列：锌市场将低LME股票耸了耸肩，作为另一个虚假信号

在过去的七个月中，伦敦金属交易所（LME）锌股一直下降。剩下的只能涵盖一天的全球镀锌金属消费。

但是，如果这是对可用性的真正挤压，那么没有人告诉锌市场。

锌全年都表现不佳，其余的LME基础金属包装仍然是独特的，其交易价格低于其年初的价格，达到4％。

的确，时间范围一直在收紧，但它们仍处于小孔道上，这表明几乎耗尽了可用库存的耗尽并没有被视为LME以外的物理世界的真实反射器。

这不是LME锌股第一次受宠若惊的是欺骗粗心的人。此外，还有一位铸铁分析师共识，即这是一个市场无可避免地转移到大量供应盈余中的市场，因此交换库存恢复只是时间问题。

但是，短位持有人只能希望其中的一些盈余在交换仓库中出现，而不是晚些时候。

信号不可靠

LME注册的锌库存已降至78,475公吨的两年低点，可用股票甚至较低，为45,700吨。

剩下的几乎全部都位于新加坡，这是自2023年底以来锌和铅到达的焦点。

新加坡的LME锌股从当年11月下半年从58,000吨跃升至超过20万吨，因为利润丰厚的仓库租金从阴影中抽出了多余的金属。

随后，当交易员玩LME仓库套利游戏时，金属随后搅动了系统。新加坡的锌股在2024年结束时以35,550吨不等的净净值结束，但实际上有691,500吨实际上是在港口的LME棚屋中运送出来的。

根据股票轮换周期，光学元件从看涨到看跌，降低了LME仓库库存作为市场信号的效用。

供应链间隙

新加坡最后一次重大的股票是在四月份，当时有近90,000吨的锌在两天的时间内得到了保证。

但是从那时起，运动基本上是单向的，自1月初以来，库存跌落了144,250吨。

像去年金属在仓库运营商之间移动时一样，在LME注册的仓库中持有的外库存库存也没有任何抵消。

LME偏远的股票总共只有16,472吨，其中4,842吨存储在新加坡。

今年上半年，新加坡的锌出口量有了明显的接送，出站数量为153,000吨，已经达到了去年的整整12个月的塔利亚。岛上没有锌冶炼厂，这意味着这是LME金属。

同时，从2024年下半年的82,000吨起，入站货物却减慢了27,000吨。

新加坡的出口已经流向了各种各样的亚洲国家，这表明LME股票已被降低，以填补冶炼厂中断留下的供应链缺口。

Toho Zinc永久关闭了其在日本的Annaka冶炼厂，而Youngpoong在韩国的Seokpo工厂被迫在违反水排出后休息58天。

自3月以来，Nyrstar已将其在澳大利亚的Hobart Smelter的产出减少了25％，而Glencore于去年年底关闭了其Portovesme冶炼综合体的一部分。

中国加大了

尽管西方冶炼厂在挣扎中，但随着采矿浓缩液的供应改善，中国生产商正在积极地提高。

根据当地数据提供商上海金属市场的报道，在1月至7月，中国的精制锌产量同比上涨4％，该市场预测八月份的年度至今利率将加速至7％。

进口原料的处理费在2024年底从负面领土上恢复到每吨82.00美元，因为全球矿山生产的回收率沿着加工链中流动。

由于刚果民主共和国和俄罗斯民主共和国的加速流动，新的吉普希和奥泽尔诺伊矿山正在加速，中国在1月至6月期间的进口量在一月至6月的同期增长了48％。

然而，到目前为止，额外的锌仍在中国。在2025年上半年，精制金属的出口仅为12,700吨。

投注盈余

伦敦锌市场并不关心贸易股票的耗尽。

随着股票稳步下跌，LME基准现金至三个月的利差已从6月初的每吨超过30美元的Contango收紧到5美元。但是，通过比较，LME库存上次库存很低，差价以一致的落后交易。

Exchange Lending Guidance可能会在轻松的差价中发挥作用，其中LME报告显示现金日期的两个重要职位相当于至少90％当前可用的股票。

但是，散布和库存信号之间的巨大差异表明，没有真正的恐慌，因为没有人认为物理供应链很紧。

根据国际领导者和锌研究小组的数据，由于几乎所有地方的建筑活动疲软，锌的需求不仅仅是平板衬里，而且全球市场在一月至5月至5月的供应盈余中的供应量将近90,000吨。

但是，问题是，实际上可用于LME交付多少计算的盈余。而且，也许在伦敦锌市场上的紧张局势更加严重，它能迅速到达LME交付点？

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）