印度最新的商品和服务税（GST）削减措施出台，FM 挥舞着财政魔杖，让钱包打开，消费蓬勃发展。政府的新剧本读起来就像一个欢快的寓言：削减税收，公民就会挥霍，工厂就会运转足够长的时间，GDP就会歌唱。从纸面上看，逻辑是无可挑剔的。
在这种吸引人的叙述之下，隐藏着更深层次的结构性风险。主要由消费而非投资、生产力或出口推动的增长战略有可能在实现 Viksit Bharat 目标之前就耗尽精力。由于急于庆祝“消费繁荣”，印度可能正在破坏可持续增长的基础。
印度GDP的60%以上已经来自私人消费，而中国在高增长的几十年里这一比例还不到40%。商品及服务税的削减降低了税收负担，节日期间的零售数据显示销售量激增，政府称这证明该政策正在发挥作用。但关键问题不是我们是否购买更多，而是我们是否生产更多我们购买的东西。
令人震惊的是，答案却指向了相反的方向。印度2026财年4月至9月的商品贸易逆差超过1540亿美元，其中540亿美元的逆差来自中国。这表明大部分新的消费者需求是通过进口而不是国内制造业来满足的。换句话说，我们著名的消费繁荣可能使我们的贸易伙伴而不是我们的生产者致富。
历史表明要谨慎行事。国际清算银行发现，与投资和出口拉动的增长相比，消费拉动的扩张往往是浅薄且短暂的。是的，消费增加了今天的需求，并且是执政党最喜欢的策略（选举在即），但并不能增强明天的生产能力。当增长过于依赖消费时，进口就会增加，投资就会放缓，生产率就会下降，财政平衡就会恶化。
2010年后的中国经验具有借鉴意义。当他们寻求国内消费“再平衡”时，投资增长放缓，生产率下降。虽然家庭支出提供了短期稳定，但经济难以维持其早期的活力。即使对于制造业巨头来说，消费拉动的增长也无法替代对产能的持续投资。对于我们来说，由于制造业落后，对进口的依赖日益增加，风险要大得多。
商品及服务税削减导致政府收入下降，这意味着用于基础设施、教育和研发的资金减少，而这些对于 2047 年 Viksit Bharat 目标至关重要。在当今充满关税的地缘政治中，经济的急剧加速是否会抵消收入损失是高度不确定的。在这种情况下，财政赤字将影响变革举措。
真正的风险是结构性的，而不是经济性的。消费驱动的模式诱使企业追逐宽松的需求，而不是投资于创新和长期竞争力。当支出激增时，他们将诉诸进口而不是建设产能，从而导致进口增加、投资疲软和生产率下降的循环——这是中等收入陷阱的早期版本。
消费优先增长的支持者表示，印度庞大的中产阶级市场是其在保护主义世界中的王牌——许多跨国公司多年前就认为这是一个错误。一些经济学家声称，蓬勃发展的内需将“为印度制造业的未来提供动力”。这是一个令人欣慰的叙述，但尚未得到数据证实。制造业仍然面临着根深蒂固的瓶颈，包括错综复杂的供应链、技能差距和监管阻力。如果不进行结构性改革，消费将使进口商而不是生产商致富，而通胀则会悄悄侵蚀收益。
广为人知的“印度制造”梦想需要的不仅仅是旺盛的内需。中国和韩国并不依赖国内消费。我们需要的是对机构投资、创新生态系统和全球竞争力市场的信心。本质上，稳定的税收、坚实的供应链基础设施、负担得起的信贷、能源可靠性、熟练劳动力和可预测的监管。暂时的消费繁荣对实现这些目标无济于事。
现在是世代维度。只有在制造业和技术领域而不是在不人道的高通公司交付中创造新的生产性就业机会，年轻劳动力的著名人口红利才会产生回报。以消费为中心的经济往往会在生产率较低的零售和服务业创造就业机会。如果没有制造业的激增，人口红利可能很快转变为人口负债，数百万人陷入低工资、高风险的工作。
依赖消费而没有相应投资的经济体的回报正在递减。许多石油资源丰富的海湾国家发现，利用公共财富来刺激消费而不是多样化，会使它们在油价下跌时面临冲击。只有当它们开始将资源引入制造、物流和知识产业时，它们的增长才趋于稳定。此时此刻，政府必须吸取这一教训。
需要明确的是，消费对于经济活力至关重要。没有一个经济体能够仅靠紧缩来实现增长。但这必须是生产力提高和投资的结果，而不是它们的替代品。政府提振需求的本能是可以理解的，尤其是在全球经济放缓的情况下。但如果没有基础设施投资、产业政策和价值链整合，印度的结构性崛起不太可能不陷入停滞。
更明智的做法不是放弃消费刺激，而是将其锚定在供给侧战略上。商品及服务税削减应针对国内制造业可以规模化的行业：纺织品、汽车零部件、可再生能源设备和生产挂钩激励计划下的消费电子产品。放弃税收的每一卢比都应被视为对国内增值的投资。
我们的机会之窗很窄。全球供应链正在重新调整，远离中国；新技术正在重塑制造业；其年轻劳动力有望在未来几十年内推动生产力发展。把这一刻浪费在高糖消费上将是一个战略失误。对政策智慧的考验在于未来几年国家生产力的提高程度，而不是印度人的消费量。
印度的增长故事不能靠购物车和 10 分钟送货来实现。它必须依靠工厂、技能和思想——进步的真正引擎。消费可能会在一季中令人眼花缭乱，但生产却会持续下去。商品及服务税的削减可能会让媒体兴奋不已，但如果它不能赋予生产商权力，那就就像给一辆生锈的汽车喷漆并称其为新车一样。对政策智慧的真正考验不是印度购买了多少，而是建造了多少。
