的执行力更强、地理覆盖范围更广以及收入基础更多元化，这些风险是可控的。
