与先前的政策相比，本月即将举行的货币政策委员会（MPC）会议是在一个相对稳定的全球环境的背景下，随着各国试图与美国达成贸易协议，该国政府愿意在时间和关税率方面提供灵活性。话虽如此，随着政策不确定性和贸易摩擦的继续，全球前景仍然很微妙。
尽管最近全球阵线的逆境可能已经缓解了，但印度的高频指标仍然不同。有关汽车销售，基础设施，钢铁，水泥，核心出口，工业生产指数等的数据表明，早期趋势趋势，而旅行/货运指标似乎很健壮。预计以关税为主导的不确定性会延迟私人资本支出周期的复兴。
另一方面，我们预计普通的季风，较高的农村工资，较低的通货膨胀和借贷成本，以及减少所得税的部分影响，以提供一些缓解消费需求的缓冲。总体而言，随着全球风险的发展，我们预计26财年的GDP估计约为6-6.2％。值得注意的是，解决增长柔软度的财政净空仍然有限。高于预算的印度储备银行（RBI）向政府造成的股息以及消费税远足领导的更高收入预计将抵消直接税收收款的下行风险。
同时，通货膨胀前景仍然相当良性，承诺在26财年的平均约为3.5％，而大部分大部分27财年约为4％。虽然在短期内，不合时宜的降雨可能会给蔬菜价格带来一些上涨，但正常降雨的预测信号是强大的哈里夫播种，并含有食品价格，限制了任何持续的上涨空间与不可腐烂的食品价格。虽然预计核心通货膨胀率会更高，但由于黄金价格上涨以及不利的基础效应，预计会增加大部分增加。
此外，预计软全球商品价格周期将使批发价格指数通货膨胀显着静止。鉴于原油价格低廉，石油营销公司在汽油和柴油上的总营销利润率目前约为13卢比/升。这很可能会为政府提供政策杠杆，以通过额外的消费税来管理通货膨胀或财政滑倒风险（如果有）。
总体而言，经济放缓以及良性通货膨胀趋势为MPC提供了足够的空间，以继续其货币宽松道路。因此，在即将到来的政策中，我们预计将削减的25个基点（BPS）以及持续的指导持续的指导。
为了确保足够且平稳的传播，RBI通过积极的缓解流动性措施导致了75个基点的隐身宽松（尽管速度降低了50 bps），从而使隔夜速率更接近走廊的下端（目前与6％相比，目前为5.75％）。该印度储备银行以削减现金储备比率，公开市场运营的方式和FX（外汇）掉期在2024年12月至5月之间以81万卢比的形式注入了持久的流动性。核心流动性目前已飙升至6.5万亿卢比，在创纪录的印度储备银行股息转移到政府的帮助下。同时，银行系统的流动性仍然舒适，但在约200万卢比的大约降低。
我们预计，核心流动性与银行系统流动性之间的差异至少在接下来的三十四个月之前一直持续到政府支出达到缩小差距的步伐之前。然而，我们的估计表明，银行系统的流动性应在1HFY26的其余时间内保持净需求和时间负债的0.8-1.2％，不保证任何立即的流动性缓解措施。虽然重大的印度储备银行（RBI）缩短书（26财年价值640亿美元）将权衡流动性，但货币泄漏和政府支出将有助于使银行系统的流动性条件保持舒适。但是，在2HFY26中，流通货币的收集可能需要采取一些进一步的流动性措施，因为付款的余额通常预计将保持近乎中立。
除了短期之外，我们还看到持续的负面产出在经济中造成了懈怠，全球不确定性进一步掩盖了前景。因此，根据全球风险规模，我们看到较深的削减空间，终端回购利率下降了5-5.25％。但是，我们建议在6月和8月的政策中分别为25个基点的小步骤，然后停下来评估风险。在减缓经济周期中，100-125桶的实际政策利率对于有助于增长是必要的。
对支持增长的积极货币宽松的限制通常是金融不稳定的合理风险，因为印度和美国狭窄之间的利率差异。我们认为，利率差异不应该是影响印度储备银行货币政策决定的主要因素。更重要的是，在历史上见证的债券的大小产生的差异（400-500 bps）在当今的宏观经济背景中的依据有限，在当今的宏观经济背景中，印度的基本面在所有结构参数中均保持弹性：良性通货膨胀，经常账户不足，进口较高，进口较高，并且是一个相当有价值的卢比。因此，当前的债券产生的差异更像是印度坚固的宏观职位与美国债务率更加不稳定的宏观职位。因此，我们认为，目前，印度储备银行拥有足够的自由度来解决经济放缓。不用说，它应该以逐步的方式接近货币宽松，以平衡来自极为动荡的全球环境的风险。
此外，我们等待有关新流动性框架的时间表和细节的一些指导。等待加权平均呼叫率作为MPC，可变/固定回购操作的运营目标，流动性调整设施走廊的任何更改以及/或任何其他微调措施，以缓解流动性管理。
