列：铜的关税高无法提升其他LME金属

自美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）宣布对2月份进口的调查以来，铜医生并不完全相同。

由此产生的关税贸易使全球供应链脱离了状态，在美国和其他任何地方都造成了盛宴。

伦敦金属交易所（LME）铜将以12％的幅度收购上半年，仅被野生锡市场击败。

然而，LME综合大楼的其余部分仍在从特朗普更广泛的“解放日”关税的震惊中恢复过来。

贸易和地缘政治动荡在贵金属下点燃了大火，但是工业金属在年中大量踩水，因为人们对与全球制造活动的关税相关拖累的担忧越来越大。

这是2025年上半年结束时的LME得分卡。

铜 – 盛宴和饥荒

CME的美国铜合同目前以比LME的国际价格以每吨1,200吨的现货溢价交易。

在过去的几个月中，关税贸易一直非常波动，但是开放的套利窗口继续吸引了世界其他地方的金属。

CME股票正在蓬勃发展，LME股票正在下降，因为物理铜被重定向到美国LME时间范围内已经变得动荡，因为可用的库存收缩。现金到三个月的时期处于陡峭的落后。

该市场预计中国冶炼厂可以提升出口，以帮助填补供应链差距，但是直到他们做伦敦铜市场是熊的危险场所。

当美国政府决定是否征收进口关税时，一切都会再次改变。在11月的截止日期之前，预示着第232条对美国进口的调查的截止日期。

野锡

今年到目前为止，伦敦锡市场一直是过山车。三个月的锡在4月初的三年高点为每吨38,395美元，然后在“解放日”金属崩溃后跌至28,925美元。

由于持续的供应压力，锡目前的价格高于每吨33,500美元。尽管随着刚果民​​主共和国的bisie矿山的迅速重新开放，已经解决了一种中断，但缅甸曼矿山的长期破坏了。

西澳州政府控制着人类Maw矿的当局一直在谈判新的许可证，以便在缺席近两年后重新开放。

但是锡集中到中国冶炼厂的跨境流量不过是trick流。

中国的锡集中进口量在一月至5月的时期下降了36.5％，该国的冶炼厂感到挤压。根据当地数据提供商上海金属市场的数据，6月份的精制产量同比下降了15％。

自4月中旬以来，上海期货交易所的库存一直在较低，而LME库存在今年上半年减半。

锡是铜除铜以外的唯一其他LME金属，以巨大的向后交易，证明了该市场的潜在供应压力。

铝拆分

铝市场因特朗普的50％进口关税而破裂，但在美国中西部保费中看到了这种影响，而不是外观类似CME和LME期货合约之间的套利。

现在，美国消费者的费用要比LME价格支付约1,250美元，以获取金属。其他地方的保费正在下沉，部分是由于流离失所的金属流动，部分原因是欧洲和亚洲部分地区的需求疲软。

伦敦市场最近的大多数动作都是在股票下降股票背景下用于可用金属的大型拔河。

与铝一样，很难从噪声中辨别信号。

尽管LME的三个月价格已经从4月的低谷每吨2,335美元到2,600美元中恢复过来，但年初的收益占3％，但在2025年初未能使分析师的高期望达到高度。

镍由多余

LME Nickel还关闭了2025年上半年，从一月份的起点起点几乎没有变化。

自2024年3月以来，LME Nickel的股票在5月首次下跌，这表明库存中无情的构建可能正在减少。

但是，要多长时间仍有待观察。

随着中国电动汽车制造商转向非尼克电池化学，镍的电动梦已逐渐消失。同时，印度尼西亚继续增加产量，产生更多的盈余金属。

据Macquarie Bank的分析师称，LME三个月的镍售出的交易幅度略高于每吨15,000美元的交易，这几乎接近了印尼镍生皮铁的精制金属的成本。

但是，虽然缺点可能在当前价格水平上受到限制，但任何重大的恢复都将取决于印度尼西亚是否可以限制其蓬勃发展的镍生产部门。

没有人屏住呼吸。

铅齿轮，锌缩小

领先市场与汽车电池行业的密切关系使重金属从今年的关税湍流中缓存。

替换电池行业遵循其自身的周期，铅现在进入其高峰季节需求期之一，当时北半球高温导致电池故障升高。

自年初以来，LME Lead上涨了6％，与姐妹金属锌缩小了差距，这仍然是LME金属中持续不满的持续性。

根据国际领导者和锌研究小组的数据，世界锌矿山的生产在一月至4月的同比增长了5.1％。

这种供应激增正在促进更高的精制产量，尤其是在中国，该集团在此期间评估了全球精制金属市场的供应盈余大量。

不得不了解为什么镀锌金属如此不受欢迎，自2025年初以来下降了6％。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（Paul Simao编辑）