交易者支撑铜浪潮，在关税冲击后击中LME

铜交易者急于预订存储空间，押注美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的震惊决定，不关税金属的主要交易形式将促使一波铜一波进入伦敦金属交易所的仓库。

在过去的27个小时中，LME存储空间的比赛强调了白宫的公告如何标志着铜业退伍军人所说的套利交易的巨大结局，这是他们职业生涯中最有利可图的。这也是特朗普的关税驱动力如何使2500亿美元的市场对能源过渡至关重要的金属的最新示例，并认为对全球政府越来越战略性。

几个月来，交易者彼此跌倒了，将铜运送到美国以捕获更高的价格。他们迅速建立了一个价值超过50亿美元的股票，尤其是新奥尔良，尤其是新奥尔良，这无疑是世界上最大的交易所铜库存的主机。

现在，同一家商人正在为某些金属寻找新房屋，而疯狂种族的后果使他们在从加利福尼亚到夏威夷的尴尬地点藏着他们。

周三，特朗普在整个行业中向冲击波发动了冲击波，宣布进口关税仅适用于加工形式的铜，而不适用于精制金属。随着纽约价格在几分钟内倒闭，仓储公司已经在打电话给贸易商的电话，希望重定向铜，该铜注定为美国市场，而不是将其转向LME Warehueses。 （当它们位于新奥尔良等港口时，LME设施坐在美国海关外。）

而且，根据与与之交谈的两十个商人，生产者和物流主管中的许多人中的许多人说，爵士的发源地再次成为全球铜界的活动中心 彭博新闻 对于这个故事，大多数是匿名的条件。

一位交易室高管表示，到周四下午，新奥尔良没有可用的LME仓库容量，这些容量尚未专用于商人，而仓库高管表示，至少在接下来的三个月中，他的公司没有更多的能力将铜带入新奥尔良仓库。

随着美国价格溢价的崩溃，一些交易者试图将原本在美国出售的南美生产商的金属货物转移给欧洲和亚洲的买家。其他人仍在继续计划将其运送到美国，但要开放选择对COMEX上的铜期货或反对LME的铜期货的选择。

从一个月前开始，LME上的铜泛滥代表着戏剧性的逆转，当时世界上的基准铜合同被越来越多的供应压缩抓住了数周。

LME和COMEX等交易所的期货在物理上是可交付的，这意味着交易者可以将金属放入交换仓库中，并违反期货合约。这确保了期货价格保留与现实世界的联系，同时也是对物理金属交易商的最后一个诉讼的市场 – 如果没有消费者不想购买金属，则有效地提供了保证的买家。库存流入交换仓库的流入增加了立即可用的金属的数量，因此通常会对价格和时空的下降压力。

这些转变至少在短期内促使对铜价的前景进行了重新评估。尽管由于删除了高额进口关税的威胁，但美国价格在一天内跌幅超过20％，但LME的价格也降低了0.9％，交易员说他们预计价格将进一步撤退。

可以肯定的是，美国是否最终将大量铜交付给美国的LME仓库将取决于价格的变动，而交易员不断地校准将金属交付给一个仓库或另一个仓库或最终用户的相对利润率。

“我认为您会看到LME和CME的交付。这都是更便宜的功能 – 让货物到达美国或重新布置回LME，” Greenland Investment Management的首席投资官Anant Jatia说，这是一家专门从事商品套利交易的对冲基金的Greenland Investment Management。

对于物理交易者而言，关税决定意味着一代中最有利可图的交易机会的终结。特朗普三周前宣布，他将从8月1日开始对铜征收关税，开始一场比赛，以在那个日期之前通过美国习俗，这是一场无关紧要的比赛。

关键问题是，他们是否通过以高价向周三傍晚的价格出售美国铜期货来锁定贸易的利润：贸易房屋的几位高管表示，这是因为他们担心特朗普在最后一刻可能会改变政策。

但是，许多仍然遇到头痛。在今年迄今已运往美国的估计有500,000至60万吨的超额铜库存中，只有其中一些来自生产商，其产量是针对COSEX或LME合同的可交付的。根据海关数据，包括Mercuria Energy Group Ltd.，IXM和Trafigura集团在内的交易商已将非交换性的非洲铜货运到了近几个月中。

而且许多已运送的金属都位于错误的位置。为了将铜送到美国，交易者将其运送到了加利福尼亚州的长滩等地点，那里的实际买家很少，没有交换仓库。最近几天，一位交易员甚至急于向夏威夷货运。现在，这些交易者对是否要支付高大的物流费用来使金属在美国境内移动该金属或重新出口的大量费用感到头疼。

交易员说，虽然COMEX价格在周四的部分地区降至LME价格低于LME的价格，但它们彼此之间保持了几美元的价格 – 不足以刺激重新出口。交易员说，将金属从COMEX仓库带到同一城市的LME仓库的成本约为每吨50美元。

对于铜市场而言，突然消除关税的威胁意味着美国不再在市场上施加磁力，从而吸引了每吨备用铜的铜。

交易者表示，他们预计价格将因此撤退：除了价格下跌，LME铜市场周四进入了更深层次的CONTANGO，附近的价格交易以扩大的折扣，以较后的价格 – 这是充足供应的标志。

尽管大多数交易者仍然认为铜的长期未来，但COMEX的崩溃使金融投资者陷入了购买我们铜的期货的赌注 – 要么是特朗普确实会征收50％的进口关税，要么是对较高铜价的彻底赌注。自2024年10月，最近几周以来，在COMEX铜的投资者定位已上升到最看涨的水平，这增加了销售压力的前景，因为这些职位放松了。

TD Securities Inc.的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）在一份报告中说：“铜市场的混乱后果可能导致史诗般的商标损失造成的强迫销售。” “我们估计，由此产生的流程可能符合甚至超过记录的最大流出。”

铜交易者开始将注意力转移到特朗普上 – 即使他在2027年留下了征收进口关税的可能性 – 并再次专注于金属的主要消费者中国。

这是对铜市场接近正态性的回归。格陵兰的贾蒂亚（Jatia）专门从事交易商品套利，他说，由于很难预测特朗普对关税的影响，因此自3月以来，他一直没有触及COMEX和LME之间的蔓延。

不过，现在，他正在返回市场，他说：“二元风险（关税 /无价）现在已经消失了。”