塔塔电动机很便宜。当今印度股市上最便宜的大型汽车库存可能是最便宜的大型汽车库存。
它以8.9的尾声为8.9，EV/EBITDA的交易仅为4.5。
但是，没有人急于加载。
这是一家具有强大的自由现金流，现金净额，利润率的新发布以及印度最雄心勃勃的电动汽车路线图的公司。在纸上，它几乎检查了投资者喜欢的所有盒子。尽管如此，该股票的交易价格仍不到9倍25财年的收入，而26财年的估计数仅为7倍。
那么，什么给呢？
强烈的基本面，混合感
让我们从基础开始。 25财年是塔塔汽车（Tata Motors）最好的一年。集团合并税前的利润增加到34亿卢比。自由现金流量超过了今年22,000亿卢比，汽车债务变成了现金净额。所有垂直行业的资本都改善了 – 商业车辆，乘用车和JLR。
印度业务嗡嗡作响。塔塔（Tata）的PV臂越过100万个累积电动汽车销售，并保持了双位数的EBITDA利润率。即使批量增长归一化，简历也提供了健康的盈利能力。该公司预计，随着混音将进一步转移到高级产品，出口改善和运营杠杆作用，将在未来三年内增加200-300个基点。
然而，尽管经济舒适，但估值仍然陷入第二档。
JLR悬垂
塔塔汽车公司（Tata Motors）于2008年收购的英国豪华汽车制造商Jaguar Land Rover（JLR）是Jaguar Land Rover（JLR）。JLR曾经是皇冠上的珠宝，然后是负担，现在陷入了困境。
它的25财年的表现并不糟糕，同比增长25％，EBIT利润率为8.5％，现金头寸变为正面。防守者和揽胜家族仍然是强大的卖家，并享受健康的订单书。
但是中国被证明很困难。
经销商破产和销售过度导致数量下降和零售牵引力的放缓。中国的销售额在25年第4季度同比下降30％，而JLR不得不重新制定其分销策略。
因此，现在，这家汽车制造商强调零售健康和品牌定价，而不是专注于市场份额。从长远来看，这可能对利润率有好处，但它可能会在竞争激烈的市场中失去基础。
除了担心外，管理层已将JLR的EBIT保证金指南降低至5-7％，从较早的10％目标和低于25财年交付的8.5％的目标降低。这还需要减少收入预期，从现在以上的300亿英镑到现在约280亿英镑。预计营运资金将在26财年之前不利，自由现金流指导已从18亿英镑削减到零。
尽管JLR以各种企业效率计划从27财年的每年节省14亿英镑的价格为14亿英镑，但这些收益将需要时间。目前，前景已经变软。
JLR还面临BEV（电池电动汽车）采用的压力。预计全球射程车将在2025年底首次亮相，全球交付从2026年开始。但是，延误和较慢于全球电动汽车的转变可能会妨碍其高级战略。 Jaguar将其转变为全电动奢侈品牌的转变现已定为26财年，但仍有执行风险。
所有这些都与利润相关。可变营销费用在Q4FY25中增加了，从成本控制中抵消了一些收益。管理层预计目前保证金将保留在8-10％的频段中，随后在26财年弹跳之前，自由现金流量调节。
这种节制很重要，因为JLR仍然占Tata Motors合并利润的很大份额。如果偶然发现，即使是暂时的，它都会影响整体情况。
家庭才华
印度业务继续发光。
在商用车中，塔塔汽车公司的市场份额约为37％。展望未来，它预计批量增长适度，但利润大幅增加。在较丰富的产品组合和优质变体的背面，各个细分市场的实现得到了改善。 EBITDA利润率在25财年的11.8％越过了11.8％，并且管理层目标是中期14-15％。
在乘用车中，塔塔（Tata）取得了长足的进步，变成了一个认真的球员。今天，该公司的市场份额约为13％，其目标是到30财年达到18-20％。 SUV继续领导指控，塔塔计划在未来两年内推出包括Sierra，Curvv和Harrier.ev在内的多个新铭牌。
它的电动汽车路线图具有侵略性和多层。该公司计划推出30财年的10台电动汽车车型，并预计电动汽车到那时将贡献25％的光伏收入。电动汽车的毛利率已经达到两位数的水平，预计随着规模和本地采购将进一步提高。电力打孔和Nexon已成为细分市场领导者，即将到来的模型将建立在新的Acti.ev架构上。
CNG和Flex燃料变体也在整个阵容中添加，使Tata成为同行中最多样化的燃料组合。
除了车辆之外，塔塔还正在货币化相关业务。维修和备件业务正在扩展，正在启动数字零售平台，该公司正在积极探索软件定义的车辆平台，以改善每个客户的货币化。
demerger：等待中的触发因素？
一种可以释放价值的结构性变化是将塔塔电动机的持续分解为两个不同的实体：一个将简历和JLR业务置于外观，而另一个则关注PVS和EVS。指定的日期是2025年7月1日，预计到10月的生效日期。
这可以解决塔塔汽车公司最大的估值问题之一，即复杂性。
通过将更清晰的策略分成更简单的垂直行业，每个业务都可以吸引正确的投资者。
市场尚未为这个问题定价。如果顺利进行，它可以用作近期催化剂。
那么，为什么要打折？
尽管如此，塔塔电动机仍然是行李的库存。
JLR的中国困境和延迟的电动汽车过渡尚未结束。全球豪华汽车市场承受着压力，而新的BEV推出的成功远非保证。
回到家，即使简历和PV业务表现良好，增长并不是完全指数的。简历卷正在调节，并且保证金扩展故事已经融入了估计中。在PVS中，竞争正在加热 – 尤其是在现代汽车，Mahindra和Maruti的新推出中，SUV和EV空间。
由于资本支出增加和JLR的利润率下降，很有可能会在26财年击中自由现金流。合并的FCF收益率可能会降至仅0.6％，然后再弹回27财年。雇用的资本回报率（ROCE）在改善的同时仍处于中期，远低于其他自动同行。
更重要的是，该股票缺乏明显的近期触发因素。
没有IPO。没有新的全球合资企业。没有突然的体积突然突出。好的旧执行；缓慢，稳定且令人兴奋。
最后一句话
塔塔电动机没有破坏。但这并不是它的尖叫购买比率所暗示的。还是？
这是通过长期镜头看起来更好的故事之一。汽车制造商勾选了许多正确的盒子：干净的资产负债表，提高利润率，强大的国内特许经营和大胆的电动汽车路线图。塔塔（Tata）在SUV和CNG驱动的汽车中的日益增长的影响力帮助了它在关键细分市场中的份额。在商用车中，替换需求的恢复，尤其是在中型和重型卡车中，正在增加随着施工活动的速度。
然而，市场仍然犹豫不决，专注于近期打ic，例如JLR的中国重置，较软的保证金指导和自由现金流的临时下降。
那就是差距。
在目前的估值中，JLR的价格远低于其历史倍数，即使新的电动模型和成本效益计划也在推出。同时，国内企业正在大多数气缸开火。如果电动汽车缩放量增加，利润率会有所提高，而杰尔格（Demerger）会带来干净的休息，塔塔电动机（Tata Motors）可以悄悄地从价值股票转变为增长故事。
现在看起来不像是尖叫的购买。但是，如果执行成立，它可能最终成为事后看来。
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Manvi Aggarwal一直在追踪股票市场已有近二十年了。她在一个价值基金中担任财务分析师大约八年，为国际投资者管理资金。这就是她在深度研究方面磨练自己的专业知识的地方，超越了明显地发现其他人没有的价值。现在，她带来了同样的眼睛，以发现印度股票中被忽视和误解的投资机会。作为Livemint和Equitymaster的专栏作家，她将复杂的财务趋势分解为投资者的可行见解。
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