塔塔汽车的股价一直备受关注，因为其估值在分拆记录日后进行了调整。随着商用车（CV）和乘用车业务开始独立的股市之旅，问题是，股票的正确价值是多少？分拆后的公允价值是一个需要遵循的关键数字。野村证券的目标价格几乎平均分配给两个实体，CV 实体为 365 卢比/股，PV 实体为 367 卢比/股。
塔塔汽车集团汽车业务
| （光伏业务的一部分） | ||
| TML CV 控股私人有限公司 | TML 控股私人有限公司 | 捷豹路虎集团 |
| TML 智慧城市移动解决方案 | 塔塔汽车公司 | |
| 塔塔汽车车身解决方案 | 塔塔电动乘用车 | |
| 塔塔大宇移动公司 | 菲亚特印度汽车 | |
| TML CV Holdings BV | 塔塔科技公司 | |
| 印度尼西亚塔塔汽车公司 | 集团投资及其他 | |
| 塔塔汽车金融控股公司 | ||
| 塔塔·马可波罗 | ||
| 塔塔康明斯 | ||
| 塔塔日立 | ||
| ACGL | ||
| 尼塔有限公司 | ||
| TMIBASL |
了解股票价值的第一步是了解业务的组成部分。塔塔汽车的光伏实体将包括国内光伏业务、捷豹路虎、该公司在塔塔集团其他实体（如塔塔儿子、塔塔钢铁和塔塔技术）中的股份以及其他投资。
野村列出了塔塔汽车光伏业务的主要推动力，包括消费税新税率对节日季的持续推动。
消费税下调后，随着节日和被压抑的需求的启动，国内乘用车领域的势头肯定有所回升。野村补充说，“高端化趋势仍然明显，包括 Punch 和 Nexon 在内的紧凑型和微型 SUV 的预订量激增。”
由于最近推出的产品，乘用车销量也得到了提振。最近推出的 Harrier EV 也取得了令人鼓舞的初步反响，预订量超出了早期预期。管理层的目标是将 EBITDA 利润率从 2026 财年第一季度的 3.9% 水平提高到两位数。野村指出，这将“得益于更丰富的产品组合、改进的定价和成本效率”。
对于塔塔汽车豪华汽车部门来说，这是个好消息，捷豹路虎不同工厂在上个月遭受网络攻击后关闭后，现已开始分阶段运营。野村证券补充道：“虽然需求没有产生任何重大影响，但根据管理层的说法，产量应该会在未来几周内回升。”他们的“捷豹路虎 2026 财年和 27 财年息税前利润率预计为 6.2%/7.6%”。据这家国际经纪公司称，“管理层的指导方针是 2026 财年息税前利润率为 5-7%，自由现金流为零。这可能存在一些下行风险。”
现在看一下 CV 实体。这将包括塔塔汽车的国内商用车业务、依维柯（收购将于 2026 年完成）以及塔塔资本（塔塔集团的 NBFC 部门，最近在 Dalal Street 首次亮相）的股份。
在增长动力方面，塔塔汽车管理层预计整个商用车行业在 2026 财年将增长 5%。野村证券表示，这“意味着在商品及服务税削减的帮助下，2026 财年下半年将实现 10% 的增长。”
商用车业务还将包括从 2026 年 4 月开始收购依维柯。这项价值 38 亿美元的收购最初将通过债务融资，随后通过 40% 的股权融资。现阶段，野村证券并未假设“此次收购会创造任何价值”。他们指出，该公司预计2024年至2028年期间收入每年复合增长5%，息税前利润率从5.4%增长至7.5%。
野村证券表示，“依维柯的上半年业绩表明其业绩同比下滑，收入下降了 9%，扣除国防业务的息税前利润率为 3.7%（2024 年上半年为 6.3%）。”
总体而言，野村证券维持中性评级，并将在公布结果后预计财务数据后更新估计。然而，他们指出，“指数权重的降低可能会给股价带来技术风险。”
