GQG Partners 的印度裔董事长兼首席投资官 Rajiv Jain 敦促投资者重新考虑对人工智能股票的押注。
Jain 已涉足市场数十年，对互联网泡沫破灭记忆犹新，他看到今天的人工智能热潮与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫之间存在一些令人不安的相似之处。
在最近接受《巴伦周刊》采访时，贾恩解释了为什么他抛售了英伟达、谷歌和亚马逊等股票，并转向更具防御性的投资。
他为何抛售英伟达和谷歌股票？
贾恩（Jain）正在从一些科技界最知名的公司手中退一步。今年早些时候，他出售了英伟达、Alphabet 和亚马逊，同时减少了在微软的股份。
虽然他承认自己可能很早就采取了这些举措，但他认为风险太大了。
“我已经卖掉了 Nvidia、Alphabet 和亚马逊，并削减了我在微软的持股，”贾恩告诉《巴伦周刊》。 “我以前就很早就参与过，但这次感觉不同。这是对人工智能的单向押注，增长减速，利润缩小。这就是为什么我将资金转移到防御性更强的股票上。”
对于贾恩来说，人工智能仍然缺乏使云计算等过去的技术从长远来看取得成功的品质。 “这又是互联网泡沫，没有可持续的利润，”他向《巴伦周刊》解释道。
将焦点转向防御性股票
贾恩正在将他的投资组合转向更具防御性的投资。 “我关注的是拥有真正护城河和可持续现金流的公司，”他补充道。 “我已将资金转移到更具防御性的股票，远离人工智能领域的投机性质。”
Jain 的谨慎态度表明他还没有准备好完全相信人工智能的炒作。他了解人工智能的潜力，但杰恩认为，现在将其视为安全赌注还为时过早。
“我总是对超前投资持开放态度，但只有当存在真正的进入壁垒、网络效应和转换成本时，这才有意义。目前，人工智能还没有这些，”Jain 表示。
互联网泡沫破灭和人工智能繁荣
Jain 认为，当前的人工智能繁荣是基于不可持续的商业模式，类似于互联网泡沫崩溃期间倒闭的公司。他以 OpenAI 的业务为例。
“OpenAI 的模型存在缺陷，因为它无法很好地扩展，”Jain 告诉《巴伦周刊》。 “只有不到 3% 的客户付费。这一情况不太可能改变，尤其是在对价格敏感的新兴市场中，客户比例很高。”
Jain 认为，问题在于人工智能模型的运行成本很高。 “每个查询都是计算密集型的，而使用人工智能最多的公司可能会产生低利润收入。这就是为什么我认为他们的现金损失将继续增加。”
围绕人工智能领域的金融技巧
Jain 还担心人工智能领域幕后发生的财务骗局。他提到了诸如 Nvidia 投资 CoreWeave 之类的交易，CoreWeave 是一家云计算公司，然后从 Nvidia 购买 GPU，形成了资本循环流动，从而增加了收入和利润，但没有增加实际价值。
“在某些方面，这些交易正在创造增长和盈利的假象，”杰恩向《巴伦周刊》解释道。 “Nvidia 投资 CoreWeave，CoreWeave 从 Nvidia 购买 GPU，Nvidia 保证未来从 CoreWeave 购买。这是一种资本循环流动，可以增加收入并提高利润，但不会创造任何真正的潜在价值。这正是我们在思科、朗讯和 Global Crossing 的互联网时代所看到的。”
他还指出人工智能行业虚高的财务状况如何误导投资者。 “人们对这些数字并没有抱有足够的怀疑态度，”贾恩补充道。
“其影响是提高标准普尔 500 指数的利润率并提高收益，使市场看起来比实际情况更健康。”
对人工智能泡沫的担忧
Jain 深感担忧，人工智能泡沫一旦破裂，可能会造成重大损害。
“如果 OpenAI 爆炸了，这个人工智能的故事就结束了，”他警告说。 “即使是 Nvidia 也没有 1000 亿美元的自由现金流。他们去年有 600 亿美元。人工智能瓦解的影响将是严重的，市场需要资本支出 (capex) 增长才能继续看涨。”
杰恩还指出，向人工智能和半导体投入巨资会带来更广泛的风险，这些技术可能会在几年内过时。
他说：“在人工智能和芯片等新兴技术上花费超过一万亿美元，而这些技术在三年内就毫无用处，这使得这笔投资远离了其他有前途的技术。”
Jain 担心的另一个因素是云领域的激烈竞争，这对于人工智能的发展至关重要。他指出，随着甲骨文等小型供应商的竞争日益激烈，云计算正在成为一个利润率较低的市场。
“美国 80% 的大型企业拥有多家云提供商。价格战正在升温，GPU 租赁价格在第三季度已经下降了 20%。云计算的利润正在快速侵蚀，”Jain 警告道。
“人工智能还不能用于关键任务目的，”Jain 解释道。 “我们一直在与大公司交谈，几乎没有一家公司计划在人工智能上投入巨资。他们将其视为一种光荣的工具——有用，但不会改变生活。”
Jain 承认人工智能将对编码或保险等领域产生颠覆性影响；他不相信它会很快给行业带来革命性的变化。 “如果人工智能明天消失，我的生活不会有太大改变。它并不像有些人让我们相信的那样具有变革性。”
